研报日期：2015-11-22

　　招商证券(600999) 　　业绩简评　　公司发布 2015 年三季报，第三季度营业收入 32.9 亿元，环比下降67.6%，同比增长 10.9%；前三季度实现营业收入 191.6 亿元，同比增长 191.5%； 第三季度归母净利润 15.2 亿元，环比下降67.4%，同比增长 30.0%， 前三季度实现归母净利润 88.3 亿元，同比增长 248.7%；截至报告期末，总资产达 2,971.2 亿元，较年初增长 53.6%；净资产达 457.8 亿元，较年初增长 10.2%；EPS1.52 元， ROE19.54%，同比提升 11.99 个百分点。　　经营分析　　盈利保持高增长，增速好于行业。 前三季度，公司实现归母净利润88.3 亿元，同比增长 248.7%，上市券商总体增速约为 206%。三季度股市出现非理性下跌， 成交量大幅萎缩， 公司净利仍保持较高增速，实现净利润 15.2 亿，同比增 30.1%，好于行业增速。　　经纪业务发展迅猛。公司不断加强实体网点和互联网金融建设，前三季度经纪业务手续费净收入100.7亿元，同比增长324.2%，增速好于行业。　　投行转型升级成效显着。 第三季度，公司投行业务手续费净收入7.6 亿元， 环比增长 9.7%， 同比增长 91.2%。 债券承销业务发展迅猛，承销债券类项目 40 家， 承销总额 421.3 亿元，同比增长172.7%； 同时，公司积极开拓再融资业务， 完成增发项目 19 家，承销总额 108.0 亿元，同比增长 121.8%。　　资管业务不断创新发展。第三季度，公司资管业务手续费净收入3.0 亿元， 环比增长 1.2%，同比增长 186.6%。公司资管持续将创新产品开发作为工作重点， 集合理财产品的设计不断优化， 截止 9月末， 集合理财产品数量为 53 只， 资产净值合计 390.1 亿元， 上市券商中排名第 5。　　积极实施国际化，海外业务不断扩张。 公司积极实施国际化战略，拓展海外业务， 10 月 12 日招商证券（英国）有限公司开业，为公司在欧洲、中东及非洲地区区域总部， 主要服务该区域与国内跨境投资及金融服务。 同时，招商证券目前已成为全球主要商品交易所的清算会员，可以为全球客户提供全面的投资银行产品和服务。　　盈利调整和投资建议　　公司盈利表现靓丽， 各项业务均发展良好，国际化布局不断完善， H 股发行稳步推进， 维持公司“买入”评级，预计 2015/2016 年 EPS 为 1.79/1.57 元，对应 11x/12xPE， 2.3x/2.0xPB。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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