研报日期：2017-04-11

　　东吴证券(601555)　　业务发展简评： 公司在经纪业务、 信用业务、自营业务的总体表现较好，公司业绩好于行业整体水平。 公司经纪业务净收入、利息净收入、投资净收益的降幅远小于行业整体降幅。经纪业务市场份额提升带来收入表现的相对出色，自营规模的扩大有力提升了自营业务的表现。　　经纪业务市场份额持续提升。 公司通过加强渠道建设，线上线下齐头并进促进了经纪业务的发展。线下方面，公司获批新设营业部29家，完成20家营业部的筹建工作，进一步完善和优化了公司的网点布局。线上方面，公司加大技术投入，完善线上业务办理能力和投顾功能，优化智能投顾和客户交易体验。通过公司的积极拓展，公司的股基交易市场份额由2015年的1.08%提升至2016年的1.26%，同比增长16.67%。　　信用业务、资管业务有所突破。 2016年， 公司股票质押业务规模达到271.25亿元，根据我们测算，公司的市场份额由2015年的1.6%左右提升至2%以上，增长较为明显。 公司2016年末受托管理资产总规模达到2756.42亿元，同比增长34.46%。　　业务创新和技术创新推进出色。 2016年， 公司在固收业务创新方面取得可喜进展，公司成功发行全国首批创新创业公司债券，同时还发行了全国首单获批的棚户区改造项目收益债券。 此外， 公司还积极开展绿色债券、 PPP项目ABS和熊猫债等产品创新试点。在金融科技方面，公司积极研究人工智能、大数据、云计算等技术在金融领域的运用，并布局智能投顾、区块链等领域。公司开发了量身定制的智能投顾服务产品，提升了公司服务水平。　　投资策略： 公司长期以来深耕苏州及其周边区域，形成了较为明显的区域竞争优势。 公司通过机制创新、 业务创新、技术创新、管理创新来促进公司的发展。此外，公司长期积极稳妥探索中长期激励方式，以打造卓越的人力资本。 从整体看，公司的业务发展有所进步，且形成一定的创新能力，并初步打造了金融控股集团的版图。 预计公司2017-2018年EPS分别为0.68元、 0.74元，对应PE分别为18.6倍、 17.1倍， 维持“谨慎推荐”的投资评级。　　风险提示。 市场系统性风险，金融科技推进不达预期。[东莞证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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