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研报日期:2016-05-04
潞安环能(601699) 公司是行业喷吹煤龙头企业,煤价上涨预期下具有较高弹性。行业回到276天核定产能的执行超预期,我们测算假设冶金煤回到盈亏平衡价格900元/吨,潞安环能的股价向上仍有125%的空间,目标价16.8元/股,预计2016-2018年EPS分别为0.02、0.03、0.03元/股,给予“强烈推荐-A”的投资评级。 喷吹煤龙头公司,冶金煤占比37%。公司煤种以贫煤和贫瘦煤为主,资源储量98亿吨,核定产能为3700万吨。2015年原煤产量3567万吨,其中喷吹煤1336万吨,占比37%,若严格执行276天核定生产,则最新核定产能为3108万吨。公司计划2016年生产煤炭3200万吨,煤炭产销量将进一步下降。 成本压缩空间有限,整合矿拖累目前业绩。2015年公司煤炭综合售价317元/吨,综合成本200元/吨,价格下跌幅度高于成本压缩幅度,利润收窄,成本继续大幅压缩的空间已不大,未来成本控制主要依赖于技术的转型升级。本部在产矿井仍能维持微利,1500万吨/年的整合矿产能拖累公司业绩。 集团承诺注入优质煤炭资源,助力煤焦化一体发展。潞安集团体内尚有3445万吨产能,承诺将在盈利可观的前提下择时注入上市公司,使公司成为集团下属唯一经营煤炭业务的主体。此外公司的焦化业务也在不断扩张,毛利率提高到7%,目前两家焦化公司产能为336万吨,在建120万吨,公司的目标是发展成为千万吨级的新型焦化产业基地,而集团的煤制油项目,精细煤化工项目以及煤电一体化项目有望助力公司转型发展煤焦化、煤电化一体战略。 维持“强烈推荐-A”投资评级。公司是行业喷吹煤龙头企业,煤价上涨预期下公司具有较高弹性。行业回到276天核定产能的执行超预期,我们假设冶金煤回到盈亏平衡价格900元/吨,测算得潞安环能的股价向上仍有125%的空间,目标价16.8元/股,预计2016-2018年EPS分别为0.02、0.03、0.03元/股,给予“强烈推荐-A”的投资评级。 风险提示:煤价反弹低于预期,行业供给侧改革低于预期。 今日最新研究报告
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