中海集运重组方案解读

孙拒族

(发表于: 中远海发股吧更新时间: )

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中海集运重组方案解读

首先要说，中海集运的重组草案远超预期，超出市场所有人包括专业分析师、行业专家的预期。此前曾有专家分析可能会将集运转为金融服务平台，但具体怎么操作不明所以，也仅仅是小概率的可能，绝大部分分析师和砖家都认为是把中远集运业务装入中海集运，没想到中海集运把所有集运业务全部卖给了中国远洋。深夜一次性发出88个公告这在A股历史上前无古人，1200多页的草案可谓亮瞎眼，用脱胎换骨来形容一点也不夸张。主业完全转变，由航运业转为航运金融服务，这样转变主业的重组的A股并不鲜见，但这么大型的央企转变主业这是第一例，370亿的交易对价也是罕见。我总结了一下主要有以下几个看点：1、中海集运的关联交易明显是占很大便宜的，置入的都是非常优质的资产，东方国际、中海绿舟、中海租赁、中海投资、海宁保险、LongHonour、佛罗伦，中海财务（原来就有25%，再买40%，绝对控股了，并表）、中远财务、渤海银行，去看看这些公司的财报，全都是很赚钱的企业，赚钱最少的是中海绿舟，去年亏了6万（这公司前年赚了3亿多，本来挺赚钱的，不知为什么去年起至今没有营业收入，似乎是业务暂停了）。置出的则是集运业务和港口的股权，相比之下……算了还是不比了这没法比，有心的自己去看看财报吧我都不好意思说，利润表里数字的位数和置入的差不多，可是单位不一样，置入的企业财报单位都是万元，置出的财报单位是元。这样一来，中海集运资产总额和利润总额全都翻倍，今年1-9月由亏10亿变为盈利9亿，乌鸦直接变凤凰了，连过程都没有。2、转变后的主业之一租赁业挺赚钱的，中海租赁前年259万，去年851万，今年1-9月已经5556万了，成长性非常好。再看以集装箱租赁业务为主的佛罗伦，才90名员工，13、14年度利润分别是7.6亿和5.4亿，今年1-9月已实现4.1亿利润。才90个人赚这么些，每人创造利润的能力堪比金融业里最赚钱的基金管理公司了（这里比的是每个人创造利润的多少不是总额）。再有就是航运保险，这个专业性太强国内现在几乎是空白，未来会有大发展。中海财务和中远财务相当于两个集团的内部银行，目前中海集运对中海财务已经控股，中远财务仅参股，因为中远财务和中远集团旗下其他企业财务往来太多，关系太复杂，一次性装入中海集运难度太大，估计未来会逐渐理清后再完全置入中海集运。公告里说实际控制人未变更，不构成“借壳上市”，实际上就是借壳上市，只是实控人没变而已。3、航运金融服务在我国是朝阳行业，才处于起步阶段，中海集运重组后处于世界第三大位置，中海集运是国有企业，资金来源不成问题。本次置入的不仅仅是优质企业还有这些企业的优秀人才，再加上国家政策扶持。我们都知道处于发展初期的行业发展速度都是相当快的，前景无限好。中海集运的方案里说了将发展中国远洋以外的其他客户，而中国远洋估计肥水不外流只能租中海集运的船和集装箱。目前只是和中国远洋签订了租船协议，估计未来中远航运、中海发展甚至招商轮船、中外运等等都会向中海集运来租船，国家显然是要把中海集运打造成航运金融服务中心，其他企业都只专注在各自领域内的航运服务。4、本次交易涉及的资产出售、资产购买均以现金交易，不会对上市公司的股权结构产生影响。这也是一个大利好，置入这么多优质企业还不会摊股权，这不像是我们常见的定向增发购买资产，那虽然也是利好但会摊现有股东的股权。这次完全都以现金交易我认为是降低第一次重组的复杂度，执行起来更顺畅一些。我估计未来会有定向增发的股权交易，两个集团的金融类资产远不止本次置入的这些，还有一大堆的银行、保险、证券公司等金融资产。要搞金融服务中心就会把这些金融资产都置入，第一次没法弄，全部现金交易那不知得多少钱，恐怕得在370后面再加个0，未来分步走吧。先写这些，不足之处请大家补充。最后也评价一下中国远洋和中海发展的重组，都是好事，把亏损的散货业务给集团，都有优质资产注入，一个专注于集运和港口，一个专注于油运业务、LNG运输。只是相比较而言，中海集运吃到了大肥肉，这个不用讨论，是显而易见的。复牌时间：理论上说2周内，但参照最近复牌的多个重组交易所事后审核的案例，大约都是一周，但也不排除拖到两周，毕竟这次重组交易复杂程度为“罕见”。龙头：不用说大家也猜到了，我希望中国远洋也能一样的强势别拖后腿。中海科技因为停牌时位置低，盘子又小，预计复牌后至少能有4个以上一字板补涨，最惨的可能是中远航运。还有个新闻需要关注就是国企改革十个配套文件近期将发布。不知大家注意到没有，中远中海停牌后，国家发布了国企改革顶层设计，现在快要复牌了，又将发布十个配套文件。这是组合拳，也显示出了中远中海重组在国企改革中的地位相当高。另外，近期将再次降准。最近险资大举增持举牌就是超级资本对市场方向的预测态度，我们必须注意到这些超级资本的嗅觉是最敏锐的，他们上一次大举增持举牌就是上一次行情启动前，也是第一次降准降息前。随着中远中海的复牌，预计二八转换将再次来临。

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戴彪

这个分析不是一般人能写来的，有一定专业功底。

2015-12-12 17:57:45
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倪峡害

中海科技因为停牌时位置低，盘子又小，预计复牌后至少能有4个以上一字板补涨坐等打脸

2015-12-12 18:05:43
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滕忘沓

首先是楼主内功好！

2015-12-12 18:06:33
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吉孝

高手

2015-12-12 18:06:41
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车八秩

理性，客观，点赞!

2015-12-12 18:06:46
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鱼那翎

老师，上段时间，全吧里的股民都在賛扬你，叫你再来吧里解教，刚见到你，真是高人呀，

2015-12-12 18:12:42
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全苑央

利润太少！盘子太大！

2015-12-12 18:13:20
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叶些泳

楼主分析的真棒，很细致，有才华。

2015-12-12 18:16:37
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吉娃风

“主业完全转变，由航运业转为航运金融服务，这样转变主业的重组的A股并不鲜见，”----请问楼主首日有没有涨跌限制？谢谢！！！

2015-12-12 18:29:10
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杜呆立

佩服！

2015-12-12 18:29:50
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谷纠浙

楼主分析的很专业。客观！水平高。大赞一个！！！！！

2015-12-12 18:41:28
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包般唯

龙头你估计能涨多少？2倍有吗？

2015-12-12 18:46:21
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臧案巧

你现在也帮央企说话了前几个星期还讲我脑子不好？你就应该有这样平的心态，不要在股吧里随便骂人！

2015-12-12 19:02:55
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红修

楼主太厉害了！写这么多很累吧！辛苦啦！

2015-12-12 19:15:27
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蒲亮世

拖

2015-12-12 19:33:33
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饶艴返

分析的很透彻。此股上市我买的，八年没动，上半年到本时没卖。

2015-12-12 19:46:48
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夔拭疋

这8年等的直，不过你别在等8年，那就玩玩了

2015-12-12 20:25:41
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伏派

股东大会通过，反垄断法签订后才复牌

2015-12-12 20:36:57
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阙俏梨

4个觉得不可能1到2个有可能

2015-12-12 20:40:20
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邱国

这个必须要顶！

2015-12-12 21:01:18
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