研报日期：2016-08-29

　　开滦股份(600997)　　 事件描述 　　公司公告 2016年中报，实现 EPS为 0.04元，符合预期。 　　事件评论 　　上半年煤炭及煤化工产销均降，2季度煤焦弱势化产回暖。上半年公司原煤产量 379.45万吨，同比下降 14.27%，精煤产量 182.23万吨，环比上升 9.49%，以此计算洗选率上升 10.42个百分点至 48.02%；精煤销量 100.56万吨，环比下降 11.50%。焦炭产销量 355.54、355.99万吨，同比分别下降 6.21%、7.83%。甲醇、纯苯产销量同比均不同程度 下降。2季度精煤产销环比分别下降 17.92%、68.91%，焦炭产量环比上升 2.91%，销量环比下降 13.41%，甲醇及纯苯产销环比均回升。受益于成本下行，公司产品毛利率同比提升。上半年公司吨洗煤收入470.44元，同比下降 24.81%；吨洗煤成苰 341.89元，同比下降 34.57%，受益于降本见效，吨洗煤毛利 128.55元，同比上升 24.69%，洗煤毛利率同比上升 10.85个百分点至 27.33%，煤炭业务毛利率同比上升 9.10个百分点至 26.25%。受益于煤价弱势，焦炭成本下降，毛利率同比提升 7.24个百分点至 7.42%。煤化工业务毛利率同比上升 1.60个百分点至 9.60%，主因成本降幅较大。 　　期间费用控制得力，管理费用降幅较大。上半年公司期间费用合计 4.81 亿元，同比下降 18.51%，销售费用、管理费用及财务费用同比分别下降 13.83%、22.00%、15.81%，总体来看费用控制较好。 　　2季度成本控制得力，业绩环比改善。公司积极管控成本，2季度成本降幅较大或与产量下降有关，毛利环比上升 0.37亿元，实现归属净利润 0.38亿元，环比上升 0.23亿元，3季度焦煤旺季业绩有望继续改善。 关注河北省供给侧改革进展，维持“增持”评级。我们预测公司 16-18 年 EPS分别为 0.11、0.15、0.17元，维持“增持”评级。 今日最新研究报告

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