长城刚刚发布6月份的销售报表，同比销售惊人, 增长＋29%， 按年增长8％，但是股票不涨反跌，（尤其是港股）。 以我投资港股的体会，港股以机构投资者为主，非常理性，不见兔子不撒鹰，没有实际盈利增长，股价肯定是不动的。 分析原因，我觉得市场对长城的顾虑主要是来自于以下几点：－ 长城坚持聚焦SUV，单条腿走路。风险很大？－ SUV变成红海，好日子到头了？ 只要这个行业存在超额利润，就会有有竞争者不断进入，直到平均利润下降，产业整合优胜劣汰。SUV就是处在竞争加剧阶段。 合资外资内资纷至沓来，大型，中型，小型和紧凑竞争车型越来越多，覆盖各个细分市场，价格不断下探，长城也只有以价格迎战，长城的供应商都是国际大厂，积压利润的空间应该不太大，长城的利润将持续承压。－ 销售增长主要来自于H6和H2，以小型和紧凑型为主－ H7销售不温不火，没能一炮打响－ H8 销量继续下滑，只有425辆，高端战略看上去彻底失败，虽然和其他自主品牌高端比起来也没有那么不堪。H9相对小众，表现尚可。下面聊聊我对长城的看法。1. 长城能像老魏说的那样活下去，而且活的很好吗？我觉得长期看是肯定的，但短期利润承压，增长压力加大。2. Haval产品的可靠性和口碑是长城的最大资产，尤其在紧凑级。这个是靠积累来的。不是其他竞争对手短期可以夺走的。市场上号称可以挑战H6的黑马都很难超越。。拼价格的530昙花一现，拼空间和动力的长安CS75大幅下滑，前十都进不了了。另外两个实力强劲的对手是广汽的GS4和吉利的博越，拥有很好的设计，动力和体验，但输在口碑和保有量，应该没办法动摇H6的地位。从吸引眼球的角度，网络时代赢家通吃，这也是老魏力保H6第一位置的原因。3. 长城的产品组合分析：中流砥柱H6形成系列：H6 红标，H6Coupe，和下半年要上市的H6蓝标形成长城的第一驾马车。 我估计明年会有新款的H6红标Concept R换代上市，北京车展上的红标概念车已经接近量产状态。 小型车H2销售稳定，新车有谍报中的小型Concept B版，我认为是H2 Coupe版，还有H2蓝标上市，三箭齐发，形成第二驾马车。 H7蓝标上市，随后有H7L和H7红标，有望形成第三驾马车，这样长城就可以有个稳固的基础，保证长城业绩增长。今年95万辆的任务无忧。4. 新能源：今年C30试水，但重点是随后SUV系列的混动和电动化。能耗问题应该会解决。老魏的跟随战略和择时的能力还是很强的。只是用LG电池保证了质量，但拿不到政策优惠。5. 长城的估值贵吗？现在值得投资吗？A股有点小贵，但港股不贵。 市盈率6.3， 接近一倍市净率，3.5%的分红， 股价一年最低。而且长城的负债率也不高，财务压力不大，就算长城只是靠低端，业绩打平也值这个价钱，更何况现在销量还保持增长。暂时的企业困境提供一个低价买入的机会，如果长期投资（至少3-5年），我觉得可以持有或加仓，现在的估值（港股）让我感觉很踏实。如果三年到五年能有一倍的收益，也是一笔不错的投资。当然磨底的过程很煎熬，但这是价值投资的精髓，低估时耐心持有待涨。“不管风吹浪打，胜似闲庭信步”6. 其他可能礼包：长城H股公示回购，应该将来会有回购，对H股估值提升作用正面。皮卡进城，长城是最大受益者，中国应该不会像美国那样皮卡雄踞榜首，我到觉着在中国，SUV还有潜力可挖。7. 高端战略：H8和H9，则是老魏的心头之痛，这也是长城的潜力所在，不只在销量上，更多的是在品牌价值上。一个汽车厂家，长期来看，品牌的价值至关重要，好的品牌，尤其是高端品牌，可以提供了品牌溢价和稳定的用户基础，使其长盛不衰。而品牌的根基是优异的产品，二者相辅相成。好的产品最终撑起一个好的品牌。以后我会发文聊聊哈弗的高端之殇。所以对长城而言，我感觉做好哈弗中低端近期衣食无忧，现在的价格也值得作为困境反转股入手。但是没有成功的高端产品，则没有品牌溢价，总归只是个偏守一隅的本土品牌。只有做好高端，才能成为老魏心目中全球第三大SUV品牌，也能给投资者一个大大的礼包。每天进步一点点的长城有戏吗？

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