研报日期：2016-08-23

　　东吴证券(601555)　　2016年上半年 公司实现营业总收入18.29 亿元，同比下滑53.94%，归属于母公司所有者的净利润为6.14 亿元，同比下滑66.4%，实现每股收益0.21 元。　　动态点评：　　经纪业务市场份额稳步增长，继续深化互联网金融战略；面对上半年两市交易量下滑，公司经纪业务收入出现明显下滑。不过，依托着苏州强大的区域优势以及自身互联网金融的建设，公司市场占有率,从1.05%上升为1.12%。此外，公司线上积极推广秀财APP 等互联网金融产品，线下继续优化营业网点布局，推动线上线下展开广泛协作。　　投行业务发展迅速，成为亮点；公司投行业务在2016 年上半年表现亮眼，实现营业收入5.15 亿元，同比增长82.10%。完成5 单A 股增发、配股项目，2 单公司债项目，6 单企业债项目，23 单非上市公司公司债，承销金额规模较去年同时期均有大幅增长。此外，公司在新三板、资产证券化等业务也保持着行业领先的优势。　　参股地方AMC，有望发挥协同效应；公司拟出资2.4 亿元与苏州市国资委及下属国有企业发起设立苏州资产管理有限公司，并持有20%股权。参股地方AMC 符合公司深耕苏州一贯方针，并将有助于公司投行、资管业务与其发挥协同效应。　　拟收购天顺证券，海外整体布局加速；公司全资子公司东吴香港拟以不超过10 亿港元收购天顺证券51%。目前天顺证券拥有第1、2、4、9 类业务牌照，完成收购将有助于公司在香港迅速开展各项业务。此外，东吴新加坡也取得资管与投顾相应业务资格，将大大推动公司海外业务扩张，提升公司跨境金融服务的竞争力。我们看好公司各项业务的快速发展，预计16-18 年EPS 为0.57 元、0.74元、0.88 元，对应PE 为24 倍、18 倍、15 倍，给予“买入”评级。　　风险提示：资本市场波动加大、监管政策不确定性等。 今日最新研究报告

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