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研报日期:2015-11-25
隆基股份(601012) 事件描述 隆基股份发布公告,公司成为中民新能投资有限公司及下属公司 2015 年第四次光伏组件招标工作第五、六和七标段共 300MW 单晶组件中标候选人。 事件评论 单晶优势逐步显现, 替代多晶加速推进。 伴随技术进步与成本下降等, 近年来单晶相对多晶的优势逐步显现: 1) 伴随金刚线切割、增加投料量、提高拉速等技术引进,单晶硅片生产成本逐步接近多晶硅片水平,组件端单多晶成本则已基本一致; 2)随着多晶硅价格持续下跌,电池在整个电站建设成本中占比逐步下降,而太阳能边框、支架、人工等其他成本已处于较低水平,未来成本下降将更多以效率提升的方式变相实现,单晶在这方面具备天然优势,且未来将越来越明显。 由于弱光效应等,相同 W 数单晶相对多晶具有更强的发电能力,在两者成本接近时,单晶替代优势将非常明显,今年以来单晶替代速度明显加快,尤其是国内,不管是产业链生产企业,还是下游终端电站开发商,重点均已向单晶倾斜。以中民投招标为例,单晶在数次招标中均占据较高份额,第四次招标更是全面采用单晶。整体上看,我们判断目前单晶替代多晶趋势已成,未来几年将进入全面爆发期,带动单晶需求增长。 单晶龙头地位稳固,积极完善产业链布局,打造全球领先的综合性单晶供应商。 隆基股份为全球单晶硅片龙头企业,受益市场增长,持续高增长确定。目前公司具备单晶硅片产能 4GW,年底达到 4.5GW,未来伴随市场扩容,公司产能将进一步扩张, 2017 年底有望达 10GW。在稳固单晶硅片龙头地位同时,公司积极推进产品向下游电池、组件领域延伸,打造综合性的高效太阳能设备供应商。今年公司以乐叶光伏为投资主体,与衢州政府签订 1GW高效组件产能投资计划,与泰州海陵区政府签订 2GW 高效电池组件产能投资计划,公司同时与通威太阳能签订约 400MW 单晶电池产线租赁合同, 预计今年底公司单晶组件产能将达到 1.5GW,明年达 3GW 以上水平,成为全球领先的光伏制造企业。 中标中民投 300MW 组件招标, 贡献明年业绩增长。 在单晶替代多晶的大背景下,公司组件战略超预期推进,今年以来已累计获得中民投、特变电工、北控光伏等订单超 800MW,预计全年确认收入超 600MW。本次公告,公司再次成本中民投招标 300MW 组件中标候选人,依据历史经验,后期实际中标基本确定,贡献公司明年组件出货与利润增长。 维持买入评级。 预计 2015、 2016 年 EPS 分别为 0.27、 0.44 元,对应 PE为 51、 32 倍,维持买入评级。 今日最新研究报告
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