研报日期：2017-08-08

　　长城汽车(601633)　　事件描述：　　公司发布7月产销快报， 7月公司共销售汽车69063辆， 同比微增0.13%；1-7月累计销量52.98万辆，同比2.04%。其中， SUV销售59928辆（含6075辆VV7），同比微降0.12%， 1-7月累计销量45.76万辆，累计同比4.31%。　　点评：　　 淡季叠加产品结构调整，哈弗销量继续承压　　受国内乘用车市场增速放缓， SUV市场竞争加剧， 以及公司产品结构调整阵痛的影响， 哈弗销售端压力显现。 7月哈弗系列合计销售5.39万辆， 同比下降10.25%， 不过较6月跌幅收窄。 H6新老款7月销售3.73万辆， 同比略降4.54%，较上月跌幅收窄， 继续领跑SUV销量排行榜。全新换代H6造型、内饰、动力全新升级， 2.0T的版本仅比老款车型贵2万元，产品竞争力凸显，有望承接老款H6继续坚守中低端市场， 改善公司盈利能力。　　 新产品新周期， WEY来还看VV7　　VV7 7月销量轻松突破6000辆， 较6月3166辆销量大幅攀升， 环比增速高达91.9%， 公司产品结构调整成果初显。 VV7作为长城冲击中高端市场的首款战略型产品， 面市效果超预期。目前VV7订单饱满， 且大多为高配车型， 显示自主品牌一直致力于打造的品牌溢价正在长城身上获得实质性突破。自主品牌向上是其必由之路，显然长城已走在前列。尽管产品结构调整势必带来阵痛，但VV7 形势向好让自主向上之路变得更为清晰。 VV5 即将上市， 定位紧凑型SUV， 搭载2.0T涡轮增压发动机与7速DCT， 8.9s加速可破百,产品力极强。 当前渠道并未完全铺开， VV7 已突破6000辆，随着WEY 4S店数量年底达到150-200家， 我们预计， WEY系列（ VV7 VV5） Q4有望月销万辆， 明后年WEY系列有望达到月销2万台的水平。长城新一轮产品周期开启， WEY势必成为公司业绩增长新引擎。　　盈利预测与投资建议　　预计公司2017～2019年EPS分别为0.94元、 1.43元、 1.83元，对应PE分别为13.5倍、 8.9倍、 7.0倍。公司作为国内SUV领导者， 产品以性价比超高着称，优势明显。除深耕中低端SUV外， 公司还积极开拓中高端SUV市场， WEY产品值得关注,维持公司“买入”评级。　　 风险提示　　国内汽车市场景气度不及预期；公司WEY系列产品销量不及预期。[财通证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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