股权激励激发业绩与市值动力，超低估值极具吸引力

双捉土

(发表于: 中国建筑股吧更新时间: )

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股权激励激发业绩与市值动力，超低估值极具吸引力

研报日期：2016-11-08

　　中国建筑(601668)　　事项：公司公告第二期 A 股限制性股票计划（草案），拟向不超过 1600 人（主要包括公司董事、高级管理人员、中级管理人员及关键岗位骨干），授予总股数不超过 3.2 亿股限制性股票。股票来源为二级市场回购。限售期两年，期满后 3年内匀速解锁。授予价格不低于以下价格较高者：股权激励计划草案公布前 1个交易日交易均价的 60%；前 20个、60个或者 120个交易日交易均价之一的 60%。授予条件和解锁条件为：前一年财务年度 1.净资产收益率不低于 14%； 2.净利润三年复合增长率不低于 10%； 3.完成经济增加值（ EVA）考核目标。　　股权激励计划绑定管理层与股东利益，划定长期稳健增长目标。公司为央企股权激励的先行者，早在 2011 年 4 月就公布股权激励计划草案，最终于 2013 年正式实施第一期，激励对象为包括董事长、总裁在内的 686 名高管及骨干，股票来源为公司二级市场回购的 1.47 亿股，回购价 3.58 元/股，认购价 1.79 元/股，解锁条件与本次计划相同。首期计划授予的限制性股票已于 2015 年 7 月、 2016年 7 月达条件解锁前两批。此次激励对象范围更广，将充分绑定高管、骨干与股东的利益，提升管理效率。首期与第二期股权激励计划叠加预计将形成长达五年 10%复合增速的考核期（ 2016-2020 年），划定中长期稳健增长目标，考虑到目前公司的超低估值，该激励计划具有较强吸引力。　　业绩订单加速， PPP 助力业务结构不断优化。公司公告前三季度归母净利润同比增长 30%超出市场预期，受益于合并中信物业产生的大额投资收益，三季单季业绩同比增长 63%。公司公告 1-9 月新签订单约 12831 亿元，同比增长34.3%，较 1-8 月增速加快 4.5 个 pct。分业务来看，房建同比增长 14.6%，较 1-8月加快 3.9 个 pct；基建同比增长 141.2%，较 1-8 月加快 2.1 个 pct。基建快速增长主要受益于 PPP 项目加速落地及国家稳增长政策的发力。公司为建筑央企龙头，具有建筑全产业链优势，融资渠道顺畅，将借助 PPP 推广良机提升基建领域市占率，不断提高基建业务占比，改善业务结构，提高盈利能力。　　地产销售势头良好，整合中信地产住宅业务进一步巩固龙头地位。公司 1-9 地产合约销售额 1514 亿元，同比增长 49.7%；实现合约销售面积 1082 万平方米，同比增长 22.8%。销售额及面积增速均较 1-8 月显着加快，主要因 9 月地产形势较好且合并中信地产交易完成，销售并表。通过合并中信地产将增加一线及二线城市土地储备约 2352 万平方米，在地价不断大幅攀升的背景下支撑地产业务持续稳定发展，巩固中海地产行业龙头地位。　　投资建议：预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为 1.08/1.17/1.36 元，当前股价对应三年 PE 分别为 7.6/7/6 倍。公司业绩优秀，积极探索央企改革，同时处在全市场估值洼地，极具吸引力，给予目标价 10.53 元（对应 2017 年 9 倍 PE），买入-A 评级。　　风险提示：宏观经济大幅波动风险、 PPP 落地低于预期风险、股权激励计划审批不通过。今日最新研究报告

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沈甸牧

吸引别人进来看你砸盘么？

2016-11-08 16:56:12
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燕庇耶

垃圾股，去死吧

2016-11-08 16:56:31
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谷朱

大盘双头了，清仓保存实力！年末股市必跌的，100万亏损50%就成了50万，50万增值到100万却要盈利100%才行。每当年末资金套现成为市场上的习惯！！赚钱的散户要套现庆祝，亏钱的散户要套现止损，融资客要套现还债，大小非要套现改善生活，私募机构要套现分红，公募机构要套现发奖金，国家队要温和退出套现降成本。套现为了同一个目的降杠杆哇。除了套现还是套现，股东质押的筹资还款，定增的要回本，再加上再融资、扶贫和IPO提速，宏伟的债转股……试想这大盘指数如何能上涨呢？

2016-11-08 16:56:41
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张刚

等你资金流光了在接

2016-11-08 17:00:57
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班子甲

明天继续砸

2016-11-08 17:18:45
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郑志咸

吹吧！吹吧！牛皮都要吹破！

2016-11-08 17:21:59
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丁突旃

这家10.53元更高！

2016-11-08 17:25:50
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盍夷友

一出研报就怕了，明天继续跌，又给套了，贱猪!

2016-11-08 17:51:21
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池居肝

五块多的时候怎么不研究

2016-11-08 18:15:32
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仰只制

垃圾股

2016-11-08 18:16:03
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牛垂

明天回补缺口附近。满仓干。锁仓奔10元

2016-11-08 19:45:18
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倪屈俏

吹牛逼，极具吸引力还跌成狗！！垃圾股都不如！！！

2016-11-08 20:13:27
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姜西卷

垃圾股，7元起升至8元之后又来回洗盘到7元，深套又被深套，真的太垃圾的庄家了！

2016-11-08 20:52:16
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廖卡我

变相的贪腐，老王，查他，肯定有猫腻。

2016-11-08 22:19:34
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苏炷

洗洗更健康，你不适合炒股

2016-11-08 22:22:48
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冷晏杯

阴包阳危险了。

2016-11-08 22:26:43
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怀介

出研报的机构就是一托，简直太不要脸！将二级市场上的股价砍去40%授予激励对象，简直是在坑害二级市场的投资者。我也想要，你给我吗？

2016-11-09 00:35:41
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燕沃局

顶

2016-11-09 07:19:01
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龙般卦

这种股权激励，行权条件太低了。太容易达到了。损害广大股民的利益，开股东大会的时间，不同意的，大家可以投反对票。

2016-11-09 08:10:52
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茅吞向

2016-11-09 11:20:13
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