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研报日期:2016-03-14
航民股份从事印染业务36 年,形成了以纺织、印染业务为核心,供水、污水处理、热电、煤炭运输贸易等为配套的综合业务体系。2015 年公司印染总产能约10.2 亿米/年,产量为8.8 亿米,占全国市场约2%左右的份额。公司被评为“中国印染行业二十强企业”,当前公司印染业务的规模在行业内处于前五的水平。 2015 年公司总营业收入约35.5 亿元(不扣除内部抵消),其中印染纺织业务收入约27.6 亿元,占总收入的78%。电力与蒸汽收入5.2 亿元,占总收入的约14%。依靠完善的供水、热电、污水处理配套,公司盈利水平持续增长,2015 年毛利率高达30.5%,实现净利润4.84 亿元,连续9 年增长。 未来印染行业的整合仍将持续,政府通过总量控制、提高环保标准的手段将迫使中小落后产能退出市场,行业集中度将不断提高。2016 年绍兴地区对67 家印染企业进行停产整顿。在环保成本不断上升的情况下,印染企业只有具备良好的成本控制能力、完善的产业链配套才能保证成本优势,在市场竞争中处于有利地位。同时,我们也看到消费升级的趋势日益明显,中高端印染产品的前景更加光明。综合来看,我们认为处于行业第一集团的龙头企业在未来的市场空间更大。 财务数据分析显示,航民股份的销售利润率、存货周转率等指标均大幅高于行业平均水平,表明公司管理优秀,经营效率高。公司ROE 为18%,销售净利率上升是公司维持高ROE 的主要原因。同时,公司经营现金流持续净流入,使得公司的资金储备日益充裕。公司的资产负债率也处于较低水平,仅为23.2%。 公司盈利预测及投资评级: 印染行业目前处于供应收缩、成本下降以及需求复苏的良好阶段。作为行业龙头的航民股份在行业中的领先优势将持续扩大。预计公司2016-2017年EPS 分别为0.94 元,1.06 元,当前股价对应PE 分别为13.7 倍,12.0倍。公司经营稳健,估值较低,给予“强烈推荐”评级。[东兴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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益东.杭州市政府办公厅 发布《杭州市“无燃煤区”建设实施方案》,要求在2013—2015年三年内,通过实施关停、搬迁、改造等措施,2013年年底前,主城区基本建成“无燃煤区”,2015年,整个大杭州范围基本建成“无燃煤区”2016-03-14 22:13:20
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