论长电的成长性

施宇者

(发表于: 长江电力股吧更新时间: )

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论长电的成长性

很多人说长电盘子大，成长性不高，对此我很不赞同，长电的成长性主要表现在以下几个方面：1.大股东未来资产的注入，溪洛渡，向家坝资产刚刚注入，目前三峡集团正在开发乌东德、白鹤滩电站，两个电站加起来相当于又1个三峡，毫无悬念，两个电站开发完后肯定是要注入长电的，到时候长电的盈利将进一步得到大幅提升。乌东德、白鹤滩开发完后，下一步应该是会开发雅鲁藏布江，雅鲁藏布江大拐弯处预计开发的墨脱电站装机容量为4000多万千瓦，相当于2个三峡，想象空间巨大。2.国外业务的扩展：今年三峡集团在俄罗斯签的水电项目已经给了长电，目前三峡集团大力扩展国外业务，作为三峡集团的唯一资本运营平台，长电在未来必然会随着三峡集团的发展逐渐走向国外，不断进行国外股权投资与及电力生产管理和技术输出。3.核电的发展：长江电力参股了中核，中广核，上海电力，湖南桃花江核电项目，中核霞浦核电有限公司，可以说是一个很纯正的核电概念，公司在未来的核电发展必然能够占据一席之地。4.资本运作：长电的资本运作可以说是非常成功的，参股的上海电力，广州发展，湖北能源都为其带来了很大的收益。长电现金流充沛，在资本运作上拥有很大的优势。5.电价提升预期强烈：电改的6个配套文件已经进入报批阶段，将于近期印发。根据今年10月公司公告，三峡电站平均上网电价0.26397，葛洲坝电站平均上网电价0.21431，电改实施后，长电电价应该有1毛以上的提升空间，增加的收入将全部为利润。6.进入售电领域：随着电改的进行，长电必将进入售电领域，实现电能的自产自销，目前长电已与重庆当地合资成立两江长兴电力有限公司http://news.bjx.com.cn/html/20150928/667917.shtml，与福能成立福建省配售电公司，两家公司的主要业务均为配售电。随着电改的进行，长电必然将在各地开展售电业务，分享电改的巨大蛋糕。7.管理与财务费用的逐年降低：目前贷款利率处于下行通道中，随着利率的进一步下降与及贷款的逐渐清偿，长电的利息支出将逐年下降，大大减少财务成本。同时随着国企改革的进行，长电的管理变得更加精简，三公支出大大降低，管理成本亦将相应降低。8.低负债率与及高现金流为公司的进一步发展提供了坚实的基础9.四库联调带来的收益：随着溪洛渡向家坝的投产与及注入，长电未来将进行四库联调运行，这将明显提高水能利用率，增加公司发电量。同时，溪洛渡向家坝的注入也理清了财务关系，使得管理与财务成本降低。10.固定资产折旧造成的隐藏利润：按照长电已经公告的资料，三峡固定资产主要包括大坝，水轮机，辅助建筑以及设备等等。其中的的两个大块是大坝和水轮机，它们的折旧分别是：大坝是45年，水轮机组是18年（其余的基本反应实际使用年限，具体看年报等公开资料）。而按照已经投入使用的大水电项目得到经验，大坝可以使用200~800年，水轮机组可以使用50年左右，一个很好的例子就是长电的葛洲坝电厂已经使用了20年，机组还可以满负荷的工作。这就得出一个结论：长电的折旧没有真是反应企业生产的实际运行成本！隐藏了利润。隐藏了多少？我还没很具体的算过，估计也算不了很精确。但可以毛估估一下：但按照重组说明书上推算，2010年除去投资收益，净利润大概是70亿，折旧有63亿，折旧几乎与净利润相等。大坝按最低的估计能使用200年，与会计处理折旧年限45年相比，隐藏了近80%，水轮机组实际使用50年与会计处理折旧年限18年相比，隐藏约65%，机组如果计提大修基金，实际机组的折旧也可以忽略。其余辅助资产等的按与设计年限一致。这样综合考虑，总体折旧隐藏应该超过50%。就按50%算的话隐藏的利润也有31.5亿，相对于70亿的净利润增厚45%。折旧算入成本是不用纳税的，而利润是要纳税的。所以，有人说“大型水电的折旧实际应该属于真实的利润”是有一定道理的，这个观点我是大部分赞成的。（以上这条引自乔家大院的博客http://blog.eastmoney.com/52026/blog_190069410.html）计提的固定资产折旧一般用于偿还贷款或投资，这将降低公司的财务费用。固定资产折旧提取完后，公司的利润将得到质的提升。11.龙头效应：长电作为A股价值投资的标杆，世界一流的清洁能源公司，坐拥三峡电站，政治地位独特，股价上必然也必然应该显示龙头效应。目前国家大力发展清洁能源，水电作为最清洁环保的能源，将来必然会得到政策的扶持。长电的风险主要在于长江流域来水的不确定性，2014年来水相对13年偏丰，很多人说川云公司注入不应该拿14年的财务数据来计算，问题是14年较13年偏丰的主要原因是13年属于枯水年，14年的来水似乎并没有比多年平均偏丰（没有查到具体数据，请数据帝提供)。来水的不确定性属于短期风险，从多年平均来看，不影响公司的成长性。综合以上，长电的成长性是非常巨大的。如果说长电没成长性，那么谁有呢，特力A吗，梅雁吉祥，还是暴风播放器？

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马页

自己顶一个先

2015-11-14 15:00:12
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仇苑圉

我给你顶一个！

2015-11-14 15:17:23
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聂炭昏

这位股友是绝对的内行和专家，引用数据精准，观点论据有力。给你超赞！

2015-11-14 15:17:59
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寇序

大坝折旧纯粹是伪科学，二十年前几十亿造个坝。二十年后，造同样的坝得多少钱？不但没折旧，还特么增值了。。。

2015-11-14 15:21:51
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乔吉求

有两点补充，国外项目还有巴基斯坦的科哈拉、玛尔等电站，缅甸的孟东等巨型电站，这些项目即将落地，相当于一个海外三峡。关于2014年来流量，相比2013年偏丰，但还没有达到设计多年平均径流量，这个在2014年业绩发布会上有说明。看好三峡成长性的另一个原因，长江电力的四个梯级电站的电量都是外送浙江、上海、广东等发达地区，当地标杆电价高，用电需求强劲，而且是每年有国家负责签到购电协议，无弃电弃水问题。长江电力的向溪资产注入后，每年有600-700亿的现金流，相当于一个保险公司，看享受发电和投资双重收益，戴维斯双击共振作用下，长江电力的业绩逐年增长是相对确定的。

2015-11-14 15:37:06
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终升放

大坝能用200年，现在水泥材料，至多100年，长江电力是优质股没错，复牌第一二天肯定是要跌，国家队肯定接融资配资盘，加上有分红预期，应该不很悲观

2015-11-14 16:00:23
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鄂机略

12、碳交易税和碳交易市场的建立是大概率预期，到时候清洁能源将受追捧。13、这条最重要，超过以上所有条重要性，几乎没人提到，暂时不能说，说了的话，加仓就泡汤了。

2015-11-14 16:04:24
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容步车

好帖，大资金的安全港！还有市值配售的标配，社保、险资的理想标的……

2015-11-14 16:06:06
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芮羞的

火电电价要下调了，水电上网价可能暂时不动，相当于水电电价上涨。如果从环保的角度看，水电尽量多发满发，水电落地电价应该与火电相同。

2015-11-14 16:08:00
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景毕秦

广西桂冠的情况与长电的情况基本相同

2015-11-14 16:09:57
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毋崇昂

长江电力是一个百年都不会倒闭的企业，对于它的操作就是：买入，持有！买入，持有！有钱就买，留给子孙的财富就是长电。

2015-11-14 16:21:35
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容步车

更正:电价改革,长江电力电价没有提升空间.他们以落地电价算,就是说三峡等电站发电通过特高压输出到目的地产生的电损耗由卖方承担,大约0.11元/度,所以目前电价0.26元,基本没有提升空间

2015-11-14 16:23:56
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於奎志

好帖。

2015-11-14 16:26:12
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熊杷丹

好贴

2015-11-14 16:59:56
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康奕

点评：主观意识太浓，文过饰非，把理直气壮的事抹黑了，反而显得底气不足。

2015-11-14 17:02:39
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全事

比如：大坝200-800年，建议查查丰满大坝。长电的成长性是有的，也是清晰可见的，远谈不上“非常巨大”墨脱电站等藏江电站太远景，开发成本太高，按现行资产注入方案完全是长电股民倒贴，居然也拿来说事。

2015-11-14 17:11:05
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秦悦表

建议你把各地落地电价搞搞清楚再议长江电力电价有没有提升空间。

2015-11-14 17:20:52
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汪吞效

墨脱电站是亏损，三峡大坝寿命500-1000年。丰满大坝建造很早，没有任何可比性。

2015-11-14 17:41:32
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闻贯委

三峡和葛洲坝电源组主供华东(上海、江苏、浙江、安徽）、华中（湖北、河南、湖南）和广东等地，这些地方的燃煤发电机组标杆上网电价在0.41-0.45元之间，目前煤炭在最低价，煤矿企业全行业亏损，加上火电脱销脱硫，发电成本只能会越来越高，大型优质水电电价优势明显。

2015-11-14 17:45:43
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滑伽件

电改实施后，长电电价应该有1毛以上的提升空间---同意！

2015-11-14 17:48:36
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