卓越推：东方证券

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卓越推：东方证券

研报日期：2016-09-05

　　东方证券(600958)　　公司发展战略明确。公司制定的发展战略是成为综合金融服务投资银行，并为此制定了主要的步骤：第一，进入证券业内前10 名。由于公司经纪业务比较薄弱，主要依托自营业务带动；第二，公司三年战略规划主要有四个方面：资本驱动、人才驱动，客户驱动，创新驱动。　　二级市场交投状况有所好转，市场预期略有改善。东方证券与行业内大部分券商不同，收入的主要构成来自于自营业务，而非传统的经纪业务，因而公司经营状况对二级市场的敏感度更强。投行、资管等业务是亮点。由于IPO 松绑和再融资规模扩大，上半年公司股权承销规模业务、债券承销业务分别同比增长26.8%、117.3%，公司承销业务收入增长60.13%；财务顾问业务同比增长11.77%。资管业务中，定向资管和专项资管业务发展较快，两者规模较去年年底分别增长22.55%和676.75%。　　国际化布局取得进展。公司于7 月8 日在香港联交所上市，募集资金约68 亿港元，打造了A H 股上市的发展平台，这将进一步推动公司国际化业务的发展。公司目前已与东方香港获得国际会员资格，获准开展黄金国际板自营业务及代理业务。　　估值较低，股价已经很大程度上反映了市场极较为悲观的预期。虽然近期有所反弹，但公司估值水平仍处于历史较低水平。在行业前景向好的大背景下，我们认为如此低的估值水平很难持续较长时间。　　盈利预测和投资评级：我们预测公司未来三年EPS 分别为0.51 元、0.73 元和0.78 元，给予 “增持”评级。　　风险提示：交易量持续下跌风险和自营业务的波动性；准入门槛降低的风险，创新业务业绩不达预期。今日最新研究报告

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