研报日期：2017-08-29

　　陕西煤业(601225)　　事件：　　上半年公司实现营业收入255.86 亿元，同比增长2080%；归属于母公司股东的净利润54.73 亿元，同比增长2080%，每股收益0.55 元。其中，二季度EPS0.28 元，与一季度基本持平。　　点评：　　量价齐升，业绩大幅增长。公司上半年煤炭产量4947 万吨，同比增长10.08%；商品煤销量6354 万吨，同比增长8.71%；煤炭综合售价362.50元/吨，同比增长104.56%；公司原选煤完全单位成本（包含税金及附加）为168.71 元/吨，同比增长15.49%，较上年全年单位成本（同口径调整）仅增长2.81%。　　公司煤质优良，开采成本低，盈利能力强。公司97%以上的煤炭资源位于陕北、彬黄等优质煤产区，呈现一高三低（高发热量、低硫、低磷、低灰）的特点，平均热值 5500 大卡/千克以上，公司所属 15 对生产矿井中，先进产能矿井7 对；达到一级安全质量标准矿井共13 对，占公司总产能 90%，公司在建矿井小保当煤矿已经获得批文，一期产能800 万吨，预计2017年年底投产，将成为公司新的利润增长点。　　下半年煤价有望继续高位运行。受内蒙、陕西煤管票限制，以及山西部分煤矿因矿难停产、神华两座大型矿井停产、进口煤限制以及十九大之前安监力度较强等因素影响，预计下半年煤炭供给释放将受到制约，尽管9、10月淡季动力煤价格有下调压力，但预计空间有限，11 月旺季到来后煤价将重拾升势，且在铁路运力有限的背景下，煤价有超预期的可能。　　盈利预测与估值　　预计2017-2018 年EPS 分别为1.04 元和0.92 元，公司作为动力煤龙头企业，定价市场化程度高，业绩弹性较大，充分受益于煤价上涨，继续给予公司增持评级。　　风险提示　　宏观经济下滑导致煤炭需求下降，内蒙古70 大庆后煤管票大幅放松[光大证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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