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研报日期:2015-11-24
拓普集团(601689) 投资要点 事项: 近日我们调研公司,就公司主营业务以及未来的发展思路进行交流。 平安观点: 募投产能逐步释放,主营业务表现稳健:公司IPO 募集资金13.9 亿元,用于汽车减震器和隔音件的产能扩张,预计到2015 年末募投项目进度70%左右,基本符合预期。另外,公司近期收购芜湖长鹏66.67%的股权,有望进入奇瑞汽车配套体系,为产能消化进一步提供保障。 电子真空泵和轻量化悬架保持高速增长:公司多年前开始储备电子真空泵和轻量化悬架业务,近年逐步开始贡献业绩并保持较高增速。考虑到涡轮增压和新能源汽车的渗透率仍有较大提升空间,电子真空泵的前景依然广阔。同时,随着铝合金等轻量化材料的应用愈发广泛,轻量化悬架的发展值得期待。 成立修车宝,打造技术类零配件电商平台:公司在国内外OEM 和AM 市场深耕多年,在零部件仓储、物流、车型匹配等环节拥有丰富的经验。公司于近期成立修车宝电子商务有限公司,力图打造技术类汽车零配件电商平台,通过打通整车VIN 码和零部件OE码实现车型和零部件的精确定位,并且联合其他零部件供应商主动整合供应链,解决汽车修理厂次品多、匹配难、价格高等问题。修车宝既可提升自身销售额,又可与合作伙伴分享协同效应带来的业务红利,为公司增加新的利润增长点。 盈利预测与投资建议:我们认为减震及隔音产品仍将是公司短中期主要的利润贡献点,考虑到电子真空泵以及轻量化悬架业务保持较快增长,并且积极布局汽车后市场,预计2015—2017 年EPS 分别为0.66 元/0.76 元/0.91 元,维持“推荐”评级。 风险提示:1. 汽车行业销量增速低于预期;2. 新客户拓展低于预期。 今日最新研究报告
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