研报日期：2016-10-31

　　南京银行(601009)　　事件：南京银行公布2016年三季度报，公司总资产规模达到1.02万亿元，较上年末增长27.1%。实现营业收入210.61亿元，同比增长37.21%；归母公司净利润63.52亿元，同比增长22.67%。不良贷款率0.87%，环比持平；拨备覆盖率459.75%，环比继续上升。公司核心一级资本充足率8.51%，资本充足率14.21%　　资产增速放缓，结构逐步优化。南京银行三季度资产规模环比上升0.78%，与历史资产规模增长节奏相符且结构更加优化：投资类资产规模占比环比下降2.07pc 至51.72%，相应信贷资产占比上升1.39pc 至29.87%，在不影响盈利稳定性的情况下，强调对实体经济的信贷支持，既是降低营改增的影响，也是响应银监会的最新要求。公司前三季度存款增速达到28.18%，发行了50 亿元优先股，叠加近期获准公开发行不超过200 亿元金融债券，资金来源无忧但核心一级资本略有不足。　　营收利润双高增，拨备反哺能力强。从收入结构看，利息净收入166.49亿元，同比增长21.41%，占比提升至79.06%；中间业务净收入31.55亿，同比增长20.11%，手续费支出上升较快。资产结构调整和负债端成本提升使三季度净息差环比下降15BP 至2.29%，一定程度上影响了收入增速。但南京银行成本收入比偏低，且拨备反哺能力强，未来可保证利润的较快增长。　　资产质量领先，不良生成可控。公司三季度不良率0.87%与二季度持平，不良贷款率领先上市银行；拨备覆盖率继续提升至459.75%，为上市银行中最高。单季不良净生成率升至1.93%，是公司资产质量认定严格、核销处置力度较大所致，短期资产质量无忧。　　投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价12.8元。我们预计公司2016 年-2018年的收入增速分别为31.21%、28.71%、25.59%，归母公司净利润增速分别为22%、20.5%、19%；维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为12.8元，相当于2016年1.3倍的PB。　　风险提示：宏观经济下滑风险，信用风险，操作风险 今日最新研究报告

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