2016三季报点评：光伏发电助推业绩增长，参与电改扩大成长空间

荆金要

(发表于: XD京运通股吧更新时间: )

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2016三季报点评：光伏发电助推业绩增长，参与电改扩大成长空间

研报日期：2016-11-10

　　京运通(601908)　　事件：　　2016 年10 月28 日，公司发布三季报，前三季度营业收入13.72 亿元，同比增长8.73%；净利润3.01 亿元，同比增长40.32%；扣非净利润2.86 亿元，同比增长58.38%。　　投资要点：　　装机容量快速扩张，助推业绩增长。　　2016 年前三季度，营业收入13.72 亿元，同比增长8.73%；净利润3.01亿元，同比增长40.32%；扣非净利润2.86 亿元，同比增长58.38%。　　前三季度业绩的增长主要得益于发电收入的增加。截止2016 年9 月30日并网装机容量已达515.77MW，前三季度发电4.54 亿千瓦时，按现价计算，预计收入约4 亿元，同比增约50%。　　公司第三季度收入3.38 亿元，环比下降41.09%。第三季度上网电量1.88亿千瓦时，同比增加约47%。但传统制造业需求疲软，造成单季度收入下滑。　　公司将继续推行分布式电站的建设，预计年底有望达到600MW-800MW。随着光伏电站装机规模不断扩大，发电收入逐渐成为公司主要增长点，为公司提供了持续稳定的现金流和利润增量。　　继续开拓稀土脱硝催化剂市场，实现资源整合。　　2016 年8 月19 日，公司公告，全资子公司北京京运通科技发展有限公司，拟以现金方式出资2,100 万元，与中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司、自然人邱海旺合资成立内蒙古希捷环保科技有限公司，注册资本为6,000 万元，主要从事稀土基选择性催化还原法烟气脱硝催化剂的研发、设计、制造和工程实施。　　三方拟以新公司为主体建设“年产50,000 m3 稀土基选择性催化还原法（SCR）烟气脱硝催化剂”项目。项目总投资45,185.78 万元，项目投产后，销售收入68,000 万元，总投资收益率26.18%，年均税后利润8,840.53 万元，投资回收期4.7 年。若项目能够达到预期，进一步增强公司的盈利能力，符合公司长远发展的需要。　　积极参股售电公司，看好后期成长。　　2016 年3 月，公司公告拟出资3024 万元参与投资设立北京融和晟源售电公司，持股15%。合资股东分别兼具国电投、华能集团及售电公司员工持股背景，公司一方面可借助资深的发电国资背景得到支持，另一方面可凭借之前大用户直供关系获取大体量优质客户。　　2016 年7 月13 日，发改委、能源局下发《关于有序放开发用电计划工作的通知（征求意见稿）》，多个省市已出台电改政策。7 月19 至26 日，京津冀地区连发三文，明确2016 年京津冀直接交易规模达20%（近600亿千瓦时）。融和晟源有望凭借强大的拓展能力和线上、线下相结合的业务模式，在跨区域售电市场中获取可观回报。　　定增倒挂，员工股权激励保障业绩，进军金融领域。　　2015 年11 月26 日，定增股票上市，锁定期一年。募集资金总计约21.6亿元，调整后的发行价为7.84 元/股，低于当前流通价格，存在安全边际。　　2016 年2 月26 日，公司向8 名高级管理人员定向发行限制性股票430万股，调整后的授予价格3.74 元。以2015 年扣非后净利润为基数，所对应的2016-2018 年扣非后净利润增速不低于80%、150%、200%。　　2016 年10 月22 日，公司公告，拟以自有资金10,000 万元人民币，参与发起设立三江财产保险股份有限公司，持股比例10%。此次公司参与设立三江财险，是进军金融领域的重要举措。　　盈利预测和投资评级：公司光伏装机容量快速扩张，推动业绩增长；开拓稀土脱硝催化剂市场，有望实现资源整合；参股售电公司，扩大成长空间；定增倒挂，员工股权激励保障业绩；设立三江财险，进军金融领域。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.22 元、0.31 元、0.36 元，对应当前股价估值分别为34 倍、23 倍、20 倍，给予“买入”评级。　　风险提示：电改推进进度低于预期；电站规模扩张低于预期。今日最新研究报告

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冉珩肚

救火呀

2016-11-10 14:56:11
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沃舟佘

发这个干吗呢

2016-11-10 15:21:11
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龙俸去

公司受不了了呵呵

2016-11-10 15:28:49
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唐巷屏

王婆卖瓜

2016-11-10 15:32:53
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融吴耘

又要跌了！

2016-11-10 15:51:30
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燕瓶巫

又要跌了！

2016-11-10 16:18:55
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荣息悟

你拉起来～才是正道。屁话多了，没人信了…

2016-11-10 16:22:45
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季至

自吹自累

2016-11-10 17:19:20
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水冒只

我儿又在做作业。胡捏捏。

2016-11-10 18:21:41
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韦命侑

看来明天又要跌停啦！

2016-11-10 18:27:50
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连畔

要求不高！先涨到八元！我才信你

2016-11-10 19:24:30
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常侯某

老是发这些东西、发、发，发个鸡腿！这一段时期以来，大盘不断攀高向上，京运通在这大好行情面前就是个怂货，萎了！庄家就是个死太监、死人妖！看股价就知道所谓的业绩都是忽悠、造假，骗子公司！估计内部隐藏着大问题而没人看好，一旦曝光将瞬间崩塌、死无葬身之地！拒绝京运通，远离狗屎股！

2016-11-10 19:39:10
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左茄

自吹自擂

2016-11-10 20:52:41
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黎雀凌

流也

2016-11-11 10:26:01
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翟九

任何利好也改变不了无奈的命运。

2016-11-11 14:47:17
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范上素

短线过8元！

2016-11-13 12:38:36
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凌朕占

2016-11-14 13:11:57
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冀库丘

害人股

2017-03-24 11:08:24
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蓝圊宛

像这样走势的股票最好买，大盘涨它跌大盘跌跟着跌，这是很明显的吸筹，有卖必有人买，没有哪只股票会一直跌的，此时建仓必有丰厚回报

2017-03-24 15:18:38
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霍修浙

利益是最考驗一個人品格的試煉。賭桌本是放鬆娛樂的地方，越是沉迷其中，人性中的各方面越容易顯露出來。

2017-03-24 18:23:51
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