深度报告：深耕酒店业务拓展养老万亿市场

牧副

(发表于: 金陵饭店股吧更新时间: )

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研报日期：2016-08-18

　　金陵饭店是一家酒店投资和管理为主，酒店物资贸易、旅游资源开发为辅的企业。公司酒店业务居国内行业前列，业务正由华东地区向全国范围布局。亚太商务楼投入运营增加公司酒店业务盈利，房屋租赁业务大幅增长。　　亚太商务楼全面投入运营，酒店业务营收同比增长17.41%，达到4.12亿，为近五年新高。酒店业务毛利率增加2.87 个百分点。餐饮原料成本及对外支付的订房服务费用同比增长3 个百分点，但托管酒店专项成本减少12.36%，总成本支出得以稀释；? 写字楼出租率达93%，微软、惠普等60 余家世界五百强、跨国公司和总部企业进驻，“金陵风尚”商业配套招租率93%，房屋租赁营收与毛利占比快速增长。亚太商务楼与金陵饭店老楼整合，客房数达近千间，公司客房营收同比增长33.43%。金陵天泉湖旅游生态园项目如期进行，未来养老地产有望成为新业务增长点。　　园区内的金陵山庄和玫瑰园养生公寓一期落成。金陵山庄实现经营业绩和服务品质双提升，第三方网评满意度达98%，为提升天泉湖区域形象和地产价值发挥了引领作用。未来养生养老示范区，可藉由品牌知名度的提升，推动养老地产销售的增长。公司经营模式成熟，酒店服务核心业务竞争力强且经营风险较低，随着房屋租赁市场大幅增收和酒类贸易有望盈亏平衡，公司经营业绩有较高的提升空间。此外，公司通过“金陵天泉湖旅游生态园”为载体积极布局生态旅游和养老产业，未来综合盈利能力值得期待。我们预计公司2016~2018 年每股收益为0.21、0.26 和0.31 元，对应市盈率分别为62 倍、50 倍和43 倍。参考行业平均估值以及公司经营情况，对应目标价14.7，未来公司业务整合以及产业链扩张可期，首次覆盖给予“推荐”评级。[东兴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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