锂电材料龙头切入新能源汽车全产业链

鲍圃然

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研报日期：2016-04-18

　　杉杉股份(600884)　　事件：公司发布2015年年报，报告期内，公司实现营业收入 430,229.94万元，同比增长17.58%；实现归属于上市公司股东的净利润 66,481.38万元，同比增长 90.81%，主要系公司期内抛售宁波银行部分股权获得投资收益（含税）61,024.18万元以及公司主营业务净利润大幅增长所致；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润 20,966.08万元，同比增长62.77%。利润分配方案：以资本公积（股本溢价）向全体股东每 10 股转增 8 股，以盈余公积向全体股东每 10 股转增 2 股；以未分配利润向全体股东每10股派现金红利 1.75元（含税）。　　锂电材料增速显着，产品毛利率略有下滑　　15年公司经营业绩稳健，实现营业收入430,229.94万元，同比增长17.58%,剔除针织品业务2014年下半年剥离因素，营业收入同比增长 30.40%，主要系本期锂电池正极材料业务销售业绩大幅提升所致。公司是目前国内最大的锂离子电池材料综合供应商，拥有相对成熟完整的产品体系，产品覆盖锂离子电池正极材料、负极材料和电解液，公司 15年实现锂电材料销售量 40,613 吨，同比上升 46.28%；实现主营业务收入 339,821.39 万元，同比上升 41.66%；实现归属于上市公司股东的净利润 9,996.91万元，同比上升 28%，主要系正极材料业务经营业绩同比大幅上升所致。但由于市场竞争日趋激烈以及上游原材料价格快速上涨，公司锂电材料的毛利率小幅下降1.39%至16.79%。　　锂电龙头优势显着　　公司作为国内锂电材料的龙头企业，综合产能居全国首位，公司目前正极材料产能2.8万吨/年，负极材料产能1.5万吨/年， 17年将达到5万吨/年，电解液产能 1.1 万吨/年。公司拥有稳定优质的客户资源，包括三星 SDI、SONY、LGC、比亚迪、ATL等全球知名企业，并已进入苹果、宝马等世界知名企业的供应链。15 年我国锂离子电池总体产量达到 47.13Gwh，同比大幅度增长54.78%，其中动力电池在整个锂离子电池中的比重快速上升，从 2014 年的 19.38%上升至 2015 年的 36.07%，公司也积极布局三元材料，目前三元材料占比提升至30%以上，随着新能源汽车的持续火热，三元材料也将保持高景气行情，推动公司三元材料快速增长。　　打造新能源汽车全套服务　　2015年，公司依托锂离子电池材料产业优势基础，积极向下游新能源汽车产业链进行延伸，大力拓展新能源汽车相关业务。在动力总成领域，公司引进动力电池模组与系统集成、动力总成集成团队，分别成立了宁波杉杉运通新能源系统有限公司、宁波利维能储能系统有限公司、宁波杉杉八达动力总成有限公司。在整车领域，青杉汽车已实施厂房建设，并通过与北奔客车合作，实现营业收入 18,245.59万元。公司在深圳设立新能源汽车产业股权投资基金，注册资本 5亿元人民币，拓展充电基础设施建设、充电运维、新能源汽车租赁、新能源汽车关键零部件维修服务等业务，构建新能源汽车运营大数据平台，实现车网协同、智能互联、专业运维。目前已在深圳、广州、宁波、上海等地通过开发和收购相结合的方式开展充电桩运营业务，2015年内已建成 300余个，并开始新能源汽车租赁的运营与市场开发。　　盈利预测与估值　　公司作为锂电材料的绝对龙头将持续享受新能源汽车盛宴，整体营收有望不断提高，同时公司在新能源整车领域稳步推进，打造了新能源汽车全套服务模式，将成为公司新的利润增长点。预计公司2016-2018年的EPS分别为1.42元、1.54元、1.66元，对应的PE 分别为 23.04倍、21.28倍、19.7倍，给予“增持”评级。[华安证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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边素倚

中国火箭卫星龙头航天军工装备航母王者归来【600151航天机电】中国航天科技集团航天八院旗下唯一上市平台，航天八院军工优资资产火箭卫星制造，发射，航天新材料。2016年【国家十三五规划军工科研院所改革】马上停牌筹划重大事项。注入航天八院军工资产。航天军工新材料航母王者归来。

2016-04-18 17:39:21
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潘例

中国火箭卫星龙头航天军工装备航母王者归来【600151航天机电】中国航天科技集团航天八院旗下唯一上市平台，航天八院军工优资资产火箭卫星制造，发射，航天新材料。2016年【国家十三五规划军工科研院所改革】马上停牌筹划重大事项。注入航天八院军工资产。航天军工新材料航母王者归来。

2016-04-18 17:39:30
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贺讨同

中国火箭卫星龙头航天军工装备航母王者归来【600151航天机电】中国航天科技集团航天八院旗下唯一上市平台，航天八院军工优资资产火箭卫星制造，发射，航天新材料。2016年【国家十三五规划军工科研院所改革】马上停牌筹划重大事项。注入航天八院军工资产。航天军工新材料航母王者归来。

2016-04-18 17:39:39
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水更纹

我觉得你有精神问题，最好去看医生！你跑错地方了！

2016-04-18 19:15:04
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经牧

一看就知道是个傻比

2016-04-18 19:47:12
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萧朕林

让傻比配了

2016-04-18 19:48:39
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翁组

投资收益占大头，几年来一次也不错。

2016-04-19 08:40:43
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历俐姹

切入千万别被忽悠了。看股份走势便知又在骗钱了

2016-04-19 15:23:16
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咸栽忘

2016-05-10 00:54:13
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燕庇耶

感觉杉杉财务费用办公费用都超过其他企业！希望郑老板嘉仪控制财务费用！要不人家感觉是左右手！

2016-05-10 00:59:29
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充机娄

2、锂电池材料业务2015年销量超4万吨，2011年-2015年复合增长率超39%。市场地位：正极产能28,000吨/年，世界第一；负极产能15,000吨/年，全球前三；电解液产能12,000吨/年，中国前三。（1）正极材料经营业绩与发展规划2015年正极材料实现营业收入23亿元，同比增长58%。2015年宁乡一期1.5万吨项目正式投产，对杉杉能源管理团队实施了股权激励，2016年2月16日完成新三板挂牌上市。2016年将启动宁夏杉杉三元前驱体和三元材料项目，及宁乡二期1万吨正极材料项目；继续保持与国内外一流客户的紧密合作，在此基础上扩大海外市场尤其是日韩市场的开发；积极开发和布局高电压、高压实、高能量密度、广泛应用于电动汽车的三元产品等新型产品。

2016-05-10 08:46:12
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怀令及

600884杉杉股份年报说明:全球锂材料生产量第一！！！！！！！！！！.2、锂电池材料业务2015年销量超4万吨，2011年-2015年复合增长率超39%。市场地位：正极产能28,000吨/年，世界第一；负极产能15,000吨/年，全球前三；电解液产能12,000吨/年，中国前三。（1）正极材料经营业绩与发展规划2015年正极材料实现营业收入23亿元，同比增长58%。2015年宁乡一期1.5万吨项目正式投产，对杉杉能源管理团队实施了股权激励，2016年2月16日完成新三板挂牌上市。2016年将启动宁夏杉杉三元前驱体和三元材料项目，及宁乡二期1万吨正极材料项目；继续保持与国内外一流客户的紧密合作，在此基础上扩大海外市场尤其是日韩市场的开发；积极开发和布局高电压、高压实、高能量密度、广泛应用于电动汽车的三元产品等新型产品。7

2016-05-10 08:58:19
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庞末贯

，。。，世界第2锂电池公司沃特玛被坚瑞消防收购。，。，

2016-05-10 09:13:02
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戴彪

2016-05-10 10:06:54
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苏段血

600884杉杉股份年报说明:全球锂材料生产量第一！！！！！！！！！！！！大笑.2、锂电池材料业务2015年销量超4万吨，2011年-2015年复合增长率超39%。市场地位：正极产能28,000吨/年，世界第一；负极产能15,000吨/年，全球前三；电解液产能12,000吨/年，中国前三。（1）正极材料经营业绩与发展规划2015年正极材料实现营业收入23亿元，同比增长58%。2015年宁乡一期1.5万吨项目正式投产，对杉杉能源管理团队实施了股权激励，2016年2月16日完成新三板挂牌上市。2016年将启动宁夏杉杉三元前驱体和三元材料项目，及宁乡二期1万吨正极材料项目；继续保持与国内外一流客户的紧密合作，在此基础上扩大海外市场尤其是日韩市场的开发；积极开发和布局高电压、高压实、高能量密度、广泛应用于电动汽车的三元产品等新型产品。

2016-05-10 12:06:25
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晏什

2016-05-10 13:40:07
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甄绍

2016-05-10 22:22:40
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卓事

2016-05-10 23:53:49
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师效

2016-05-11 08:37:16
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裴正

2016-05-11 10:47:57
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