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研报日期:2017-08-22
中国建筑(601668) 上半年业绩符合预期,收入业绩环比加速增长 2017 年上半年,公司实现营业收入5,252.55 亿元,同比增长11.8%;实现归母净利润180.38 亿元,同比增长12.0%(扣非后同比增长13.3%),基本符合预期。其中Q1、Q2 收入分别同比增长9.7%、13.6%,业绩分别同比增长11.0%、12.7%,二季度收入业绩环比显着改善。房建/基建/地产收入占比分别为62.6%、18.5%、17.6%,同比增长4.4%、33.0%、21.6%,毛利率为5.8%、8.0%、28.0%,基础设施业务连续两个季度收入同比增速超过30%,是推动公司收入业绩环比改善的重要因素。 利息费用增加导致财务费用提升,拿地增加经营现金流出 “营改增”影响下,公司上半年毛利率仍然同比提升0.2pct 至10.4%,主要是公司境外业务毛利率同比增加3.5pct 和境内土地一级开发及钢材销售导致其他业务毛利率提升2.6pct。报告期内,公司期间费用率提升0.35pct至3.01%,主要是财务费用同比增长44.4%,其中借款增加和收购中信物业导致利息费用同比增加29.2%,汇兑收益增加6.4 亿元。公司上半年经营活动净流出587.3 亿元,而去年同期净流入717.1 亿元,主要是拿地增加与施工供应商款增加,其中地产业务净流出240 亿元,较去年同期多流出556 亿元;建筑业务净流出262 亿元,较去年同期增加流出64 亿元。 投资建设一体化加速,基建业务持续高增长 公司上半年累计新签合同1.20 万亿元,同比增长33.7%;其中基础设施新签合同3667 亿元,同比增长64.5%;基础设施业务工程量新签面积1,074万平方米,同比增长73.8%;基础设施收入占比提升3.0pct 至18.6%。公司继续加大以融投资建造、PPP 模式、融投资带动总承包等方式开展业务,上半年公司融投资建造业务完成投资258 亿元,同比增长34%,期末融投资建造项目计划总投资4,300 亿元,已累计完成投资额2,300 亿元,带动施工总承包合同3,800 亿元,其中基础设施类占比76%。期末累计获取200个PPP 项目,计划权益总投资3,170 亿元,预计带动施工4,900 亿元。 房地产业务加速去化和增加拿地,海外业务平稳增长 上半年公司地产业务加速去化,实现合约销售额1223 亿元,同比增长49.9%;实现合约销售面积846 万平方米,同比增长36.0%。房地产开发完成投资755 亿元,同比增长155%;新开工面积962 万平米,同比增长16.9%;新购置土地储备791 万平方米,同比增长162.8%,公司持有型物业模式愈加清晰。上半年公司海外业务平稳发展,实现境外收入371.7 亿元,同比增长17.7%;新签境外订单1,117 亿元,同比增长80.5%。 新签订单高增长,各项业务稳健发展,维持“买入”评级 公司上半年新签订单超预期,房建/地产业务稳健发展和转型,基建继续维持高增长。预计公司2017-19 年EPS 为1.13/1.28/1.42 元,维持合理价格区间11.30-13.56 元(对应17 年10-12 倍PE),维持“买入”评级。 风险提示:投资增速异常下滑,地产调控风险,海外战略重大变化等。[华泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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荣泡企国企煤电重组预期!陕西煤业勇夺两市低市盈率第一,6.93倍。只因中报业绩达到0.57元。全年1.2元以上。中国神华超级大盘股股价20元,市盈率在10倍。恒源煤电市盈率也在10倍。陕西煤业进入了绩优股阵营。2019年,蒙陕铁路煤专用线建成。实现陕煤出省的大发展。180元每吨成本煤,目前售价只有340元。一旦运出陕,实现市场平均价550一580元价格。每年销售1.1亿吨煤,产量是十个恒源煤电,成本是恒源煤电的一半。给予陕西煤业十倍的市盈率的目标,12元的价值。2017-08-23 00:18:54
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谢圻国企煤电重组预期!陕西煤业勇夺两市低市盈率第一,6.93倍。只因中报业绩达到0.57元。全年1.2元以上。中国神华超级大盘股股价20元,市盈率在10倍。恒源煤电市盈率也在10倍。陕西煤业进入了绩优股阵营。2019年,蒙陕铁路煤专用线建成。实现陕煤出省的大发展。180元每吨成本煤,目前售价只有340元。一旦运出陕,实现市场平均价550一580元价格。每年销售1.1亿吨煤,产量是十个恒源煤电,成本是恒源煤电的一半。给予陕西煤业十倍的市盈率的目标,12元的价值。2017-08-23 00:19:03
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叶奶国企煤电重组预期!陕西煤业勇夺两市低市盈率第一,6.93倍。只因中报业绩达到0.57元。全年1.2元以上。中国神华超级大盘股股价20元,市盈率在10倍。恒源煤电市盈率也在10倍。陕西煤业进入了绩优股阵营。2019年,蒙陕铁路煤专用线建成。实现陕煤出省的大发展。180元每吨成本煤,目前售价只有340元。一旦运出陕,实现市场平均价550一580元价格。每年销售1.1亿吨煤,产量是十个恒源煤电,成本是恒源煤电的一半。给予陕西煤业十倍的市盈率的目标,12元的价值。2017-08-23 07:43:29
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印六国企煤电重组预期!陕西煤业勇夺两市低市盈率第一,6.93倍。只因中报业绩达到0.57元。全年1.2元以上。中国神华超级大盘股股价20元,市盈率在10倍。恒源煤电市盈率也在10倍。陕西煤业进入了绩优股阵营。2019年,蒙陕铁路煤专用线建成。实现陕煤出省的大发展。180元每吨成本煤,目前售价只有340元。一旦运出陕,实现市场平均价550一580元价格。每年销售1.1亿吨煤,产量是十个恒源煤电,成本是恒源煤电的一半。给予陕西煤业十倍的市盈率的目标,12元的价值。2017-08-23 07:43:56
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