研报日期：2016-05-03

　　事件描述　　东吴证券2015 全年业绩实现高速增长。公司公布2015 年年报，实现营业收入68.30 亿元，同比增长110.74%；实现归母净利润27.08 亿元，同比增长142.82%；实现基本每股收益1.00 元，同比增长104.08%。　　事件评论　　互联网财富管理促进经纪及财富管理业务的发展，收入占比变化明显。经纪收入贡献从36.85%提高至44.30%，自营收入贡献从23.65%提升至26.04%；但投行收入贡献从14.62%下降至11.81%；信用业务和资管业务收入贡献分别为10.19%和6.30%。　　经纪业务和信用业务市场份额略有提升。2015 年公司经纪业务市场份额1.047%，同比增长0.18%，佣金率由万8.37 下降至万5.67，未来仍有下行空间。资本中介业务方面，2015 年末两融余额为108.98 亿元，市场份额由0.77%提升至0.92%。　　投行打造“资本 中介”盈利模式。2015 年公司首发融资12.84 亿，同比增长49.11%；债券承销306.67 亿，同比增长202.73%。2015 年公司新增挂牌企业105 家，累计149 家，新增数量和累积数量分别为行业第9 名和第10 名。　　资管业务稳步增长。2015 年公司资管规模2312 亿元，其中集合规模55 亿元，同比增长109.45%，定向规模1909 亿元，同比增长62.23%。资管收入2.07 亿元，其中定向收入0.84 亿元，同比增长41.96%，专项收入0.64 亿元，同比增长314.91%。　　自营投资收益率稳步上升。2015 年公司金融资产投资收益率由5.99%提升至9.40%。投资结构多元化，权益投资比重由21%升至46%，公司已申请利率互换和黄金现期货交易投资，并布局境外债券投资。　　公司积极开展业务布局，扩展业绩新增长点。互联网财富管理转型。网络金融事业部和东吴在线的双平台、双体系促进互联网金融发展。改制研究所，成立子公司，开展混合所有制改革，推进员工持股，提高员工积极性。积极布局国际业务。公司成功在新加坡成立东吴中新，并已获得业务牌照，同时开始筹备香港子公司。东吴证券资本金充足有利于开展业务布局，2015 年完成次级债发行，募集100 亿，2016年1 月完成非公开增发，募集35.4 亿元。预计公司16、17 年EPS 为0.77 元、0.90 元，对应PE15.90 和13.71 倍，维持推荐评级。 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。