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研报日期:2017-04-17
中国国旅(601888) 与港中旅强强联合,控股日上(尚待审批),免税业龙头地位夯实 港中旅吸收合并国旅集团,成为最大央企旅游集团。两大集团旗下均拥有大量优质旅游资产,合并完成利于集团做大资产,形成规模优势,确立产业地位。同时,中免认缴出资319.26 万美元持有日上中国51%股份(尚待审批),日上中国法定代表人和董事长由中免党委书记王轩担任,中免总经理陈国强获得日上中国董事席位,我们认为:1)如果审批通过,并表将增厚公司业绩;2)行业地位大幅提升,利于在免税店招投标中胜出;3)在免税业领域合计市场份额约70%,具有明显的垄断地位,利于提升议价能力;4)双方在优势品类上形成互补,有利于增强公司整体的盈利能力。 三亚旅游市场回暖,海棠湾免税店业绩反弹可期 需求端看,我国奢侈品销售触底反弹,奢侈品消费回流迹象显现;海南市场温和复苏,叠加受到韩国“萨德”事件影响出境游受挫等,进一步利好海南免税市场。供给端看,离岛免税政策不断放宽购物限额、购物次数,并新增免税品类,有效激发免税行业活力。同时16 年6 月免税店恢复与旅行社合作,叠加16 年低基数,进一步推动海棠湾免税店业绩反弹势头。此外,三亚高端酒店密集开业、凤凰机场扩建、河心岛二期项目建设等,有望进一步提升三亚接待游客能力,对海棠湾免税业带来增量。 积极扩大机场免税店规模,业绩释放空间可观 目前中免已基本确定拿下广州白云机场T1&T2 进境免税店,与拉格代尔的合资子公司获得香港国际机场T1&T2 烟酒经营权;正在进行的首都国际机场招投标中,中免获得T2 出入境免税店经营权,T3 将于近期得出结果。机场免税店各标段投标保底销售额和提成比例略超出市场预期,我们认为:1)短期看,拿下机场店扩规模、提升行业地位的意义,远大于对短期内公司业绩的增厚。2)随着收入的提升,对供应商议价能力的提高,以及运营水平的提升,中免未来毛利率提升、业绩释放的空间较为可观。 规模效应带来盈利爬坡,维持“买入”评级 市场认为公司各免税店竞标结果低于预期,而我们认为,免税业承担国家引导消费回流重任,国企在京沪等大型机场更受重视;其次,利益博弈中具有可持续经营能力的运营商胜出才能共赢,而中免资源实力雄厚,胜出的概率较大。公司积极扩张免税业务规模,规模效应带来盈利能力爬坡;17 年初新管理层到位,管理机制优化和运营能力提升上值得期待。因毛利率爬升需要时间,暂维持原盈利预测16/17/18 年EPS 为1.80/2.30/2.61,对应PE 为28.07/22.02/19.41,公司仍为旅游板块估值洼地,给予17 年27-32 倍的PE,调整目标价至62.1-73.6 元,维持“买入”评级。 风险提示:免税店竞标不及市场预期;免税政策风险等。[华泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
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邴柴善于把握市场热点,短线和中线的结合波段操作,稳重厚利。信奉资金的安全永远是第一位的,宁可错失机会,也不能损失本金。投资本身没有风险,只有失控的投资才有风险!2017-04-17 18:58:58
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扈畔就谁的钱都不是大风刮来的。来投资都是为了赚钱。股市是个填不满的坑,如果自己没有好的消息渠道和过硬的技术,不要随意操作,买卖不在于频繁,而在于准确。千万不要都没弄明白就跟风入市,时刻保持冷静,走势和预测不一致就不参与,空仓至少不会亏钱。但大家记住股票投资不可能总是一帆风顺!千万不要幻想赚尽所有、一夜暴富,否则你迟早都会付出惨重代价和一无所有!2017-04-17 23:28:29
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- 1 谁在拿业绩下降15%来大做文章?业绩下降本是预期内的,但又有一股新的势力在大肆唱(中国国旅601888)
- 2 可以不发中期业绩预告的中免,为什么要逼不及待发业绩快报?简单说就是公司认为业绩比(中国国旅601888)
- 3 投入30万 记录翻倍历程! (第19天)(中国国旅601888)
- 4 大盘三千点,中免的合理估值是多少?结论是最低20倍市盈率,年度业绩最悲观预期3.(中国国旅601888)
- 5 满仓持股中免的第5个交易日(中国国旅601888)
- 6 满仓持有中免的第3个交易日!(中国国旅601888)
- 7 昨天超级主力出手打乱了原主力的计划,原主力应该是丢了不少廉价筹码,下星期的走势取(中国国旅601888)
- 8 中国中免年内最高价猜想:正常情况下今年会摸十年线,108元附近,强势的话会上摸五(中国国旅601888)
- 9 大a的散户真悲哀啊,只能买涨,结果天天跌,百分之95的时间不是跌就是横盘,只有百(中国国旅601888)
- 10 我来给你分析下海南成长点吧。想要海南免税增长首先得有客流增长,因为客户不会为了你(中国国旅601888)
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