一、逻辑总结:　　　　1.环氧丙烷价格持续上涨,20日涨幅15.59%。短期内企业检修较多,供应偏紧,价格仍有上涨空间。　　　　2.伴随环丙价格上涨,工厂生产利润上升,氯醇法环丙装置单吨生产毛利润为2165元,毛利率26%。　　　　3.商务部允许HPPO法环丙出口,2016年1-5月出口量已超越2010-2015年总和,环氧丙烷逐步走出国门。　　　　4.滨化股份(601678)是氯醇法环丙龙头企业,企业盈利指数SCII已领先于股价呈上涨态势。　　　　二、环氧丙烷连续涨价,再进视野　　　　　　7月25日收盘,环氧丙烷最近5个工作日涨幅居前,最新收盘价格为9750元/吨; 5个工作日涨幅6.3%,10个工作日涨幅11.36%,20个工作日涨幅15.59%,30个工作日涨幅18.67%,60个工作日涨幅22.01%,90个工作日涨幅18.42%。　　　　国内部分环丙装置检修,现货供应紧张局面持续发酵,价格随行连续上行,下游忌惮环丙高位,采购节奏有所放缓。但中海壳牌装置意外故障停车,万华装置意外降负六成,加剧现货供应紧张局面,环丙涨势再度加速,场内低价难寻,下游刚需采购为主,环丙工厂高位接单正常。　　　　　伴随环丙价格上涨,工厂生产利润上升,25日收盘后,红桃3利润模型显示,氯醇法环丙装置单吨生产毛利润为2165元,毛利率26%。按红桃3成本利润模型,氯醇法每生产一吨环丙,需要投入丙烯0.85吨和氯气1.4吨,水电、人工、蒸汽等综合加工费用约1500元;直接氧化法(HPPO法)每生产一吨环丙,需要投入丙烯0.78吨和双氧水0.8吨,水电、人工、蒸汽等综合加工费用约2000元。　　　　三、环氧丙烷出口大幅增长　　　　2016年1-5月环氧丙烷出口量已达到7075吨,已超过2010-2015年的总和。2015年11月10日,商务部及海关总署发布允许直接氧化法(HPPO工艺)生产出口甲基环氧乙烷(氧化丙烯/环氧丙烷)办理加工贸易出口手续政策的出台,为环丙出口开辟“新纪元”提供强有力的政策支持,外加庞大的产能成为出口供应稳定的基础。　　　　四、环氧丙烷行业上市企业—滨化股份(601678)　　　　其他生产环氧丙烷的企业还有:安迪苏(600299)、方大化工(000818)、红宝丽(002165)、石大胜华(603026)、万华化学(600309)、中国石化(600028)　　　　滨化股份(601678):环氧丙烷设计产能285千吨/年,行业占比8.5%,营收占比66%。生产工艺是成熟的氯醇法,盈利能力较强,上游有氯碱资源,下游有10万吨聚醚多元醇配套装置。滨化最早也氯碱起家,目前仍有60万吨/年烧碱装置,占营业收入的比重为23%。　　　　相关企业环氧丙烷产能:中国石化(600028)400千吨/年,万华化学(600309)264千吨/年,红宝丽(002165)120千吨/年,方大化工(000818)120千吨/年,安迪苏(600299)80千吨/年,石大胜华(603026)70千吨/年。　　　　以滨化主营产品市场利润计算的盈利指数SCII已经领先于股价呈上涨态势,企业盈利状况好转。

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