研报日期：2016-03-29

　　金陵饭店(601007)　　公司 2015 年业绩符合预期： 实现营业收入 7.36 亿元，同比增长 20.07%，主要由于亚太商业楼全面运营，酒店客房收入大幅增长；归属于母公司所有者的净利润4985.29 万元，同比增长 25.09%；基本每股收益为 0.166 元/股。　　公司给出 2016 年业绩指引为：保持营业收入在上年基础上稳中有升，力争实现营业收入 7.76 亿元（ 6.89%），成本费用 7.28 亿元。　　亚太商务楼全面运营， 酒店业务驱动收入、业绩增长　　1） 公司主要收入来源为酒店经营和管理： 酒店业务其中：酒店业务收入 41181.90万元，占总营收 55.97%，同比增长 17.41%，且毛利率较去年同期提高 2.87pp 至79.47%；商品贸易收入 19578.68 万元，占总营收 26.61%，同比减少 6.43%，毛利率回升 5.59pp 至 6.44%；物业管理收入 1802.55 万元，占总营收 2.45%，同比增长151.38%；房屋租赁收入 9748.21 万元，占总营收 13.25 %，同比增长 192.06%，因亚太商务楼折旧摊销影响毛利率下降 4.55pp 至 90.25%。 公司推进高端酒店连锁经营，截至报告期末，金陵连锁酒店共 128 家， 遍布全国十九个省市自治区，管理规模位居“全球酒店集团 50 强”第 37 位，在管五星级酒店总数保持全国第一，形成了以华东地区为龙头的全国性扩张布局。　　2）报告期公司管理费用率大幅提升 7.12pp 至 30.40%%，主要是因为亚太商务楼全面运营后增加相关折旧、摊销等固定费用支出。另外由于新金陵项目资金投入较大导致公司银行贷款增加，财务费用率提升 3.67pp 至 4.29%。　　天泉湖“商务 养老 旅游”生态园极具潜力　　天泉湖旅游生态园已完成金陵山庄和玫瑰园养生公寓一期工程， 2015 年实现收入714.39 万元，贡献净利润 19.56 万元。我国养老产业市场规模巨大， 相关养老政策的陆续出台，利于公司在养老领域相关业务发展。　　投资建议： 预测公司 16/17/18 年基本 EPS 为 0.18/0.21/0.25，对应 PE 分别为68.33/58.57/49.20 倍。考虑到江苏省国资委下酒店、旅游资产优厚，公司作为省内唯一的旅游类上市公司，建议关注公司国企改革进程， 维持增持评级。　　风险提示： 高端消费和公务市场需求下行风险；行业竞争风险；投资项目风险。[华泰证券][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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