单季盈利创历史同期最好水平

时悌

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单季盈利创历史同期最好水平

研报日期：2016-09-02

　　赛轮金宇(601058)　　轮胎行业内外需求向好是公司业绩增长的主要原因：今年上半年，国内汽车产量同比增长 6.47%，增速较去年同期提升 3.83 个百分点。汽车产量增长拉动轮胎需求提升，今年前 6 月，国内橡胶轮胎外胎产量同比增长 9.10%，增速较去年同期提升 13.03 个百分点。轮胎出口也由负转正，今年前 6 月，国内橡胶轮胎出口量同比增长 1.8%，而去年同期为下滑3.2%。轮胎行业内需和外需的齐力向好，是公司业绩增长的主要原因。报告期内，公司生产轮胎 1401 万条，同比增长 14.93%；外销收入同比增长 17.93%；整体毛利率微幅提升 0.69 个百分点；期间费用率下降 2.1个百分点；上述因素共同推动了公司上半年收入增长 13.27%，归母净利润增长 98.10%。公司今年二季度单季实现营业收入 28.98 亿元，归母净利润 1.13 亿元，双双创下历史同期最高水平。? 公司越南工厂效益释放是公司业绩增长的重要原因：公司于 2012 年在越南建厂，建设 780 万条半钢子午线轮胎和 1.5 万吨全钢工程子午线轮胎。公司越南工厂经过 4 年多的发展，产能逐步释放。今年以来，公司通过境内外半钢子午胎产能的整体调配，将出口到美国市场的订单部分转移至越南工厂生产，以满足美国市场的需求，从而大幅减少了美国对公司半钢胎“双反”的影响。今年上半年，公司越南工厂实现净利润5993 万元，而去年同期为亏损 194 万元，公司越南工厂效益的释放大幅提升了公司业绩。? 定增项目增强越南工厂全钢胎生产能力，降低贸易摩擦风险：公司 2016年度非公开发行股票申请已于 5 月 12 日获得证监会审核通过，目前正等待证监会批文。定增资金投向为赛轮越南年产 120 万套全钢子午线轮胎和 3 万吨非公路轮胎项目及补充流动资金。今年年初，美国启动了对我国卡客车轮胎的“双反”调查，近期美国商务部发布了初裁结果,已认定中国输美卡客车轮胎存在补贴和倾销行为，预计会对我国全钢胎出口产生负面影响。公司继续扩产越南工厂全钢胎产能，会有效规避国际贸易摩擦，推动公司持续发展。? 风险提示：全钢胎行业景气下滑风险；定增延后的风险。今日最新研究报告

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