新能源汽车目录重新出台后，5月份新能源汽车又重新驶入快车道。新能源车上游材料锂电池供应商 ，赣锋锂电、天齐锂业等多只个股月线收盘价创出历史新高。 2017年6月14日，富士康投资10亿，获得宁德时代1.19%的股份 ，宁德时代估值达到了850亿。宁德 主营新能源车动力电池，目前正在接受上市辅导。 2016年营业收入130亿，利润30亿。预计IPO上市后，市值达数千亿。未上市估值到850亿，国内只有 嘀嘀， 蚂蚁 ，小米 ，大疆（深圳三张名片：华为、光启、大疆）。 无论是一级市场的宁德时代还是二级市场的天齐锂业，赣锋锂电等等新能源车相关公司，都受到资本的追捧与认可。说明新能源车的市场前景十分广阔。这只是是中信重工转型的一个方向。中信重工是中国三大重机之一，被誉为国之重器。全国877家国家级技术中心，中信重工排名前十名。2016年全国首批7家双创示范性企业之一，2016年全国首批制造业 单项制造冠军示范性企业。虽然公司拥有国内领先的技术实力，但是公司传统重机产品，面向的是小众市场，技术含量极高，但无法大批量出货。极大的影响了公司的估值。近年公司转型节能环保、变频器、机器人、新能源汽车，并取得成绩。其中机器人、新能源汽车如同两只翅膀 ，把中信重工带入大众消费市场的大蓝海。使公司可以持续大规模扩张。本人对中信重工进行一个简单的价值计算，内容数据多来源于公司官方网站和2016年 年报。估值以公开的业务为基础，项目进度不祥，收入利润不祥的 地热板块，不做计算估值，未对外披露的军工业务不做计算估值。仅从以营收较大，对公司总营收贡献较大的五大板块进行估算。一、 一路一带 海外工程板块。（主要业务是矿山装备，水泥装备及工程项目总包，和余热发电）二、重机铸锻板块。（包含国内矿山，水泥装备及项目总包，余热发电业务。 另外节能环保、盾构机公司也归入这个板块）三、 机器人智能制造板块（这要业务特种机器人研发、制造）。四、 高端电液智能控制装备制造板块（主要业务大功率高压变频器）五、 新能源汽车板块（初期主要以天津松正的电机、电控业务为主）一、一路一带板块。 2016年一路一带海外工程营业收入15亿元，利润负。年报解释利润负的原因是账期的因素，2016年确认的收入，大部分是2到3年前签的订单合同，期间材料成本上升，导致负利润。根据2017年公司官网五一干部会议内容：公司董事长讲话：建功一路一带，取得显著成效，可以判断2017年一路一带项目 取得较大进展，预计2017营业收入保守20亿元，利润由负转正。由于具体利润情况无法准确计算，因此不能收益法估值，使用市销率，给予一路一带业务3倍市销率，保守估值60亿。（随着一路一带国家战略的深入，该板块尚有提升空间）二、重机铸锻板块。（国内矿山，水泥装备及项目总包，余热发电业务 归入这个板块）重机板块是中信重工的核心，被誉为中国工业的脊梁、大型装备的摇篮，代表着中信重工最高的制造能力，业务众多，产品众多，准确估值比较困难。只能从资产、设备 、技术专利、拳头产品分析。1. 以世界最大最先进的 18650吨自由锻油压机（被誉为工业制造王国的皇冠）为核心的新重机集群。新重机集群投资40亿元，使中信重工拥有了国内乃至世界稀缺的高端机械装备加工制造能力。（2017年中信重工联合德国专家研发制造完成的新型的5000吨油压机，效率性能远超国内万吨以上油压机）。所生产的高端锻件应用于国防航空航天核电石化船舶。2. 为大飞机项目研发制造的12000吨拉伸机，打破了国外垄断，实现了航空航天高端铝合金材料国产化。3. 国内最大的直径5米硬岩掘进机，打破国外垄断，把自主研发的多项先进技术成功运用于该型掘进机之上，获得了硬岩掘进 62米/日的骄人业绩，一举跨入世界先进水平，应用于大型山体，水库项目。另有世界最大的千米竖井钻机。4. 自主研发制造国内最大的直径15米（5层楼高），长200多米的盾构机，于6月份制造完成下海苏埃海底隧道。（世界最大的直径17米的盾构机，是德国制造，今年下海在香港海底隧道施工）（国产盾构机都在直径10米以内的水平）。 “牡丹号” 第一台台盾构机6月份制造完成，第二台年底前完工。两台盾构机分别应用于洛阳地铁一号线、二号线地下管廊。中信铁建盾构机股份公司标准化批量化生产线今年5月份开始招标建造了，盾构机批量生产开始。5. 2016年12月18日，中信重工总包研制的世界最大的500吨级水力式垂直升船机在景洪澜沧江水电站正式投运通航，填补了国际大型水力升船机的空白。该升船机系我国自主研发，世界首创，是世界高坝通航技术的重大突破的高智能化系统工程，也是目前世界上第一台水力驱动式垂直升船机。6. 技术能力：国家科技进步奖一等奖2项，二等奖多项。技术专利千余项，发明专利200多项, 10名工程院院士组成的院士顾问团队，3名科学家团队，2000多名研发人员。7. 国内矿山，水泥装备及项目总包，余热发电、垃圾发电、生物秸秆发电、煤炭高效节能项目等节能环保业务。其中节能环保业务2016年已实现利润2千多万，今年将有较大进展。2016年 该板块年报显示利润小负。毕竟掘进机，盾构机虽然一台价格上亿元，但一年也卖不了几台，不像大众消费品手机电脑 服装那样。神舟，长征，航母 ，大型核电 石化更不用说，几年才出项目，大飞机还没有量产。预计2017年利润负转正，或者小负。估值无法用收益法，或者市销率估值，结合该板块是中信重工灵魂板块，公司总资产200亿的大部分集中在这个板块，结合技术市场地位，同时参照中国重工、ST中国一重、太原重工、大连重工等重工类估值，保守给中信重工铸造板块估值150亿。随着重工行业周期性复苏，该板块估值仍有提升空间。三、机器人智能制造板块。板块主要以特种机器人为主，目前形成全国最大的技术领先的特种机器人研发制造基地。全国已布局8大机器人智能制造基地。2016年6月29日，中信重工与徐州市人民政府举行创建科技安全示范城市战略合作协议签约仪式。当天，徐州市一次性采购300台中信重工特种机器人，徐州市还将采取政府购买及重点扶持的方式，为中信重工智能特种机器人项目提供立项支持、快捷审批及有关保障服务，实现产品、产业“双落地”。2016年10月7日，公司与山东省东营市成功签订特种机器人产业基地项目及机器人设备租赁协议。这也是继徐州市之后，中信重工联合地方政府开拓的第二个特种机器人产业基地。与此同时，双方签订首批300台机器人订购合同。　2017年1月12日上午，中信重工与湖北省大冶市人民政府举行合作共建“创新驱动转型示范市”签约仪式，公司正式在大冶市建立特种机器人生产基地。2017年 2月22日，安徽合肥市委常委、副市长孔涛，带领合肥市政府、合肥消防支队、合肥高新技术开发区等相关部门负责人组团到中信重工公司参观考察。 孔涛副市长代表合肥市政府诚挚邀请中信重工到合肥考察合作，共谋发展，共同携手打造合肥市乃至辐射安徽省的中信重工特种机器人产业基地发展新版图。2017年2月24日，总投资6亿元的中信重工开诚智能装备特种机器人项目签约落户江西共青城市。该项目主要生产排爆机器人、水下机器人、防爆消防机器人、消防侦察机器人、机场机器人、铁路巡视机器人、市政应用地下综合管廊巡检机器人，全部达产达标后，可年产2000台特种机器人，预计年主营业务收入约18亿元。2017年2月27日，内蒙古自治区与中央企业合作恳谈会在北京国家会议中心隆重举行。总投资2．6亿元中信重工开诚智能装备特种机器人产业基地项目落户内蒙古鄂尔多斯。2017年3月28日下午，广东省台山市人民政府与中信重工开诚智能装备有限公司共建中信重工特种机器人产业华南基地签约仪式举行。项目总投资额3亿- 5亿元，投产3年后年产值达到10亿-20亿元，带动产业上下游相关产业产值约50亿元。4月、5月又有多地组团考察中信重工，争取中信重工机器人项目落户。截至2017年5月8日，特种机器人在手订单2000台，除去过年放假，完成2000台订单，实际上只用了4个月不到，平均1个月500台订单。照此速度，全年6000台订单，这也与公司制定的销售目标一致，公司2017年机器人销售目标是实现营业收入30亿，销售6000台机器人。2016年 年报显示： 2016年全年销售确认1409台机器人 ，净利润1.1亿元。 本人 保守估计2017年机器人销售超5000台，营业收入超20亿，利润超3亿元。按照A股平均市盈率50倍的 估值，保守估值150亿。机器人行业板块对比：埃斯顿，预计该股2017年营业收入8亿，利润8000万，目前市值110亿。博实股份，预计2017年营业收入7亿，利润1.2亿，目前市值100亿。如果按照小盘股埃斯顿和博实股份的估值，中信机器人无论收入 利润都是二者的2倍以上，估值在300亿上下。中小盘科技股 市盈率在100倍以上。再对比大盘股，创业板蓝筹股 机器人，该股2017年预计营业收入23亿，利润5亿，目前市值超过300亿，市盈率70倍（牛市的时候市值1000多亿），如果按照大盘蓝筹机器人估值，中信机器人估值200亿左右。扣减10大股东，机器人的散户流通市值200多亿，中信重工的散户流通盘60多亿。显然中信重工提升空间更大。中信机器人估值保守，且未来该板块提升空间极大。尤其消防 矿山 地下管廊机器人空间很大，在现在严厉完善的问责机制下，地方全力确保安全生产，一旦出现公共安全事件，上上下下乌纱不保，为避免损伤，消防机器人将成为每个城市消防队标配。因此目前地方争取机器人基地项目决心很大，东营 徐州直接一次性用300台订单拿下基地项目。四月份安徽，广西等省考察团队到洛阳考察，洽谈邀请机器人基地。预计一个大省一个基地，全国15到20个基地，每个基地年利润5000万到1亿，未来全国保守特种机器人年利润超10亿。以中信特种机器人的先进关节运动技术后续进入工业机器人领域是大概率，目前国内高端工业机器人90%市场被国外公司垄断，中信重工专干破垄断的事。2017年5月，公司董事长俞章法与中石化销售华南分公司总经理田中山分别代表双方在合作协议书上签字。 根据协议，双方将在管道输油运营自动化、综合节能、污油过滤处理系统及特种环境巡检机器人、救援机器人等领域的技术研发及市场拓展。中国石化销售有限公司华南分公司是中国石化销售有限公司属下的四个大区公司之一，销售公司以销售以订单为导向，能和中石化销售公司在市场拓展上合作，意义重大，想象空间很大，后续会否与北方销售公司在河北合作也不一定。同时机器人在雄安的建设上也将发挥作用，地下管道建设离不开机器人，新区未来消防机器人也是从无到有，市场空间极大。目前中信重工是全国唯一一家具备防爆消防机器人生产销售资质的企业。在这个市场中信是独一份，处于垄断地位。随着2017年5月30日，投资10亿的河北唐山国家级机器人产业园项目开始运行，该项目完成后，将年产15000台机器人，实现营业收入100亿。未来随着全国机器人基地的布局量产，机器人板块将实现营业收入100-200亿，利润20-40亿。因此中信重工机器人估值提升空间极大。四、高端电液智能控制装备制造板块（主要业务大功率高压变频器）高端电液智能控制装备制造基地是亚洲最大的高压变频器制造基地。中信重工自主研发的工业高压变频器，打破了国外在大功率高压变频器市场的垄断。大功率高压变频器是大型高端装备的核心部件，相当于手机电脑的中央处理器CPU。基地总投资8亿，用地200亩，拥有年产超过1000套高压变频器的制造能力，建成后计划用3年时间实现销售收入30亿，净利润10亿，如今产品实现了660伏特到10000伏特等级全覆盖，并获得国际客户的赞誉。2016年 年报高压变频器 利润3000万，这3000万利润 是在高端电液基地 未完全建设完毕，小批量量产取得的业绩，2017年3月基地全部规划建设完工。按照规划基地完工，完全量产，3年实现销售收入30亿，净利润10亿的规划，2017年批量量产，高压变频器利润 保守2亿，按照A股平均50倍市盈率估值，保守估值100亿。五、 新能源汽车板块天津松正电动是新能源汽车零部件行业第一个国家级技术中心，天津市汽车工程研究中心，天津市科技巨人企业，博士后工作站。新能源客车电机动力总成龙头企业，市占率25%。产品已经扩展至新能源物流车，新能源特种车，新能源纯电动乘用车。（世界电机技术最先进的东芝，历时5年考察中国企业135次，最终选择与松正合资合作新能源乘用车动力总成）行业对比：目前两市纯电机概念股比较稀缺，像科力远 信质电机 宁波韵升 江特电机等等 电机业务不足1亿，占营业收入不足10%的，沾点电机概念的市值都上百亿，2015年，大几百亿市值。两市只有蓝海华腾是纯正的新能源电机电控股。主营新能源物流车电机电控的蓝海华腾 （中低压变频器业务占比10%多）总资产10亿 ，净资产6亿 ，2016年营业收入6.8亿 。目前蓝海华腾市值68亿(该股去年熊市 ipo的，发行价18， 一波板封到 180 ，开板后 拉到262 元，市值超150亿，经历本轮次新股股灾以及蓝海华腾一元原始股解禁的压力后，目前 股价仍然高达130元 ，说明市场对新能源电机股的认可（两次10送10 除权后33元)。 松正的资产，营收等财务数据 可能比蓝海华腾要高，同时松正的产品覆盖面更多，技术更先进，并且和世界电机技术最先进日系东芝合资进军乘用车，如果松正单独IPO上市，市值在100亿以上。预计松正2017年，营业收入10-15亿，净利润1-1.5亿，按照100倍市盈率，估值100-150亿。为什么是100倍市盈率，来看看比亚迪。比亚迪 深圳大蓝筹股，市值超1500亿。市盈率50多倍。比亚迪一半营收是新能源车，一半营收是手机，电脑代工，光伏发电业务。代工和发电业务市盈率在市场上有10几倍市盈率就不错了，因此比亚迪的新能源车业务的市盈率在100倍左右，才能将公司整体的市盈率拉高到50倍以上。如果大盘股比亚迪的新能源车市盈率100倍，那么作为高成长的中小盘松正，100倍市盈率是比较保守的。目前，收购进行两个月，作为央企出马的中信，尚未与松正签订相关协议，收购控股比例也没有确定，结合万向只吃下松正10%股权，温氏仅仅拿下3%股权来看，可见松正确实比较强势，打铁还需自身硬，强势的背后是强大的技术实力作为支撑。松正的第五代插电混合动力电机系统是将自动离合器、ISG发电机、ISG发电机控制器、AMT自动变速箱、主驱动电机、主驱动电机控制器、冷却水泵电机总成、水泵电机控制器、变速箱TCU、整车控制器ECU集成于一体的新能源客车动力传动总成(10合1)。第五代总成系统技术水平国际领先，遥遥领先于同业竞争对手，将把松正的市占率从25%提升到33%以上。松正与东芝合资的纯电动乘用车电机动力总成也处于国内领先水平，且纯电动电机技术和宁德时代一样来源于日本新进技术。松正与东芝合资的 松正芝电动股份在天津天津航空港建立电机厂，年底前完成生产线安装。实现配套国产纯电动汽车电机产能20万台，配套纯电动合资纯电动汽车产能15万台。随着第五代混合动力总成，和纯电动乘用车电机动力总成的量产上市，松正选择牵手中信，对双方来说都是如虎添翼，松正利用中信的大平台快速实现全国布局，实现大批量出货，抢占市场占有率，树立规模与品牌效应，特别是雄安新区的机遇，雄安的客车，公交车从无到有，市场规模极大，目前的政策来看，雄安的客车，公交车全部上新能源车是百分之百的了。以中信的资源，加上松正的技术，和松正 在天津的区位优势，拿下雄安一半的市场份额，将为松正带来百亿的营收。中信通过收购松正的技术，启动总投资50亿元的中信重工新能源汽车产业园项目，布局新能源汽车全产业链帮助极大，同时中信重工也得到快速大规模扩张。因此未来中信重工新能源汽车板块的估值提升空间极大。综合估值对比 对比蓝筹股汇川技术，该公司业务题材与中信重工有相似重叠之处。汇川技术 主营 工业机器人 中低压变频器 工业用电机 新能源电机控制器。中信重工 主营 重大型高端装备 节能环保 特种机器人 高压变频器 新能源电机 新能源电机控制器 。 汇川技术目前市值400多亿（牛市最高千亿多市值），扣减10大股东，散户流通市值250多亿，中信重工市值230亿，散户流通盘只有60多亿。中信重工与汇川营业收入相当，中信高出1亿多，在业务题材相当的基础上，中信有更强大的资产和资金流，截至一季报，中信重工银行资金余额37亿多，理财账户资金余额17.8亿，应收账款28亿，总资产200亿，净资产70亿。汇川技术 银行资金余额15亿，股权投资市值2亿，应收账款8.6亿，总资产80亿，净资产50亿。通过收购升级，中信重工增添新动能后，估值显著提升，发展前景将远超汇川技术。目前中信重工散户流通盘小很多。以上五大板块合计保守估值是？ 这个仁者见仁智者见智，后续随着国企改革，转型升级，中国智造2025，一路一带的深入推进，中信重工外延并购，资本运作，集团注入预期，目前的估值仍有较大的提升空间。目前中信集团还剩下两家制造业没有上市，一个中信机电（官网讲到的军鹏公司就是他的子公司），一个中信戴卡（这是个世界知名企业，国内汽车零部件行业排名第一）2017年公司重点加快铸锻厂、发电设备公司、运输公司、中铁建、军鹏公司等一批合资合作项目的推进，同时重点借助资本市场，加快新能源电机、青海盐湖资源、空气净化等一批资本运作项目。目前与铁建合资合作的盾构机公司，已经运营。军鹏公司这个是保密项目，未公开。资本市场新能源电机已经落实松正，青海盐湖的锂电池原料矿，和空气净化尚未落实。2017年6月16日，中信重工收到国家预算内双创补助资金第一批9000万。2016年中信重工成为 全国7家双创示范性企业之一。其他六家是1 中国电信 这个不多说都知道，总资产近万亿 世界500强第130名2 招商局集团 2016年总资产6.8万亿 央企第二，与第一的中信集团靠的很近了。3 海尔集团 2016年净利润202亿，品牌价值1500亿，连续8年品牌价值排行榜第一名4 中国共享装备集团 规模不祥，从经营情况看也是央企大鹅。5 中国航天科工集团 近万亿 ，中国企业科技创新百强榜第一名，飞船，空间站都是科工集团搞的，15万员工，下辖 600多企事业单位，8家上市公司。6 阿里巴巴集团 这个就不多说了，老马的 巨无霸航空母舰级别 数万亿级别这就有点意思了，中信重工和这些全球知名，航母级别的公司排在一起有意思了，中信重工总资产区区200多亿，中信重工好比一排航空母舰边上摆一个小渔船，几个意思？公司压力大啊，没有个上千的好意思和人家万亿量级肩并肩站在一起？干不好砸了双创的招牌，就不好交差了。省里月月考察，易学习，李达康等等也是年年到公司，上 上下 下在关注着呢。另外中信集团压力也大了，招商局集团今年奔8万亿，要是全国唯一的正部被副部超越了，那就丢大发了。公司和集团都急，扩大市值是唯一出路了。中信重工即便成不了航母，但从目前的发展布局来看，成为大船还是很现实。2017年河南省A类重点项目 中信重工高端装备制造产业园二期项目2017年 洛阳市重点推进项目 中信重工节能环保装备制造产业园项目2017年 洛阳市重点推进项目 中信重工新能源汽车产业园项目洛阳高新区日前与中信重工合作，启动了总投资50亿元的新能源汽车产业园项目。该项目将建设新能源汽车整车生产线，并设立中国汽车工程研究院洛阳分院和汽车性能检测中心。按规划，该项目将于年底前建成整车生产线并试生产。这个项目建成后，将形成从新能源汽车研发到电池、电机、充电桩、整车生产等完整的产业链条，成为洛阳高新区新的支柱产业和经济增长点。

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