投资是一门生意，想过，看过，算过，能睡的好，吃的香的生意就是好生意，反之亏本的买卖就不能做，所以我们要寻找有价值的生意。

有价值的公司，就是白马，白马什么样，一得看血统，好的血统具备优秀的成长基因；二得看体格，骨骼均匀，肌肉长的才有力，跑起来协调性好；三得看脚力，冲的快不算本事，跑的远才算能耐，节奏才是韵律之美。

回头来看公司，什么公司才具备白马素质？很多大师做了非常详尽的说明，总结下来有四点精髓，一是看的懂的生意；二是优质的管理团队；二是财务报表干净，明了；三是合理买入；四是耐心等待。当然满足前四点的同时，我们还需要关注公司的运营，因为这几条的前提条件是公司运营正常。

公司历年的报表就是体检表，检查公司这一年来营运成果。我们选取了2013年到2015年3年的年报，选择了几个指标，

1、 销售收入平均增长>20%；

2、 平均扣非后ROE>10%；

3、 销售毛利率>25%；

4、 高管持股；

5、 2016年报表已出预报。

另外，我们剔除了金融和房地产高杠杆行业（这两个行业单独开贴）。

最后只剩下14个公司，代码和名称如下：

                                                            表一 上市公司列表

这14家公司分属不同的行业，所以我们用14家公司所处行业的均值来看看这14个公司运营能力如何。

1、 汽车行业

汽车制造业

                                              表二 长城汽车财务数据与行业数据对比

从表二可以看出，长城汽车7个指标均优于行业指标。

长城汽车2016年利润同比增速高于前三年。

其实关注哪家汽车好，告诉大家一个小诀窍，就是看二手车保值率，长城汽车的二手车保值率是多少希望大家可以动手去查查，看看他是否属于第一序列。

2、金属制品业

金属制品业

                                            表三 奥瑞金财务数据与行业数据对比

奥瑞金8个指标均高于行业均值，值得担心的是公司2016年利润增速低于前三年均值，且逐年下降趋势。

奥瑞金的主营是饮料罐，快消行业已经饱和。

3、电气机械及器材制造业

电气机械及器材制造业

                                           表四 平高电气财务数据与行业数据对比

平高电气存货周转率、应收账款天数、经营活动产生的现金流量净额与营收比均低于行业均值。 公司的营运数据看起来仿佛有点问题，看看平高电气的应收账款长什么样。

                                           表五 平高电气应收账款—摘自公司年报

从表五的应收账款增速上看，其应收账款快速上升，高于营收平均增速，且2015年与营收之比高达92%。

综合表四与表五，一是经营活动现金流量太低，说明公司资金紧张，财务费用从2015年起开始大幅攀升（2014年1835.86万元，2015年 7330.02万元），二是应收账款增速高于营收增速。公司的包袱好大，建议大家小心。

4、计算机、通信和其他电子设备制造业

计算机、通信和其他电子设备制造业

                                           表六 计算机、通信行业财务数据对比

表六的4个公司中，从资本结构看，海康威视最好，从利润增长看，2016年木林森增长最快，然而翻阅木林森前几年的利润表，发现其2015年营收、利润双降导致基数较低，2016年增长还有待观察。以海康威视200多亿的营收，取得15-35的增长已属不易。景旺电子应收账款周转天数表明其应收账款包袱较大。久之洋的数据表明公司营运比较稳定。

5、医药制造业

医药制造业

                                              表七 医药制造业财务数据对比

表七中信立泰、安图生物较好，信立泰的应收账款已得到较好的控制，待年报出来看其是否继续下降。迈克生物、红日药业应收账款周转天数让人担心，其经营现金流净额与营收的比例也很好的应证了应收账款的增速。

6、专用设备制造业

专用设备制造业

                                          表八 弘亚数控财务数据与行业数据对比

弘亚数控所有财务指标都很不错，虽然2015年出现问题，但2016年又继续增长。但该公司才上市，还需要多观察两年。

7、软件和信息技术服务业

软件和信息技术服务业

                                           表九 网宿科技财务数据与行业数据对比

作为CDN行业的先行者，由于市场竞争越发激烈，增速持续下降。

8、通用设备制造业

通用设备制造业

                                           表十 金风科技财务数据与行业数据对比

金风科技应收账款周转天数偏高，且低于行业均值，说明公司应收账款回收较慢，对比应收账款年均30%左右的增速，但低于营收增速，说明公司近年的应收管理很有效。

综上所诉，除平高电气、弘亚数控有待观察外，其余12家上市公司我们将其各项指标除以行业平均值，得到下表

                                             表十一 12家上市公司财务指标/行业均值

根据表十一对这12家上市公司进行评级如下

                                             表十二 12家公司评级

评级说明：

A 公司营运能力强，公司成长良好，资产结构良好。

A- 公司营运能力持续改善，成长性优于行业大部分公司。

B 公司营运能力优于行业大部分公司，公司成长高于行业均值，财务结构有待改进。

B- 公司营运能力较好，在追求高成长的同时，降低了财务标准。

这12家公司仅仅能够告诉我们白马长什么样，骑白马才是我们的目的，什么时候买合适？什么时候卖合适？还真是桑心，下一篇文章，我们一起来看看，怎么买才划算，安全边际到底在哪里。

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