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研报日期:2016-09-08
永辉超市(601933) 报告摘要: 闽渝地区超市龙头,2015年国内市场份额首次超越家乐福:公司目前的超市业态涵盖大卖场、卖场、社区店、精品店和会员店。目前已经在全国19 个省市开业超400 家连锁超市,经营面积超400 万平米。公司的主要经营区域在福建和重庆,两地的销售额均超百亿,占2015 年营收421 亿元的一半以上。根据公司的门店储备以及门店签约的情况来看,四川将会是公司未来第三个超百亿的省份。 增持中百集团和受让联华超市股权,并购预期上升:公司于2013 年开始通过二级市场增持获取中百集团20%股权,于2015 年通过受让方式持有联华超市21.17%股权。这两家公司近年来经营业绩持续下滑,出现巨额亏损,但它们是武汉以及上海的超市龙头,这对永辉进军这两地的超市行业具有很强的吸引力。这三家公司合计的市场份额在国内的比重接近第一,且中百和联华的便利店业态恰好是永辉目前处于空白的部分,因此整合并购的预期较高。 生鲜占比维持在50%左右,毛利率同行第一:2015 年营收中永辉的生鲜占比达46%,远高于同行20%的水平。生鲜毛利率维持在12%-13%之间,远高于同行10%左右的水平。首先这主要得益于公司强大的物流体系保证了货物的及时供应和减小生鲜的损耗率;其次这也与公司强大的采手团队密不可分,目前拥有1300 人规模的采手团队,其中700 人专门负责生鲜的采购,产地直采的比例高达70%。 会员店初次试水,未来大有可为:永辉于2015 年末开始经营会员店,截止2016H1,已开业21 家,会员店定位高端,进口商品比例不低于50%。我们认为会员店将会成为永辉进行线上线下结合的线下体验店和提货点,通过整合、精选供应链,将线上营销、下单和线下购物、自提或配送等环节结合起来,形成消费闭环。 风险提示:与中百及联华的整合低于预期;会员店开展不及预期。 盈利预测及估值:运用相对估值法,我们给予公司45 倍的估值,对应16 年的目标价为5.32 元,且公司目前的股价较16 年的定增价4.425元并未出现明显的溢价,具有较高的安全边际,因此给予增持评级。 今日最新研究报告
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严舷我是厂家的,负责永辉超市,目前永辉超市在北京发展的相当不错,环境上尤其永辉新开的绿标店购物环境,没得说,干净,宽敞,高大上!管理上,从我管的客户上来看,员工稳定,积极性高,新开的会员店也比较高端,商品是平价,与大超市一样,有一定竞争力,总之挺看好永辉!本人非托,只是发表自己的看法,供大家了解,也有可能说的不对。2016-09-08 17:36:18
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快速回复
- 1 老阿姨们很精彩(永辉超市601933)
- 2 永辉超市两百万股持有第二十五天,一股不卖,一动不动。富贵险中求,百年一次的股市盛(永辉超市601933)
- 3 郑州永辉“胖东来爆改”只是美好的开始(永辉超市601933)
- 4 看不懂永辉超市了,早上2.81出了,后面看见又拉了一波,想追但感觉还是有些萎靡(永辉超市601933)
- 5 我反反复复,一遍又一遍的喊你们:先买步步高,等步步高涨了抛出钱买永辉!胖东来帮扶(永辉超市601933)
- 6 在尚荣吧里有个和尚,4块多钱的时候天天很有信心说会跌到三块,他没有仓位,结果跌到(永辉超市601933)
- 7 违规减持补差价(永辉超市601933)
- 8 永辉的折扣店搞了这么久,叕没消息了,快点卖了吧各位(永辉超市601933)
- 9 基本可以确定,即使年报亏损,永辉的营业规模和业绩,也不会退市。如果超预期扭亏的话(永辉超市601933)
- 10 没有这个票。纯粹今天去逛了一下永辉超市。吐槽一下可乐和瓜子价格太贵。以前去大润发(永辉超市601933)
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