一、公司业务1）纺织业务公司经营全毛、化纤、各类混纺纱线、毛条、高仿真化纤、差别化纤维和特种天然纤维纱线及织物、特种纺织品、服装、防静电服的研发、制造、加工、销售；自营和代理各类商品和技术的进出口；纺织原料、针纺织品、服装、服饰、防静电服、五金、钢材、建材的购销。2)    影视业务公司经营广播电视节目的制作、发行，公司从去年开始布局影视剧市场，先后收购了世纪长龙、天意影视和北京艺能，目前公司存储了近10个IP，世纪长龙与天意各4-5个，重量级的IP鬼吹灯明年十月将上映。二、 财务分析鹿港科技三季报净利润8700多万，比上年同期增加95.62%，主要是因为收购公司并表及政府补贴所致，经营活动产生的现金流量净额为1.1亿，经营现金流充足，营业收入18.8亿，同比增长4.7%，主要是因公司制作的影视产品在上半年尚未贡献收入，三季报应收账款接近6个亿，同比增加84%，主要因天意影视和世纪长龙并入后，公司应收账款增加，同时由于今年整体环境趋势导致收款困难，应收账款有一定幅度增加，账龄基本上都在1年之内，形成坏账风险较小。公司财务总体上稳健，现金流充足，货币资金3亿多。三、核心竞争力分析2014年公司多项技术改造项目及产品研发等获得各级政府的资金600多万元，2014年公司在核心竞争力方面取得的主要成绩包括：在技术研发方面，2014年公司共获得外观设计专利1项，为女士衬衫；获得实用新型专利2项，分别为：一种男士西服和一种男士短袖衬衫；到目前为止，公司一共获得发明授权专利3项，实用新型专利授权5项，外观专利41项；同时，公司正在申请的发明专利8项。影视方面： 2014年是世纪长龙影视的品质提升年，公司拍摄的多部电视剧获得优良收视，创造良好业绩。《产科男医生》大结局播出日包揽50城卫视收视榜三甲之席，5月22日该剧网络单日点击量成功破亿，累积播放量进入“10亿俱乐部”。2014年公司发行了收视口碑较好的《产科男医生》、《别逼我结婚》、《代号九耳犬》等剧目。公司对影视剧制作质量的严格把控已形成公司的核心竞争力，并获得市场的认可，公司将进一步以高品质的精品剧在激烈的生产竞争中赢得市场。公司2014年度电视剧获得的相关奖项有：《产科男医生》获2014年中国电视剧上海排行榜品质奖；中央电视台、北京电影学院和索尼中国主办的第二届索尼“4K杯”视频赛事第三名；《代号九耳犬》获2014年江苏城市电视台年度收视第一名、2014年BTV年度收视贡献奖、上海东方电影频道2013-2014年度收视率第二名、荣获2014.9,福建省委宣传部授予《先遣连》第十三届精神文明建设“五个一工程”贡献奖等荣誉。15年公司投资的电影《大圣归来》在7月电影票房上屡创记录，极大提升了公司形象，创造了无形资产。公司通过绑定原著作者及其编剧团队、签约知名作家等方式整合作者及IP资源，开拓艺人经纪业务，提升公司竞争力。四、 IP网络剧产业与公司发展阶段分析13年网络剧萌芽，15年大发展，15年《盗墓笔记》首次开启了会员付费观看模式，在爱奇艺上线两周播放量就破十亿，《何以笙箫默》播出20天网络总点击量已超过50亿，这部由顾漫的同名小说改编的电视剧，展现出大神级IP改编的魅力，《蜀山战纪》则开启了先网后台的付费模式，该剧于2015年9月22日分成6季以付费VIP独播模式在爱奇艺全网独播，3周累积点击量达7亿，平均每集点击量达1.67亿，创造了单平台收视新高。15年是IP改编网络剧大发展的一年，爱奇艺首推会员付费观看模式，打破了中国网民“不毛一拔”的固有形象。网络版权的价格不断上涨，15年已经出现单集电视剧网络版权价格达到500万，16年网络版权价格将会更高。15年爱奇艺推出会员按月付费观看，16年将会出现按集付费和按部付费，网络剧盈利模式的变化将推动行业不断向前发展。IP变现通道被打开，多家传媒公司已储备丰富的IP资源，16年将会是IP高速发展的一年。IP网络剧产业经过萌芽、初步发展，目前盈利模式渐趋成熟，大神级IP网络剧超高的人气，为后续IP网络剧的制作树立了标杆，笔者认为15年IP网络剧的火热，使得该产业步入高速发展期，优秀IP资源存量大，粉丝多、口碑好的IP作品尚未充分得到挖掘，深度挖掘空间巨大，行业发展后劲十足。鹿港科技主营业务分行业情况表可以看出，目前公司营业收入以传统的纺织业务为主，影视业务营收占总营收比重较小，但影视业务毛利率较高，公司作为一家上市公司，货币资金、经营现金流充足，可为收购的影视公司高速发展提供资金支持。公司为大力发展影视产业做了大量的工作，一是通过绑定原著作者及其编剧团队、签约知名作家等方式整合作者及IP资源，摸金符是天下霸唱正在创作的新系列，计划拍摄8季，五年内完成。天下霸唱出任总导演与总编剧，执行编剧由小吉祥天担任。演员年底前公布，预计明年春节开拍，10月播出。公司通过这次合作，有望与天下霸唱达成长期合作关系，未来共同开发IP；二是开拓艺人经纪业务。国内艺人经纪业务较为分散，参考好莱坞、日韩等成熟体系，明星资源集中在少数龙头企业，比如好莱坞的CAA、WME和UTA三大巨头掌握了美国80%的明星；国内市场集中度提升是必然趋势。公司希望开拓艺人经纪业务，通过鬼吹灯等网络剧培养自己的艺人，寻找新的利润增长点。公司将通过绑定作者，成立工作室，培育自己的艺人等方式开拓影视剧市场，由吴毅掌舵，召集团队，寻找最适合的编导与演员来完成影视剧的拍摄，并且有公司的资金支持，在后期制作和发行方面没有压力。目前公司储备10个左右IP，2016年公司将推出电视剧包括《大遣返》、《花开如梦》（董洁、张嘉译主演，改编自苏童的《妇女生活》）、《路从今夜白》、《唐明皇》、《非诚勿扰》，网络剧《鬼吹灯乊摸金符》、《诡案罪》等；投资《在世界的中心呼唤爱》（欧豪、张慧雯主演，改编日本纯爱经典电影），《活宝》（黄圣依、胡夏主演）、《猫鼠游戏》、《倩女幽魂》、《爱情保险》等电影。基于以上分析，笔者认为鹿港科技在影视行业上发展空间巨大，目前正处于成长期，明后年将有望继续保持高速成长。五、行业发展空间分析鹿港科技传统纺织产业，中规中矩，笔者暂不进行分析，笔者将对鹿港科技新进入的影视行业展开讨论。目前鹿港科技影视业务主要包含电视剧、电影、网络剧。1）  政策分析2011年的《中共中央关于深化文化体制改革推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》中提出要在2020年实现文化产业成为国民经济性支柱产业的目标。而截至2014年，传媒产业产值占GDP比重为1.79%，离支柱性产业目标尚远。电影产业在整个文化产业中的重要性和价值高度凸显，一系列政策支持助推影视行业进入加速发展期。国务院办公厅、财政部、中国人民银行等主管部门的配套支持和实施条件补给，利于电影业的产业化经营和规模化发展。为贯彻落实中央关于文化改革发展的战略部署，加快推动文化产业成为国民经济支柱性产业，财政部日前下达2015年度文化产业发展专项资金50亿元，共支持项目850个，项目数较2014年增长6.25%。继续优化资金投向。按照党中央、国务院有关要求，资金着重支持推动传统媒体和新兴媒体融合发展、文化创意和设计服务与相关产业融合、推动影视产业发展。国家在政策上对文化传媒行业的发展提供全方位支持，有利于行业的发展，在政策上为该行业的发展加分。2）  电影行业分析自2001年底《关于改革电影发行放映机制的实施细则》发布以来，2014年中国电影票房达296亿元人民币，电影产业规模整体保持高速增长，并且体现出结构不均衡特征，国产片需要进一步提高票房竞争力， 2016年国内电影票房规模将有望超过500亿，继续保持增长。国内观影人数稳步提升，观影频次逐步释放，娱乐化消费时代产生了庞大观影人群。2014年中国观影绝对人数约为1.95亿，较同期增长31.8%。同时，中国电影观众新力量正在快速崛起，90后渐成观影主力。与成熟市场相比，观影人群与频次仍有巨大增长空间。3）  IP网络剧市场分析网络剧市场处于高速发展期。2014年、市场规模约40-50亿，其中版权市场约30-40亿，衍生市场约10亿。15年盗墓笔记、花千骨、蜀山战纪、何以笙箫默等IP网络剧大放异彩，刮起了一场现象级IP网络剧观看热潮，将行业的发展推向高点，IP网络剧处在产业链的中游，其拓展性、衍生性较好，一部优秀的IP网络剧可向下游衍生开发电影、游戏、玩具、服饰等产品，今年网络红剧花千骨，被改编成游戏，同名游戏上线第一个月流水达到2亿。游戏、电影成为IP变现渠道，增加了IP变现的深度，利于行业的可持续发展。六、 投资价值分析公司的纺织产业进入平稳发展期，无法支撑公司进一步的高速成长，公司通过收购影视传媒公司进入影视行业，将有望打通公司继续成长的通道。目前公司总市值83亿，市盈率71.80，市盈率偏高，但市盈率的高低与有无投资价值之间的关系既不充分也不必要，特力A市盈率一千倍，还能继续涨停，单纯从市盈率角度来一锤子敲下该股是否具备投资价值，其逻辑是欠妥当的。笔者认为该股具备以下看点：1） 公司明年将推出多部电视剧、电影、网络剧，电视剧包括《大遣返》、《花开如梦》（董洁、张嘉译主演，改编自苏童的《妇女生活》）、《路从今夜白》、《唐明皇》、《非诚勿扰》，网络剧《鬼吹灯之摸金符》、《诡案罪》等；投资《在世界的中心呼唤爱》（欧豪、张慧雯主演，改编日本纯爱经典电影），《活宝》（黄圣依、胡夏主演）、《猫鼠游戏》、《倩女幽魂》、《爱情保险》等电影。这些实实在在的影视作品将提振公司业绩，有扎实的业绩做基础，有助于稳定股价。2） 公司取得鬼吹灯莫金符的网络剧版权，天下霸唱将参与编剧和选角，最受市场关注的超级IP《鬼吹灯》网剧将于16年上线，同属盗墓题材的《盗墓笔记》在爱奇艺上线两周播放量就破十亿，作为与《盗墓笔记》不分伯仲的《鬼吹灯》，明年10月上线，其火爆程度有望超越《盗墓笔记》；另外，年末即将上映鬼吹灯小说改编电影《寻龙诀》，如果该电影票房超出市场预期，那么对网络剧《鬼吹灯之摸金符》是一个极大的利好，《寻龙诀》的票房大卖将推升市场对鬼吹灯系列网络剧的预期，提高股票估值；从目前来看，现象级IP作品《盗墓笔记》在爱奇艺上的巨大成功，将网络剧《鬼吹灯》的预期锚定在高位，《鬼吹灯》明年10月是否能获得成功不重要，重要的是市场参与者一定会给该剧高预期，该剧播出前公司股票一定会上涨，正如港囧在上映前，市场给港囧一个高预期，影片上映前发行方兼投资方光线传媒股价上涨超过50%，港囧这个影片后来被证实的确很烂，本人亲自到影院观看了该片，剧情狗血，毫无笑点，但是市场就是给该剧高预期，最大的原因是港囧之前的泰囧口碑太好，票房太高，市场不得不对港囧寄予希望，而港囧是否是一个好苗子，资本市场并不太看重。总而言之，明年鹿港科技将推出多部重量级作品，这些作品将为公司业绩打下基础，使得公司恢复高增长，网络剧《盗墓笔记》的成功将市场预期定格在高位，电影版鬼吹灯如果票房大卖，则强化这种预期，并有望形成票房与股价之间的“反身性”。明年该剧将开拍，演员选角、开拍日期的宣布、新闻发布会、杀青后的宣传造势等等系列消息将刺激股价的神经。

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