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研报日期:2017-07-31
永辉超市(601933) 营收增长逐季提速,利润同比未同步扩大因部分投资收益亏损拖累。1)我们测算公司1Q17、2Q17营收同比增速分别为13.8%、17.6%,营收增长明显加速,主要因同店增速较1Q17有所改善(从1季度负增长变为上半年的同比0.8%),随着公司红标转绿标的持续推进(上半年红标店同比-0.8%,绿标店同比11.6%),以及下半年CPI的走高,预计3、4季度收入增速仍将呈现加速态势;2)公司1Q17、2Q17利润同比增速分别为57.5%、57.6%,利润增速未与营收增速同步扩大,预计一方面是达曼并表利润贡献低于预期(主要在下半年释放),另一方面是华通银行和云创子公司2季度带来约3000万的投资收益亏损。 供应链整合见效,门店复制块、培育短。公司收购全球最大的零售商服务企业美国达曼公司40%的股权、持股星源农牧20%股份,加快整合全球供应链的步伐。在完善的供应链支持下,公司新开店步伐明显加快,公司1H17新开门店(不含会员店)35家,较1H16的24家同比多增11家,下半年是开店旺季,预计全年新开门店增速在20%以上。 毛利率继续提升,合伙人制度显着提升净利率。公司1H17综合毛利率为20.44%,较去年同期提升0.22pc,其中福建、北京、安徽、华东、东北大区毛利率分别提升0.18pc、0.30pc、0.11pc、0.56 pc、0.49pc。公司1H17净利率为3.71%,同比提升0.98pc;2Q17单季净利率2.35%,同比提升0.57pc。 预计公司17-19年净利润分别为19.1亿、25.3亿、33.1亿,复合增速接近40%。除了自身成长性优秀以外,公司还可向外输出品牌、强强联合(增持中百集团股份至25%,深度合作),维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:居民消费增速不及预期。[招商证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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- 1 老阿姨们很精彩(永辉超市601933)
- 2 永辉超市两百万股持有第二十五天,一股不卖,一动不动。富贵险中求,百年一次的股市盛(永辉超市601933)
- 3 郑州永辉“胖东来爆改”只是美好的开始(永辉超市601933)
- 4 看不懂永辉超市了,早上2.81出了,后面看见又拉了一波,想追但感觉还是有些萎靡(永辉超市601933)
- 5 我反反复复,一遍又一遍的喊你们:先买步步高,等步步高涨了抛出钱买永辉!胖东来帮扶(永辉超市601933)
- 6 在尚荣吧里有个和尚,4块多钱的时候天天很有信心说会跌到三块,他没有仓位,结果跌到(永辉超市601933)
- 7 违规减持补差价(永辉超市601933)
- 8 永辉的折扣店搞了这么久,叕没消息了,快点卖了吧各位(永辉超市601933)
- 9 基本可以确定,即使年报亏损,永辉的营业规模和业绩,也不会退市。如果超预期扭亏的话(永辉超市601933)
- 10 没有这个票。纯粹今天去逛了一下永辉超市。吐槽一下可乐和瓜子价格太贵。以前去大润发(永辉超市601933)
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