研报日期：2017-04-25

　　恒立液压(601100)　　投资要点　　事项：　　公司公布年报，2016年实现营业收入13.70亿元，同比增长25.98%；归属于上市公司股东的净利润7035万元，同比增长10.77%;利润分配预案为每10股派发现金红利0.66元。　　公司同时公布一季报，一季度实现营业收入5.57亿元，同比增长119.61%；归属于上市公司股东的净利润5949万元，同比增长1381.65%。　　平安观点：　　挖掘机专用油缸销售上升，工程机械市场需求回暖。2016年，公司挖掘机　　 专用油缸的营业收入为5.3亿元，同比增长30.0%：报告期内，公司挖掘机　　 专用油缸销售13.8万只，市场份额在40%以上。我国挖掘机2016年销量　　 为7.0万台，同比增长19.3%。　　重型装备用非标准油缸保持平稳增长。2016年，公司重型装备用非标准　　 油缸的营业收入为5.6亿元，同比增长8.6%。公司重型装备用非标准油缸　　 用于盾构机、高端海工海事、特种车辆等领域，其中盾构机专用油缸在国　　 内市场占有率超过70%。　　液压泵阀营业收入大幅增长，新产品实现批量销售。2016年，公司液压泵　　 阀的营业收入为8330万元，同比增长2634.8%。公司已成功开发适用于　　 15吨以下小型挖掘机用的轴向柱塞泵和多路控制阀等产品，并已批量配套　　 三一、徐工、临工、柳工等国内主机厂，2016年累计销售约4000台套。　　受益于工程机械等下游市场需求回升．201 7年业绩有望显着好转。公司提　　 出2017年度力争实现营业收入同比增长50%以上：受益于挖掘机等下游行　　 业需求复苏，市场需求将延续好转。公司17年重大资本支出拟定为1.5亿　　 元，主要用于子公司恒立液压科技的液压产业基地建设以及德国哈威inline　　 公司工业4.0相关设备升级改造项目。　　盈利预测与投资建议：考虑到下游市场需求持续好转，上调盈利预测，预计2017-2019年净利润为2.37亿元、3.06亿元、3.83亿元，EPS为0.38元、0.49元、0.61元（原2017-2018年EPS预测为0.20元、0.32元），对应市盈率为37.9、29.4、23.5 倍。公司定位于高端液压元件领域，工程机械等下游市场需求回升, 液压泵阀等新产品发展空间广阔，维持“推荐”评级。　　风险提示: 工程机械等下游市场需求下滑,液压泵阀等新产品发展低于预期等。[平安证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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