研报日期：2016-08-16

　　事件：中国建筑15 日公告了2016 年前7 月经营数据。　　点评：　　基建新签维持高增长，海外新签增速放缓。公司1-7 月建筑业务新签合同额10236 亿元，同比增长32%，增速高于上半年，其中7 月单月新签订单1293亿元，同比增长84.45%，增速较6 单月大幅提升79.04 个百分点。从业务分部来看，1-7 月份房建累计新签7415 亿元，同比增长12.7%；基础设施累计新签2776 亿，同比增长145.9%；勘察设计累计新签46 亿元，同比下滑3%，三者增速较上半年均有所提升。从地区分部来看，1-7 月份海外累计新签695亿，同比增长45.5%，增速有所回落；国内累计新签9541 亿，同比上升31.2%，增速较前6 月提升6.1 个百分点。　　房建新开工面积增速持续改善。公司1-7 月新开工面积为15043 万平方米，同比上升17.2%，较前6 月增速继续提高1.3 个百分点，其中7 月单月新开工面积1733 万平方米，同比增长28.47%。前7 月累计施工面积94508 万平方米，同比增长7.1%，较前6 月增速降低1.3 个百分点。　　地产销售增速降低，7 单月销售面积同比负增长。公司1-7 月地产累计销售额为924 亿元，同比增长14.2%，较前6 月下降4.2 个百分点；合约累计销售面积为708 万平方米，同比增长4%，较前6 月降低3.2 个百分点，其中7月单月地产销售面积同比下降14.85%，较6 月单月有所好转但仍为负。我们估计前7 月份中海地产和中建地产销售额分别为794 亿和130 亿。　　重申公司推荐逻辑。低估值，公司当前股价对应16 年PE 不足7 倍，是建筑板块最便宜的上市公司，在地产板块也有很强的估值吸引力；业绩超预期，公司中报预计净利润同增15%以上，新签订单高增长和房屋新开工持续回暖是其业绩继续超预期的有力保障；高股息率，公司股息率约3.15%，相对较高。民间投资低迷及恒大举牌万科，提升了市场对低估值国企蓝筹风险偏好，公司迎来市场风口。　　估值及盈利预测。我们预计16-17 年EPS 分别为1.00 元和1.10 元，当前股价对应16 年PE 约6.35 倍，给予 16 年 7-8 倍的动态市盈率，目标价格区间7.00 元-8.00 元，维持“买入”评级。　　风险提示：经济下滑风险，开工低于预期。 今日最新研究报告

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