基建发力，业务稳健增长，PPP和海外有望成为新增长点

杭帙佛

(发表于: 中国建筑股吧更新时间: )

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基建发力，业务稳健增长，PPP和海外有望成为新增长点

研报日期：2016-04-26

　　中国建筑(601668)　　事件：　　公司公告2015 年年度报告。　　业绩稳健增长，同比增速仍保持较高水平。公司2015 年实现营业收入8806 亿元，同比增长10.1%，归属上市公司股东净利润260.6 亿元，同比增长15.5%；对应EPS0.84 元/股，同比上升12.00%，2015 年是建筑行业结构调整的一年，公司由于基础设施合同与海外业务的大幅增长，带来了营业业绩的良好表现，2015 年全年公司新签合同额16740亿元，同比增长8.9%。　　盈利能力基本持平，期间费用小幅上升，现金状况大幅改善。公司2015年全年综合毛利率为12.44%，同比下降0.14pct；净利率下滑0.07pct至4.08%，导致毛利率与净利率下降的主要原因是房地产行业去库存的影响，以及期间费用率的上升，期间费用率增加0.04pct 至3.18%，其中财务费用率保持持平，销售费用率以及财务费用率出现一定程度的上升。2015 年收现比、付现比分别为0.90/0.74，同比分别下降0.06pct和0.1pct，应收账款降低2.43%至1155.57 亿元，经营性净现金流从2014年249.06 亿元大幅上升119.24%至546.04 亿元。公司现金流管理情况大幅改善　　业务订单量活跃，公司一四季度盈利数据均显着上升。公司全年建筑业务新签订单增长7.1%，房产业务销售额增长28.8%，分地区来看，公司境外业务新签合同额增长42.2%，海外订单大幅增长保证了公司整年业务的上升空间。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3、Q4 分别实现营业收入2199.67 亿元、1976.08 亿元、1937.67 亿元、2692.35 亿元，分别同比增长18.19%、4.06%、3.62%、15.07%，分别实现归母净利润56.25 亿元、81.08 亿元、53.11 亿元、70.18 亿元，同比增长21.59%、12.78%、4.41%、23.82%。一四季度公司营业收入利润均大幅上升，二三季度有小幅上升。　　把握一带一路战略，公司海外业务进展迅速。伴随我国“一带一路”战略的深入实施，国家近万亿美元的投资已经落实，公司积极开拓海外市场。2015 年全年实现新签合同额1119 亿元，同比增长42.2%，公司已经在“一带一路”沿线65 个国家中的43 个开展了业务，公司在巴基斯坦28.9 亿元的合同标志公司战略取得重大实质性成果，2016 年公司又签订了埃及新行政首都项目，公司不断取得重大实质性成果，未来海外业务有希望成为公司业务的新的重要来源，业务发展前景光明。　　积极开展PPP 模式，打通千亿元业务通道。PPP 自15 年开始受到政策与市场关注之后，16 年开始了迅猛的增长，公司及时把握这一新兴业务模式，在15 年全年批准实施38 个项目，预计可带动超过千亿元的EPC合同额，16 年开年便与上海市青浦区签订新型城镇化PPP 项目，总投资约120 亿元，3 月份与西安市政府签订战略合作框架协议，将在“十三五”期间与西安市开展城市基建、综合开发大、民生等领域近800 亿元的建设项目，公司不断模式创新，抓紧风险防范，未来公司PPP 业务前景十分广阔。　　国企改革及创新业务拓展推动业绩估值持续提升。整合中建直营地产与中海地产内部资源，提高市场竞争力，其他专业板块未来进行混改或分拆上市的预期推动估值提升。完成优先股的发行，有助于降低公司负债。成立中建发展作为创新业务平台，积极开展水务环保业务、分布式能源、新型建筑工业化等新业务。　　盈利预测与估值：结合公司发展趋势，我们略有调整盈利预测，预计公司2016/17/18 年EPS 分别为0.95/1.02/1.10 元，给予公司16 年7-8倍PE，对应目标价为6.7-7.6 元，维持“推荐”评级。今日最新研究报告

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郗柏姻

有卵用，股票涨才是王道！

2016-04-26 14:40:40
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符研婆

狗屁公司，应换名中国跌筑

2016-04-26 14:44:08
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宿叟

然并卵

2016-04-26 14:51:44
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魏玉卉

难道数据都是假的吗，为什么股票这个熊样

2016-04-26 15:08:51
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郗柏姻

应更名为筑跌集团

2016-04-26 15:42:30
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严舷

老总一咬牙一狠心，大涨五分钱

2016-04-26 16:24:58
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焦孰加

中国建筑应适当回购股票，以实际行动回报投资者。发展战略方面应成立投资平台，收购并购一些优良资产，或寻找战略合作方，互相持股，抱团发展

2016-04-26 16:38:21
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蒋老

以前推荐说目标价是18元，现在怎么突然变成7.1元了呢？请问你的标准是什么！你整天放屁一样在胡扯，这是要遭报应的！

2016-04-26 19:22:53
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董券

只有不断上涨才能给投资者信心，否则一切都是空谈

2016-04-26 20:53:34
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罗旃根

2016-04-26 21:46:34
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任系凰

这份所谓专家多次研报，股价如此低廉价，难道主力不识货？永运不要跟趋势作对！此股庄家是只恶庄！让人瞧不起的小气庄！

2016-04-26 23:10:29
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季涵竺

什么时候分红

2016-04-27 11:09:35
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束训

老总一咬牙一狠心，回购100万股

2016-04-27 12:39:58
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须未忝

还能会跌到哪里呢

2016-04-27 18:45:59
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王文峥

2016-04-27 23:08:26
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卓婧拾

2016-06-20 14:44:38
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戈梧

无言以对

2016-07-01 18:28:37
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鞠守老

应叫超级垃圾桶，公司盈利，我们散户赚不钱，垃圾

2016-08-31 11:00:30
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