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研报日期:2016-05-26
宁波建工(601789) 事件: 我们近期与公司进行了多次交流。 点评: 1、 一季度业绩增速回落,盈利能力略有提升公司 2015 年营业收入下降 2.70%,近几年来首次出现负增长,主要受宏观经济下滑的影响,净利润增长 3.86%, 主要是因为成本下降幅度大于营收,毛利率有所提升,加上物资销售运输费下降,销售费用大幅减少; 16Q1 营业收入下降11.10%, 主要缘于 15 年订单下滑较为明显,影响到一季度业务的开展,营收出现明显下降,净利润下降 9.03%,较上年同期下降 8.60 个 pp。 盈利方面, 公司毛利率和净利率略有提升。2015 年公司毛利率为 9.48%,较上年提升 0.51 个 pp,主要是因为市政公用设施建设和安装业务毛利率提升,业务占比增加;净利率为1.49%,较上年提升 0.05 个 pp,表现稳定; 16Q1 毛利率为 8.76%,净利率为1.66%,表现都较为稳定, 在基建和房地产投资回暖的情况下, 16 年全年盈利能力有望实现稳中有升。 2、 一季度订单高增长,业绩有保障 16Q1 公司及下属子公司新签合同 172 个,合同金额累计为 20.96 亿元,较上年同期增长 50.17%,其中房屋建设合同额为 7.49 亿元,同比增长 121.97%,基建工程合同额为 5.68 亿元,同比下降 37.16%,专业工程合同额为 7.28 亿元,同比大幅增长 626.38%,建筑装饰合同额为 0.51 亿元,同比下降 6.18%。 以一季度的增长情况来判断, 全年 25%的订单增速估算, 16 年全年公司订单有望达到140 亿元左右。 3、 间接参股中经云, 收购南非安兰证券, 带来新的增长点 中经云由国家信息中心发起设立,作为大数据基础设施服务商, 从事 IDC 机柜租用等业务, 客户主要来自三个方面: 1)运营商; 2)自己寻找获取; 3)批发商。其正在参与筹建的 10500 个 IDC 机柜位, 若全部投产,以每年 8 万的租金进行估算,每年可贡献超 8 亿元的租金收入, 行业整体毛利率达 30%,以 20%净利率估算, IDC 机柜每年贡献的净利润超 1.6 亿元, 公司持有融美科技 20%的股权,间接持股 12%的中经云股权, 以此来看,公司每年享受到的净利润超 1900 万。 公司收购南非安兰证券,具有多方面的益处: 1)安兰证券近 20%的税前利润率,可以给公司带来良好的投资收益; 2) 建筑和金融良好互动,为其他在非中资企业提供本地化的投融资服务; 3) 帮助公司在当地寻找合适的收购标的,发掘新的商业机会,比如在当地收购小型建筑企业,利于公司拓展当地业务。 4、 主业有保障, 外延拓展提供新的增长点, 首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级 公司主业订单有望持续高增长, 业绩有保障; 并积极外延拓展, 参股中经云,收购南非安兰证券, 带来新的增长点。 预计 16、 17 年 EPS 为 0.43、 0.50 元, PE为 22.9、 20.0 倍,首次覆盖给予“ 强烈推荐-A”评级。 5、风险提示:宏观经济持续下滑, 外延推进不及预期, 回款风险 今日最新研究报告
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快速回复
- 1 公司入股中经云,目前,中经云已经获得工信部颁发的《跨地区增值电信业务许可证》,具(宁波建工601789)
- 2 果然真有雷!估计是沾了恒大的光!所以才会长期无力上涨,股权划转无法为继!市建委的
- 3 趋势是走出来的,以最近几天k线组合来说,昨天的一根吞没强势稳定了多方的心。如此周
- 4 宁波建工专享贴!
- 5 这贴吧还能不能愉快的聊了,帖子下面发表看多就被删,主要有108,主力大人,509
- 6 7.763此生还有可能回本吗?
- 7 公司基本面良好,安心持股
- 8 今天上午进了点货陪你们。
- 9 去年底在股吧认识了一位,30岁,我们聊了大半年,一直聊的都很好。今天她提出见一面
- 10 形态完全走坏,多头全死,明天暴跌5-10个点。
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