业绩符合预期，各项业务稳健发展

汪并勇

(发表于: 中国建筑股吧更新时间: )

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研报日期：2017-08-22

　　中国建筑(601668)　　上半年业绩符合预期，收入业绩环比加速增长　　2017 年上半年，公司实现营业收入5,252.55 亿元，同比增长11.8%；实现归母净利润180.38 亿元，同比增长12.0%（扣非后同比增长13.3%），基本符合预期。其中Q1、Q2 收入分别同比增长9.7%、13.6%，业绩分别同比增长11.0%、12.7%，二季度收入业绩环比显着改善。房建/基建/地产收入占比分别为62.6%、18.5%、17.6%，同比增长4.4%、33.0%、21.6%，毛利率为5.8%、8.0%、28.0%，基础设施业务连续两个季度收入同比增速超过30%，是推动公司收入业绩环比改善的重要因素。　　利息费用增加导致财务费用提升，拿地增加经营现金流出　　“营改增”影响下，公司上半年毛利率仍然同比提升0.2pct 至10.4%，主要是公司境外业务毛利率同比增加3.5pct 和境内土地一级开发及钢材销售导致其他业务毛利率提升2.6pct。报告期内，公司期间费用率提升0.35pct至3.01%，主要是财务费用同比增长44.4%，其中借款增加和收购中信物业导致利息费用同比增加29.2%，汇兑收益增加6.4 亿元。公司上半年经营活动净流出587.3 亿元，而去年同期净流入717.1 亿元，主要是拿地增加与施工供应商款增加，其中地产业务净流出240 亿元，较去年同期多流出556 亿元；建筑业务净流出262 亿元，较去年同期增加流出64 亿元。　　投资建设一体化加速，基建业务持续高增长　　公司上半年累计新签合同1.20 万亿元，同比增长33.7%；其中基础设施新签合同3667 亿元，同比增长64.5%；基础设施业务工程量新签面积1,074万平方米，同比增长73.8%；基础设施收入占比提升3.0pct 至18.6%。公司继续加大以融投资建造、PPP 模式、融投资带动总承包等方式开展业务，上半年公司融投资建造业务完成投资258 亿元，同比增长34%，期末融投资建造项目计划总投资4,300 亿元，已累计完成投资额2,300 亿元，带动施工总承包合同3,800 亿元，其中基础设施类占比76%。期末累计获取200个PPP 项目，计划权益总投资3,170 亿元，预计带动施工4,900 亿元。　　房地产业务加速去化和增加拿地，海外业务平稳增长　　上半年公司地产业务加速去化，实现合约销售额1223 亿元，同比增长49.9%；实现合约销售面积846 万平方米，同比增长36.0%。房地产开发完成投资755 亿元，同比增长155%；新开工面积962 万平米，同比增长16.9%；新购置土地储备791 万平方米，同比增长162.8%，公司持有型物业模式愈加清晰。上半年公司海外业务平稳发展，实现境外收入371.7 亿元，同比增长17.7%；新签境外订单1,117 亿元，同比增长80.5%。　　新签订单高增长，各项业务稳健发展，维持“买入”评级　　公司上半年新签订单超预期，房建/地产业务稳健发展和转型，基建继续维持高增长。预计公司2017-19 年EPS 为1.13/1.28/1.42 元，维持合理价格区间11.30-13.56 元（对应17 年10-12 倍PE），维持“买入”评级。　　风险提示：投资增速异常下滑，地产调控风险，海外战略重大变化等。[华泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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凤租沅

1

2017-08-22 23:29:35
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喻你

2

2017-08-22 23:33:57
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洪占查

4

2017-08-22 23:46:37
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景汾

5

2017-08-22 23:47:30
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戈梧

6

2017-08-22 23:49:11
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利官八

明天涨5％

2017-08-22 23:49:15
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羿胃侈

7

2017-08-22 23:50:29
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饶凡姻

股东人数持续减少，说明筹码集中在大户手中，利好上涨动能！

2017-08-23 00:07:00
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荣泡企

国企煤电重组预期!陕西煤业勇夺两市低市盈率第一，6.93倍。只因中报业绩达到0.57元。全年1.2元以上。中国神华超级大盘股股价20元，市盈率在10倍。恒源煤电市盈率也在10倍。陕西煤业进入了绩优股阵营。2019年，蒙陕铁路煤专用线建成。实现陕煤出省的大发展。180元每吨成本煤，目前售价只有340元。一旦运出陕，实现市场平均价550一580元价格。每年销售1.1亿吨煤，产量是十个恒源煤电，成本是恒源煤电的一半。给予陕西煤业十倍的市盈率的目标，12元的价值。

2017-08-23 00:18:54
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谢圻

国企煤电重组预期!陕西煤业勇夺两市低市盈率第一，6.93倍。只因中报业绩达到0.57元。全年1.2元以上。中国神华超级大盘股股价20元，市盈率在10倍。恒源煤电市盈率也在10倍。陕西煤业进入了绩优股阵营。2019年，蒙陕铁路煤专用线建成。实现陕煤出省的大发展。180元每吨成本煤，目前售价只有340元。一旦运出陕，实现市场平均价550一580元价格。每年销售1.1亿吨煤，产量是十个恒源煤电，成本是恒源煤电的一半。给予陕西煤业十倍的市盈率的目标，12元的价值。

2017-08-23 00:19:03
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冯公

建科院强势封板，强者恒强啊，老金跟踪的智动力也8%涨幅了，继续加油，冲击涨停板，国科微该股也不知不觉走出了大牛行情，有机会连板。

2017-08-23 00:48:52
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苗恢孩

中国建筑名符其实的雄安开发加一带一路战略和海棉城市建设及PPP模式的领头企业目标价20元。

2017-08-23 06:28:09
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水流

中国建筑名符其实的雄安开发加一带一路战略和海棉城市建设及PPP模式的领头企业目标价20元。

2017-08-23 06:28:32
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宿吊

在想发信息分享幸福

2017-08-23 07:12:25
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井屉炭

这么大的盘子，这点利润收益不了多少，何况庄一直在割韭菜。不玩

2017-08-23 07:24:47
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乔留

国企煤电重组预期!陕西煤业勇夺两市低市盈率第一，6.93倍。只因中报业绩达到0.57元。全年1.2元以上。中国神华超级大盘股股价20元，市盈率在10倍。恒源煤电市盈率也在10倍。陕西煤业进入了绩优股阵营。2019年，蒙陕铁路煤专用线建成。实现陕煤出省的大发展。180元每吨成本煤，目前售价只有340元。一旦运出陕，实现市场平均价550一580元价格。每年销售1.1亿吨煤，产量是十个恒源煤电，成本是恒源煤电的一半。给予陕西煤业十倍的市盈率的目标，12元的价值。

2017-08-23 07:43:15
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叶奶

国企煤电重组预期!陕西煤业勇夺两市低市盈率第一，6.93倍。只因中报业绩达到0.57元。全年1.2元以上。中国神华超级大盘股股价20元，市盈率在10倍。恒源煤电市盈率也在10倍。陕西煤业进入了绩优股阵营。2019年，蒙陕铁路煤专用线建成。实现陕煤出省的大发展。180元每吨成本煤，目前售价只有340元。一旦运出陕，实现市场平均价550一580元价格。每年销售1.1亿吨煤，产量是十个恒源煤电，成本是恒源煤电的一半。给予陕西煤业十倍的市盈率的目标，12元的价值。

2017-08-23 07:43:29
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印六

国企煤电重组预期!陕西煤业勇夺两市低市盈率第一，6.93倍。只因中报业绩达到0.57元。全年1.2元以上。中国神华超级大盘股股价20元，市盈率在10倍。恒源煤电市盈率也在10倍。陕西煤业进入了绩优股阵营。2019年，蒙陕铁路煤专用线建成。实现陕煤出省的大发展。180元每吨成本煤，目前售价只有340元。一旦运出陕，实现市场平均价550一580元价格。每年销售1.1亿吨煤，产量是十个恒源煤电，成本是恒源煤电的一半。给予陕西煤业十倍的市盈率的目标，12元的价值。

2017-08-23 07:43:56
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荀耳共

今天又要跌了。

2017-08-23 09:15:33
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滕壮娘

2017-09-04 11:21:24
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