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研报日期:2016-04-26
国泰君安(601211) 事件:2016 年4 月24 日,国泰君安发布2015 年年报及2016 年一季报。公司2015 年实现营业收入376 亿元,同比增长110%;归母净利润157 亿元,同比增长132%,行业排名第三位。据一季报,公司一季度实现营业收入81 亿元,同比增长9%;归母净利润24 亿元,同比下降16%。 经纪业务市场份额持续提升。2015 年沪深两市股票基金交易额达到270 万亿元,同比增速达到242%,公司股票基金交易额同比增速为228%,增速略低于市场水平,但根据测算2015 年公司佣金率约下降1 个万分点,下降速度小于行业平均水平,公司实现代理买卖证券业务(含席位租赁)净收入149 亿元,市场份额从2010 年的4.66%提升至2015 年的5.57%,达到近年来最高值,行业排名第2 位。2016 年2 月,公司获准新设立62 家证券营业部,其中61 家营业部是C 型营业部,预计依托更加完善的营业部布局、“君弘一户通”以及实力较强的研究所支持下,公司佣金率将继续保持行业优势,代理买卖证券业务(含席位租赁)净收入市场份额将达到5.7%。 主动控制信用业务规模。公司是全行业第一批获得融资融券试点资格的券商,2012 年以来,公司两融等信用业务一直居于行业领先地位,2014 年公司两融余额位居行业第2 位,2015 年上半年,公司两融余额达到1142 亿元,市场份额达到5.59%,2015 年下半年以来,市场波动加大,公司采取逆周期杠杆调节措施,主动下调业务规模,截至2015 年末,公司实现利息净收入38 亿元,两融余额下降至651 亿元,市场份额下降至5.55%,2016 年一季度进一步下降至5.4%。预计2016 年市场两融余额平均规模将维持在8000 亿-9000 亿之间,公司在2016 年2 月上调两融折算率,有助于将市场份额维持在5.5%-5.6%。 自营业务稳健发展,风险可控。2015 年IPO 完成后公司资本金得到大幅的补充,2015 年下半年公司自营业务规模大幅增长,交易性金融资产和可供出售金融资产在2015 年下半年合计增长超过370 亿元,同时虽然2015 年下半年市场波动加大,但受益于2015 年全年权益和固收市场整体向上,上证综指上涨9.4%,中债总净价(总值)指数涨幅3.97%,公司实现自营业务收入77 亿元,同比增长64%。2016 年一季度以来市场大幅波动,公司自营业务规模有所下降,自营业务收入同比下降43%,但预计公司自营业务业绩仍将好于市场平均表现,如果市场上行,其对业绩的推动作用将明显增强。 投行业务稳步前进。2015 年公司实现承销保荐业务净收入24 亿元,排名第3 位,实现主承销额3155 亿元,市场份额7.68%,排名行业第3 位,比2014 年前进1 位,其中增发、公司债以及企业债主承销额分别排名行业第2 位、第2 位和第1 位,保持较强的行业竞争力,预计2016 年公司投行业务优势还将保持。 资管业务结构优化。2015 年公司资管业务规模达到6065 亿元,同比增长18%,主动管理规模占比达到35%,规模排名行业第3 位,预计风控新规落地后,券商资管通道业务规模会进一步缩小,公司主动管理规模占比会继续提升,业务利润率将提高。 资本高效运用还将持续。2015 年公司ROE 达到23%,较2014 年增长5 个百分点,2015 年公司经纪业务收入占比接近50%,我们认为2016 年公司经纪业务还将保持较强的竞争优势,市场份额将5.7%,同时公司信用、自营、投行、资管等业务全面发展,业务结构的多元化有助于降低公司业绩对市场波动的敏感性,公司资本高效运用的趋势还将持续。 投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价23.97 元。我们预计公司2016 年-2018 年的EPS 分别为1.43 元、1.72 元、2.11 元。 风险提示:市场风险、信用风险、宏观风险 今日最新研究报告
提示:本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
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苍务东软集团业绩不错,概念惊人:参股保险,人工智能,无人汽车驾驶,云计算,大数据,互联网医疗,健康管理,医疗设备国产化,新能源充电技术,能源互联网,网络安全,软件及服务,子公司上市,阿里概念……… 去年底东软集团发布非公开发行预案,以 18.22 元/股的价格发行不超过 15,916.58 万股,募资 29 亿元, 限售期为 36 个月。其中,东软控股出资20亿认购,彰显对未来的发展决心和信心15年年报显示,两只社保基金合计持有东软3.4%的股份2016-04-26 18:18:18
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