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研报日期:2016-10-31
南京银行(601009) 事件:南京银行公布2016年三季度报,公司总资产规模达到1.02万亿元,较上年末增长27.1%。实现营业收入210.61亿元,同比增长37.21%;归母公司净利润63.52亿元,同比增长22.67%。不良贷款率0.87%,环比持平;拨备覆盖率459.75%,环比继续上升。公司核心一级资本充足率8.51%,资本充足率14.21% 资产增速放缓,结构逐步优化。南京银行三季度资产规模环比上升0.78%,与历史资产规模增长节奏相符且结构更加优化:投资类资产规模占比环比下降2.07pc 至51.72%,相应信贷资产占比上升1.39pc 至29.87%,在不影响盈利稳定性的情况下,强调对实体经济的信贷支持,既是降低营改增的影响,也是响应银监会的最新要求。公司前三季度存款增速达到28.18%,发行了50 亿元优先股,叠加近期获准公开发行不超过200 亿元金融债券,资金来源无忧但核心一级资本略有不足。 营收利润双高增,拨备反哺能力强。从收入结构看,利息净收入166.49亿元,同比增长21.41%,占比提升至79.06%;中间业务净收入31.55亿,同比增长20.11%,手续费支出上升较快。资产结构调整和负债端成本提升使三季度净息差环比下降15BP 至2.29%,一定程度上影响了收入增速。但南京银行成本收入比偏低,且拨备反哺能力强,未来可保证利润的较快增长。 资产质量领先,不良生成可控。公司三季度不良率0.87%与二季度持平,不良贷款率领先上市银行;拨备覆盖率继续提升至459.75%,为上市银行中最高。单季不良净生成率升至1.93%,是公司资产质量认定严格、核销处置力度较大所致,短期资产质量无忧。 投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价12.8元。我们预计公司2016 年-2018年的收入增速分别为31.21%、28.71%、25.59%,归母公司净利润增速分别为22%、20.5%、19%;维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为12.8元,相当于2016年1.3倍的PB。 风险提示:宏观经济下滑风险,信用风险,操作风险 今日最新研究报告
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季艮股价月底越好,长期低估,一年只要有一个月强势就行。菜市场的菜,这好那好,如果价格高的吓死人,你买吗东西好,价格低,才是我们投资者希望的。买后你等涨到你要的价位再卖就是了。2016-10-31 19:04:14
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