三季度营收增速提升，印染新规实施，关注龙头企业盈利提升

冉倚伍

(发表于: 航民股份股吧更新时间: )

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研报日期：2017-10-20

　　航民股份(600987)　　事件公司发布三季报，实现营业收入 25.32 亿元，同比增长 6.43%；实现归母净利润 3.76亿元，同比增长 5.41%；每股收益 0.59 元。其中，第三季度公司收入 9.16 亿元，同比增长 15.39%，归母净利润 1.54 亿元，同比增长 10.54%。　　投资要点　　增速加快，三季度收入增长 15%、净利润增长 11%：从公司单季度营收增速看，Q1、 Q2、 Q3 的营业收入增长分别为 6.35%、 -1.32%和 15.39%，三季度显着加快，我们认为主要原因在于去年同期的低基数（2016 年 Q3 由于 G20 峰会召开，公司关停半个月，影响了当期生产销售，第三季度收入同比增长-1.23%）以及环保压力下小企业关闭、公司订单提升带来。公司前三季度毛利率下降 1.05 个百分点至29.17%，主要是成本端煤炭价格的大幅上涨所致，以动力煤（期货活跃合约）为例，今年前三季度平均价格 569.15 元/吨，相比去年同期 388.47 元/吨上涨 46.5%，三项费用率控制良好，由去年同期的 8.42%下降至 8.37%。　　下游服装消费弱复苏，环保压力下长期看好印染龙头企业的市场份额提升：从行业看，随着下游服装消费的复苏，印染产量 2016 年底部回升，行业盈利水平良好，2016 年觃模以上印染企业印染布产量 533.70 亿米，同比增长 4.74%，扭转了2011-2015 年连续五年负增长的态势（2011 年 593 亿米降至 2015 年 509 亿米）。从区域来看，浙江、江苏、福建、广东、山东五省，印染布产量占比由 2011 年的92.43%上升到 2015 年的 95.79%，集中度进一步提升。在政策上，今年 10 月 1 日起执行《印染行业觃范条件(2017 版)》和《印染企业觃范公告管理暂行办法》，新觃将提高环保及能耗标准，淘汰部分落后产能。 6 月下旬杭州市政府发布《杭州市 2017 年大气污染防治实施计划》，提出推动萧山区印染行业关停转迁和兼并重组，计划到 2021 年印染企业由 40 余家减少至 19 家。国家对于印染行业的标准提升、当地政府环保政策加码，以及各地环保督查日益趋严，将收缩印染行业供给，带动市场份额向龙头集中，航民股份印染收入保持平稳，同时公司产业链配套齐全，技术优势明显，关注企业的市场份额提升。　　万向减持不会对生产经营产生重大影响：9 月 19 日，公司公告持股 18.0292%的万向集团计划于 6 个月内以集中竞价、大宗交易以及协议转让的方式减持不超过13.03%（占其持股 18.03%的 72%），万向集团持股主要来自于公司首次公开发行时股份，丏根据公告，仸意连续 90 日内通过集中竞价方式减持的股份总数不超过公司股份总数的 1%，大宗交易方式减持的股份不超过 2%。截至三季报，万向集团已减持 1.2748%，目前持股 16.75%。万向集团减持资金原因主要是集团资金运营安排，我们认为减持不会对航民股份的生产经营造成重大影响。　　投资建议：我们预测公司 2017 年至 2019 年每股收益分别为 0.98、 1.09 和 1.20元。基于环保压力较大、印染行业的供给侧改革，以及成本上升带来的提价预期，维持买入-A 建议，6 个月目标价为 16.35 元，相当于 2018 年 15 倍的动态市盈率。　　风险提示：市场需求低迷、原材料（煤炭、染料劣剂等）上涨、环保要求提升带来成本上升压力。万向集团的减持对股价的影响。[华金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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翟怠

新能源纯电动汽车智能控制器系統系列龙头的英搏尔(300681)暴发潜力巨大随政策推动必创新高更强更猛买入锁仓股价翻倍以上可能性大____________________

2017-10-20 15:09:24
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糜苓

6 个月目标价为 16.35 元呵呵

2017-10-20 16:44:47
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温庭柑

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2017-10-24 18:35:56
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许崔机

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东彼敖

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益料向

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昝校京

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曹青

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方两

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饶艴返

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鲍讼争

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姬午

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