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研报日期:2017-05-22
国泰君安(601211) 业务根植本土,覆盖全球,四大方向实现转型 公司旨在打造“根植本土、覆盖全球、有重要影响力的综合金融服务商”,从四个方向—大资管、大信用、大投行、大交易实现业务转型。1、大资管:优化资管业务布局,收购华安基金28%的股权并出售国联安基金51%的股权。2、大信用:2016 年将信用交易部拆分为两融业务部和质押融资部,推动业务做大做优,取得较好成果。3、大投行:开拓境外投行业务,推进创新型的融资品种,为客户提供全产业服务。4、大交易:由自有资金交易、方向性交易战略转为代客为主,推动向非方向性转型,平滑业绩波动。 再融资新规下投行业务多元布局,IPO 储备充足 年初利率波动、固收类业务政策变化及再融资新政对投行业务产生一定影响,一季度业绩上有所体现。但受企业融资需求刚性推动预计今年优先股、可转债将实现较好发展,公司前期在该类型业务上布局充分,市场地位领先,具备一定的竞争优势。IPO 保持较快的发行速度,公司1 季度IPO 业绩增长幅度近100%,目前项目储备丰富,截止2017 年5 月20 日公司IPO在审项目(已受理、已反馈、已预披露更新及辅导备案登记受理)38 家,预计全年IPO 业务将保持较快增速。 资管严监管下竞争优势凸显,自营向非方向投资转型 2016 年末资管业务主动管理规模3000 亿元左右,委外占比低于行业平均,且主要合作对象为大型银行,目前大规模赎回压力不大。资管业务规范与整顿旨在推动主动管理转型、加强业务风控、促进业务稳健发展。公司主动管理规模占比较高,且具备较强的产品创设能力,在业务规范整改周期中有望取得竞争优势。自营业务以固定收益类投资为主,规模500 亿元左右。权益类向非方向投资转型,加速FICC、量化交易等转型,盈利模式和收入结构改变调整,投资收益更稳定、更可持续。 综合金融增加客户粘性,经纪业务职能转变,国际化稳步推进 经纪业务通过差异化、专业化模式提升客户粘性:1、加大金融科技,如大数据、智能投顾等的投入;加大产品建设力度;依托君弘一户通及投资顾问打造线上线下并行的服务体系。1 季度佣金率0.04%左右,略高于行业平均水平。经纪业务职能转变,强化分支机构作为客户入口与其他业务的间的协同作用,目前分支机构多元化收入占比在30%-40%之间,业务转型取得较好成果。国际业务稳居香港中资券商前三,收入占比18%左右。未来将通过加快跨境资产管理业务、提升全球化证券服务能力、及提升跨国并购服务能力三方面推进国际化业务发展。 业内领先的综合金融服务商,H 股上市引领发展新纪元 公司是行业内长期、持续、全面领先的综合金融服务商,自成立以来持续保持较强的综合竞争实力。看好公司突出的创新能力及综合竞争实力,根据2017 年一季报情况调整盈利预测及目标价,预计2017-19 年EPS 为1.49元、1.73 元和2.02 元,对应 PE 为12 倍、10 倍、9 倍,维持买入评级。 风险提示:市场波动风险;业务推进不如预期。[华泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
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