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研报日期:2015-11-16
张江高科(600895) 年内推出科创板, 加快上海科创中心建设。 11 月 13 日,新浪财经报道, 上海股权托管交易中心党委书记、总经理张云峰 13 日接受媒体访谈时表示: 目前,科技创新板已准备就绪,将于年内推出, 上市制度引入注册制, 挂牌企业将贯穿初创型到成熟型各阶段科技型企业。 科创板推出将加快上海科创中心建设,有利张江高科企业发展。 我们认为,科创板是专为科技型和创新型中小企业服务的板块,是上海建设多层次资本市场和支持创新型科技型企业的产物。 目前看, 科创板具有以下一些特点:一、 科创板是专为科技型和创新型中小企业服务的板块,是上海建设多层次资本市场和支持创新型科技型企业的产物;二、 科创板将提前主板真正引入注册制。更重要的是,要求推荐机构进行事前投资和利益捆绑;三、 科创板的交易门槛较低,设置 50%的涨跌停板,科创板投资门槛仅 50 万元; 四、设置一系列机制吸引更多的 VC、 PE 进入;五、 科创板将首先面向张江高新技术产业开发区“ 一区 22 园” 的科技创新中小微企业提供服务;六、 首批挂牌企业分为: 初创企业、初步产业化的企业、 国家战略性新兴产业;七、 科创板对成长后期企业的描述与战略新兴板一致,唯一的区别是企业规模的大小; 八、 与新三板不同,科创板将重点面向尚未进入成熟期但具有成长潜力,且满足有关规范性及科技型、创新型特征的中小企业。 投资建议:受益上海科创中心建设,产业投资增长空间大,维持“ 买入” 评级。 目前,公司全资子公司浩成创投和上市公司投资的长期股权投资额合计32.60 亿元。考虑目前创新已成为张江发展驱动力之一,我们假设公司创投业务权益增加值是投入额的 6倍,即公司创投业务权益增加值为 195.62亿元。由此,可知公司 NAV 是 466.62 亿元,对应 RNAV 是 30.13 元。 我们预计公司 2015、 2016 年 EPS 分别是 0.38 元和 0.44 元。 截至 11 月 13 日,公司收盘于 28.68 元,对应的动态市盈率分别为 75.5 倍和 65.2 倍。 考虑到公司属研发园区龙头,中国创新发展桥头堡,三板市场、注册制等多层次资本市场建设直接打通张江创投“ 进退通道”。上海自贸区正式扩区至张江。未来张江园区将实现空间载体升级、企业集聚和功能拓展,区内土地价值直接提升。公司参股多家高新企业, PE 投资链条日趋完善,投资收益增长潜力大, 我们以 RNAV 的 1.1 倍,即 33.14 元为公司 6 个月的目标价,维持公司“ 买入”评级。 风险提示: 公司所处的房地产行业与国家政策紧密相关,一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响公司未来发展。 今日最新研究报告
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