研报日期：2016-02-01

　　新五丰(600975)　　事件描述　　新五丰发布 2015 年业绩预盈公告。　　事件评论　　新五丰 2015 年预计实现归属净利润 3500~5250 万元，同比扭亏为盈（去年同期亏损 4896 万元） ，折合 EPS 0.11~0.16 元；其中单四季归属净利润 2611~4361 万元，同比扭亏为盈（去年同期亏损 969 元） ，折合 EPS 0.08~0.13 元。　　全年猪价高景气是公司业绩扭亏为盈主因。2015 年生猪养殖行业维持了高景气行情，全年生猪均价达 15.3 元/公斤，同比增长 15.2%，在此背景之下，公司生猪出栏价格较上年同期上升 18.36%，全年生猪内销实现毛利约 1 亿元。 此外，公司将暂时闲置募集资金 1.6 亿元用于长沙银行结构化存款，亦贡献了部分投资收益（约 490 万元）。　　我们看好公司未来发展前景，主要基于：1、随着“公司 适当规模小农场”的模式不断推广，公司整体养殖规模将得到快速提升。现阶段公司生猪产能共计 60 万头，其中自养模式 40 万头，小农场模式 20 万头，小农场模式共计 500 余户，预计 16 年出栏 20 万头，17 年达到30 万头，三年后公司生猪总产能达到 100 万头。2、公司作为湖南国资旗下唯一农业上市平台，后期国企改革具备较大看点。湖南省国资总体改革目标是 2020 年资产证券化程度达 80% （目前不到 20%），未来或将旗下资产分类整合，经过梳理，湖南省国资旗下农业资产涉及畜禽养殖、有机肥生产与销售，而新五丰作为旗下唯一农业上市公司，未来极有可能成为整合平台。3、依托全产业链经营模式，公司后期有望加大对中高端肉制品的布局力度。目前公司已经形成集育种、饲料、养殖、屠宰、冷链和肉制品加工为一体的全产业链经营模式，后期有望依托全产业链优势，加大对内地中高端冷鲜肉市场的布局力度，充分发挥产业协同效应，提升产品附加值。　　维持“增持”评级。总体上，我们看好公司未来发展前景，预计 2015、2016 年 EPS 分别为 0.14、0.28 元，给予“增持”评级。　　风险提示：猪价上涨不及预期；公司产能扩张不及预期；国企改革进程不及预期。 今日最新研究报告

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