研报日期：2016-03-27

　　隆基股份(601012)　　事件：3月25日，公司发布《2015年年报》，公告指出， 2015年营业收入59.47亿元，同比增长61.6%，归属于上市公司股东的净利润5.2亿元，比上年同期增长77.25%，EPS0.31元。 　　点评： 　　分布式光伏是重点，有利于单晶市场份额的提升。我们在2016投资者策略报告《新能源行业2016年投资策略：风光不与旧时同》上指出，目前单晶市场占比大约是15%，单晶将会是发展方向，在2020年左右单晶的市场份额将会与多晶持平。2015年是光伏装机规模化元年，光伏行业将进入装机规模化“新常态”， “十三五”期间光伏装机新增容量将是“十二五”期间累计装机容量的3倍多，光伏行业发展进入快车道。特别值得一提的是，国家对分布式光伏给予倾斜。“十三五”期间，分布式电站累计规模将达到70GW，具有10倍的增长空间，年复合增长将高于50%。单晶市场占有率从2014年的5%上升到2015年的15%，预计2016年提高到25%左右。国家政策向分布式倾斜，有利于公司进一步拓展单晶的市场占比，有利于公司2016年的业绩高增长。 　　单晶订单持续，产能不断提升，有力保障业绩高增长。公司的计划是2015-2017 年硅片的产能分别达到5GW、7.5GW 和12GW，2015-2017年组件的产能分别达到1.5GW、5GW和6.5GW。2016年预计单晶硅片总出货量目标5.5GW，组件出货量为2.3GW。2016年预计实现主营业务收入将达108亿元，比2015年同比增长81%。我们预判，随着市场对单晶认可度的不断提高，以及单晶在市场的占比不断提高，到2020年产能将达到20GW。 　　技术领先，有利于单晶技术进步。2015年，业界权威杂志PHOTON根据财务健康状况、盈利率和成本控制能力三项重要权值，对全球光伏企业进行评估，公司财务健康指数排名第一。资产负债率始终处于较低位，2013 年至2015 年资产负债率分别为36.16%、49.41%和44.62%。在技术方面，公司累计获得专利133项。公司近三年的研发投入持续增加，研发占营收的比重从2012年的4.9%升至2015年的5.03%。技术领先，有利于单晶技术进步，有利保障公司单晶组件的推广，驱动保障公司业绩的高成长性。 　　盈利预测与投资建议: 　　在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下，单晶市场占比持续提高的情况下，公司单晶组件规模规模不断扩大，有望迎来爆发式增长。预测公司2016-2017年EPS分别为0.49和0.69，给予“买入”评级。 　　风险提示 　　光伏硅片销量不达预期，组件销量不达预期，新能源政策有所变化 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。