研报日期：2017-08-23

　　中国建筑(601668)　　收入增长11.8%，归母净利润增加12%，净利率3.43%，与上年持平　　上半年，公司实现营业收入5253亿元，同比增长11.8%，其中房建业务贡献63.01%（上年同期为67.40%），基建业务贡献18.61%（上年同期为15.60%），地产业务贡献17.77%（上年同期为16.30%）。剔除营改增影响后的毛利率为9.17%，较上年同期提高0.15个百分点。从毛利的分布来看，地产业务贡献48.72%（上年同期为49.70%），房建业务贡献35.59%（上年同期为34.60%），基建业务贡献14.63%（上年同期为14.40%）。公司归母净利润180.4亿元，同比增长12.0%。归母净利率3.43%，与上年持平。　　付现比增幅高于收现比增幅，经营性现金流恶化　　上半年公司收现比88%，同比增长1个百分点；付现比为92%，同比提高10个百分点，经营性现金流净额-587.3亿元，同比下降919%。　　1-7月新签订单向好，基建、地产业务强势　　建筑业务，1-7月新签合同额1.3万亿元，同比增长26.7%。细分业务中，房屋建筑业务占比最高，新签合同额9101亿元，较去年同期增长22.7%；基础设施业务增长迅猛，新签合同额3804亿元，增速达37%；勘探设计业务占比小，新签合同额63亿元，增幅为39.1%。地产业务，1-7月合约销售面积925万㎡，较去年同期增长30.6%，同时受益于房屋价格的增长，实现合约销售额1345亿元，增速达45.6%。　　收入、利润增速向好，合同充足，维持“买入”评级　　公司上半年业绩继续向好，稳中有升，尤其基建、地产业务尤为强劲。今年1-7月新签订单情况也表现亮眼，为未来业绩持续增长提供支撑。目前公司第二期限制性股票激励已经实施完毕，预计净利润三年复合增长率不低于10%等考核目标完成的概率较大。预计公司17-19年EPS为1.15、1.32、1.51元，维持“买入”评级。　　风险提示　　国内基建投资增速下滑；项目推进不及预期等。[广发证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。