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研报日期:2016-01-26
隆基股份(601012) 公司2015 年业绩预计同比增长60%-80%超预期:公司发布2015 年度业绩预增公告,报告期内公司实现归属母公司净利润4.70 亿元-5.28 亿元,同比增长60%-80%,实现EPS 为0.27 元-0.30 元。其中第四季度实现归属母公司净利润2.24 亿元-2.83 亿元,同比增长113.44%-164.92%,实现EPS 为0.12 元-0.15 元。 旺季带动硅片组件快速放量,单晶龙头利润持续高增长。公司是国内单晶路线龙头,2015 年以来,通过收购乐叶光伏,推进公司从单晶硅片向高效组件业务转型,加速推进综合性单晶供应商战略。虽然上半年受制于双反及公司战略调整影响,公司实现归属母公司净利润1.17 亿元,同比仅增长5.20%。下半年以来,受益于光伏装机旺季来临及单晶路线的逐步认可,单晶硅片和组件快速放量,公司收入迎来高增长:三季度、四季度归属母公司净利润同比分别增长66.51%和113.44%-164.92%。具体来看:1)硅片方面:公司单晶硅片全年外销1.7GW-1.8GW,预计贡献净利润2.6 亿元-2.9 亿元。其中三季度销量超400MW,四季度销量500MW-600MW。预计2016 年公司单晶硅片销量有望超2.5GW;2)组件业务方面:公司2015 年单晶组件累计订单量超过1.5GW。全年预计实现组件销售750MW-800MW,其中四季度和四季度分别确认250MW-300MW,400MW-500MW。旺季拉动效应明显。明年随着增发的泰州2GW产能陆续投产,组件销售有望超2.0GW,高增长将持续;3)与此同时,随着新技术、新工艺、新装备的应用,使得公司硅棒和硅片产能稳步增加,产品成本进一步下降,毛利率水平同比提高。 百亿大单彰显领先地位,行业龙头坐享单晶盛宴。近期,公司公布与林洋能源、招商新能源、中民新能等6 家光伏电站运营商总计9.6GW 组件和3GW 电池及硅片超大订单,将于16-18 年分批执行。订单总量超预期,公司未来将迎来持续高增长。具体来看,2016 年将执行2GW 组件和1GW 的电池及硅片订单,金额约97 亿元;2016-2018 年将累计执行9.6GW 组件和3GW 的电池及硅片订单,预计可确认销售收入400 亿元。我们认为:1)单晶成本持续降低,替代过程加速。随着单晶规模化应用,组件成本进一步降低,当前单多晶光伏电站初始投资差距正在迅速缩小,随着铸锭、切割工艺提升,单晶成本即将与多晶拉平。而考虑到单晶组件在效率和热稳定性上的优异表现,以及2016 年国内光伏上网电价大幅下调,降本增效将更加受到重视,替代过程不可逆转。此次协议的签署对象均为光伏电站运营的巨头,大订单量和多巨头的同时出现,表明了单晶路线已经被主流广泛认可,替代过程加速。2)公司是国内单晶龙头,目前市占率高。在2015 年上半年公司定增投资建设2GW 单晶硅片产能的基础上,于2015 年12 月定增建设2GWPERC 电池和组件产能。截至2015 年底单晶硅片、电池、组件产能分别达到4.5GW、0.4GW、2GW,预计2016 年将扩充至6GW、1.5GW、4GW。产能进一步扩张,龙头地位显现,将坐享单晶盛宴。 定增29.8 亿元,加快产能建设。2015 年12 月,公司定增29.8 亿元,用于泰州乐业年产2GW 高效单晶PERC 电池项目及年产2GW 高效单晶组件项目。我们认为此次增发将有效提升公司订单消纳能力和快速交货能力。此次募投项目将全面采用PERC 单晶高效晶硅电池技术和全自动组件生产线,所产产品将实现电池转换效率20.5%以上、组件功率不低于285W(60 片封装),完全满足“领跑者”专项计划的指标要求,将有利于推动国内单晶产品市场份额的提高。 间接参股国开新能源提升电站竞争力,加速单晶技术路线的推广:公司通过入股珠海普罗中欧新能源股权投资合伙企业(有限合伙)实现间接参股国开新能源,不断深化与以国开系为代表的诸多资本巨鳄的合作。公司携手国开新能源进军光伏电站运营,有利于顺利获取期限长、成本低、额度大的资金;同时,公司依托制造业的地缘优势,在宁夏、陕西、浙江等地具有较强的项目资源获取能力;凭借对于行业深入的理解、精益化管理经验、专业的技术团队,公司对于电站开发运营有较强的管理能力。公司在电站领域已形成项目、资金、管理三大核心竞争优势,电站业务竞争力凸显。公司加快优质电站资产沉淀,不仅能分享电站运营带来的稳定可观的投资收益,还能验证单晶产品的优越性,发挥其示范作用,有利于加速单晶技术路线的推广,进一步打开公司主营产品单晶硅片的市场空间。 投资建议:预计公司2015-2017 年的EPS 分别为0.28 元、0.51 元和0.71 元,业绩增速高达70.…… 今日最新研究报告
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寇钓伊别总强调业绩,你的业绩还不足以支撑你现在的价格,你是从几块涨上来的,除权过几次,股东是不是成本已经低于1元了。业绩那么好大股东2015年5月高位减持的那20个亿为何现在不增持呢?2016-01-26 19:42:55
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