天伟化工完全并表，特种树脂盈利持续超预期

潘展

(发表于: 新疆天业股吧更新时间: )

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研报日期：2016-08-26

　　业绩简评　　新疆天业发布中期业绩预告修正公告。天伟化工完全并表，并对上年同期数据进行了追溯调整：2016 年 1-6 月，预计公司归母净利润为 2.5-2.7 亿元/ 850%-950%（调整前为：2-2.5 亿元/ 650％-850％）。业绩上调得益于天伟化工“自备电力→电石→特种 PVC”的一体化低成本优势，以及天伟化工主要产品价格较之前预测有所上涨。　　经营分析　　天伟化工完全并表特种树脂盈利持续超预期：天伟化工完全并表后，公司二季度单季度录得净利润区间为 2.22-2.42 亿元，主要来自于特种树脂盈利持续大超预期。考虑到目前国内特种树脂专用化程度较低，截止 2015 年仅占国内 PVC 树脂总产能的 5%。作为十二五规划鼓励的 PVC 特种化趋势，国内特种树脂仍具有极大的市场空间，未来有望继续为公司该业务提供向上的业绩弹性。　　天伟化工糊树脂极具成本优势盈利能力强：特种糊树脂具备极大的市场空间的同时，公司自身具备较强的成本优势：新疆丰富的煤炭石灰石自备电厂等条件使公司较之东部地区生产成本要低 400-900 元/吨；同时特种 PVC周期性较之传统 PVC 不显着，下游需求稳定。较强的盈利能力叠加今年 1-6月公司特种糊树脂价格有所上涨等因素带来公司业绩大幅超预期。　　大平台、小公司，集团资产证券化预期强：公司背靠大平台，集团旗下优质资产丰富：目前集团有 25 万吨煤制乙二醇、20 万吨 1，4-丁二醇等优质项目，其中煤制乙二醇为国内首套，技术先进；乙二醇对外依存度高达 65%，需求稳定增长，盈利能力较强。集团管理层多次提出不断提高全集团下资产证券化率的发展目标，新疆天业是天业集团旗下唯一 A 股上市平台，未来具备较强的资产证券化预期。　　投资建议　　我们认为糊树脂充分受益于新疆地区成本优势，在国家政策推动下节水业务也有望超预期，同时公司是集团下唯一的 A 股上市平台，资产注入预期较强，2016 年将迎来业绩拐点。考虑到公司增发摊薄及天伟化工将在今年并表，我们预计公司 2016-2018 年的 EPS 分别为 0.64 元、0.78 元以及 0.89元，对应当前股价为 19 倍、15 倍、13 倍，给予增持评级。　　风险提示　　宏观经济持续下行新业务推广缓慢[国金证券][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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扶倩兼

要跌

2016-08-26 14:05:30
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荀反拱

公司二季度单季度录得净利润区间为 2.22-2.42 亿元，不错

2016-08-26 14:23:32
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许移尚

星期一涨停！

2016-08-26 15:05:40
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鲍讼佛

今天尾盘跳水，啥意思？

2016-08-26 15:21:57
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蒲亮世

撒逼了吧

2016-08-26 15:22:31
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俞宜堆

此利好发布后就开始跳水，难道庄家看到里面有水分？

2016-08-26 15:34:21
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步洳恰

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2016-08-26 15:59:47
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阙呈奂

不是水份是庄家要你手中的酬码。

2016-08-26 21:41:48
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殳宏吟

睁眼说瞎话，二季度利润2.22-2.42亿，按每季度2.3亿计算，1年利润高达9.2亿，合每股利润1.32元（17年）

2016-08-26 21:51:11
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郜租

二季度单季度天伟化工净利润就是2.22-242亿了，可半年报怎么只有2.5-2.7个亿呢？

2016-08-26 23:52:43
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浦益

表面上是荐股，实际在恶心天业欺骗散户，睁眼说瞎话。

2016-08-27 05:28:56
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