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研报日期:2015-12-30
隆基股份(601012) 事件描述 隆基股份发布公告,公司拟非公开增发股票不超过 2.39 亿股,募集资金不超过 29.8 亿元,用于泰州乐叶 2GW 电池组件项目建设及补充流动资金。 事件评论 非公开增发募资 29.8 亿元,加快推进产能建设。今年以来,公司以收购乐叶光伏为契机,加速推进综合性单晶供应商战略。受益于公司不断的成本下降及大力推广,单晶市场认可度不断上升,公司连续斩获百 MW 级订单,截止目前订单规模已超 1.5GW,但受制于公司产能规模较小,今年组件销售并未完全放量。公司本次推出非公开增发方案,投资建设泰州 2GW 电池组件产线建设,并补充流动资金,短期将缓解公司产能不足,进一步促进公司拓展单晶市场。根据公司方案,本次增发价格不低于 12.46 元/股,发行股数不超过 2.39 亿股,募集资金不超过 29.8 亿元,其中 19 亿元用于泰州2GW 单晶 PERC 电池项目,建设期 1.5 年;5 亿元用于 2GW 组件项目,建设期 1 年;5.8 亿元用于补充流动资金,增发锁定期一年。 产能规模稳步扩张,龙头地位确立,快速增长在即。作为国内单晶硅片龙头企业,公司在进一步稳步硅片龙头地位的同时,推动产业链下游,向电池、组件扩张。公司目前具备单晶硅片产能约 4.5GW,电池产能约 400MW,组件产能约 1GW。今年以来公司陆续与衢州市、泰州市海陵区、银川、印度安德拉政府、西安经开区等签订单晶产能投资协议,我们预计 2016 年底公司硅片产能超 6GW,电池、组件产能分别超 2GW、 4.5GW,彻底确定国内综合性单晶龙头地位,2017 年仍将维持快速扩张,贡献利润持续增长。 高效化路径明确,单晶优势显现,未来高增长确定。降成本是光伏行业发展的必然方向,而随着组件、建造等直接成本下降速度趋缓,通过高效化,变相降低光伏成本成为必然选择。此外,分布式是光伏发展的未来,同时国家政策亦推动光伏向东部地区发展,由于东部土地等成本相对较高,高效化更是势在必行。由于内部晶体结构的原因,单晶相比多晶具有天然的高转换率优势,且伴随 PERC 等技术进入,高效优势进一步得到强化。我们判断未来单晶将逐步替代多晶,市场占比将逐步提高。公司作为全球单晶产业链龙头企业,在单晶替代多晶过程中,必将率先受益,带动公司利润持续维持高增长趋势。 维持买入评级。预计 2015、2016 年 EPS 分别为 0.27、0.44 元,对应 PE为 52、33 倍,维持买入评级。 风险提示:单晶推进进度低预期。 今日最新研究报告
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