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卜蜂莲花及永辉超市调研纪要
一、卜蜂莲花1、「公司概览」:卜蜂莲花有限公司(下称:卜蜂莲花)是中国市场领先的零售商之一。通过整洁舒适的购物环境、丰富优质且安全的商品和亲切友好的服务,为所有家庭提供新鲜、愉快的购物体验。卜蜂莲花的最终股东Charoen Pokphand Group Company Limited(卜蜂集团)是亚洲领先的企业集团之一,在农牧业、零售业和电信业等多个领域拥有超过90年的悠久历史。2、「门店情况」:2014年全年,卜蜂莲花在华新开门店4家,关店1家,截止2015年2月底,门店总数达79家。在华门店具体分布为:北京8家、广东25家、河南2家、湖北3家、湖南1家、江苏7家、山东2家、陕西3家、上海22家、浙江1家、重庆4家、合肥1家。在全部79家门店中,55家并入上市公司,另24家卖场未纳入上市公司报表。具体情况如下图:(5)门店发展规划:2014年,卜蜂莲花共开设4家新家,总销售面积约为2.74万平方米,均位于广东省三、四线城市,如梅州、普宁及湛江。1家位于上海店铺因业主重新发展于2014年二月关闭,预期将约于三年内重开。目前,卜蜂莲花上市板块的55家零售店铺,总销售面积约为47万平方米。2015年,卜蜂莲花仍会下沉三四线城市,对中国经济长远发展有较大信心,亦对集团业务模式的持续性具有信心,将继续扩张零售网络,于2015年新开至少5家店铺,大部分在可支配收入增加及竞争较不剧烈的三四线城市。与此同时,创新和改变也是少不了的。卜蜂莲花表示,公司将继续致力转化店铺为生活馆概念,为顾客提供一站式便利购物体验及更舒适之购物环境。2014年,卜蜂莲花完成翻新6家店铺,而2015年计划重塑最少7家店。4、「公司近年经营情况」:2015年2月27日,卜蜂莲花公布2014年全年业绩报告,数据显示,卜蜂莲花营业额为109.12亿元,相比2013年度108.82亿元微增0.3%。对此,卜蜂莲花表示,销售额的增加是由于2014年新开设的4家新店产生,但新开店的收益被2014年4月30日出售七家亏损店铺给母公司增大集团的全资附属公司WSL所抵消。虽然营业额略有改善,但其净利润仍处于连年亏损的颓势。2014年,卜蜂莲花全年净利润为-5840万元,较于2013年亏损的9680万元略有收窄。另外,值得欣慰的是,虽然营商环境困难,卜蜂莲花也一直在努力寻找业绩增长的机会,并取得一定的成效。2014年,卜蜂莲花全年同店销售实现增长,集团从年中举办五次“感恩5折”及其他推广活动中录得同比店铺销售额增加1.1%。卜蜂莲花副董事长兼首席执行官李闻海在上任时内部讲话亦透露,公司58家门店中有18家在亏损,贷款利息在2013年高达1.4亿;公司计划在2014年亏损2亿,2015年能实现持平,2016年扭亏为盈。从目前情况来看,公司已在2015年半年报中提前实现盈利。5、「公司近年来各项举措」:(1)2013年10月22日,李闻海先生调任为首席执行官。(2)于2013年年内外城新CRM系统测试,2014年8月全面使用。在新系统下,会员可在全国所有门店享受相同的会员权益,提高顾客忠诚度。(3)2013年新开门店5家,2014年新开门店4家。未来卜蜂莲花重点将转向消费水平增长迅速的三、四线城市,并继续持续对旧店的升级改造。(4)提升营运效率。卜蜂莲花继续与Holytax积极讨论改善其为卜蜂莲花建立之供应商平台功能,除现有功能外,如发票配对、在线VAT发票认证等;附加功能一旦使用,将减少集团与供应商之整体成本。(5)于2014年3月14日与关联公司WSL(正大集团全资附属公司)订立协议,4月30日完成出售7家亏损门店(4家上海、2家北京、1家顺德),总价2.31亿元。卜蜂莲花15年来,亏损时间长达11年,累计亏损额高达16.45亿元,这在超市连锁业上市公司中极为罕见。公开信息显示,卜蜂莲花高管更迭比较频繁。仅从近几年来看,2012年,卜蜂莲花迎来重大人事调整,前沃尔玛高管陈耀昌出任卜蜂莲花CEO。陈试图变革,加速开店,尝试推广高端业态超市生活馆。只是,陈的大刀阔斧尚未阻止日益衰退的业绩,其职位就被调整。仅过一年,李闻海被任命为副董事长兼CEO。李则一改陈的激进措施,开始尝试稳中求进方针,经历近两年的调整后,业务似乎有所起色。只是线下卖场的模式真的可以持续吗?二、永辉超市永辉的调研雪球上已有不少,不做过多分析了,主要谈下此次实地调查的感受和几点思考吧。不过如此一家商品零售业连锁,雪球上居然有12万多人次的关注还是让我非常的吃惊。感受:1、选择B1层可能考虑到租金的问题,营业面积较小,货物摆放略显紧凑,部分河海鲜价格便宜外,其他商品和其他卖场差不多。2、8月中旬开业,快4个月了。当天周六下午感觉人流偏少。只能用现金和银行卡,主流消费卡斯玛特、得仕卡等均不能使用。3、B2停车场进入,指示牌还算清晰,找到永辉专用停车区无难度。只是,购物完出门居然不能报销停车费,这有点儿小失败,上海其他卖场基本是购物满68元免费2小时的节奏。见识了永辉的生鲜区,确实比其他卖场好一个档次,正如老夏所说的,领教了什么是菜场升级版。几点思考:1、永辉超市与其他零售比,优势体现在报表上,不会骗人,截止2015年3季度,应付账款59亿,多少小供应商欲哭无泪。只是线下零售的差异化其实不大,定增后,未来大规模扩张的结果真的会好吗?(下图,官网门店增长示意图)2、生鲜的毛利率大大低于服装、也低于食品和日用品,永辉的生鲜的优势是否已被过分夸大了?3、公司发展战略目前来看利润肯定是食言了,当然大规模扩张的前提下,净利润是不可能持续20%增长的。2014年报表附注中,已有明显趋势,永辉福建和华西大区增速已放缓,而华东地区则爆发性增长。那就引申出一个问题,华东地区势必与家乐福、大润发、欧尚、卜蜂莲花等外资品牌一番厮杀,我已感受到血腥味了。然后我们看下2013年年报中关于2014-2016年的发展战略:计划赶不上变化,有钱人的世界你们不懂。4、扩张的实质是形成规模效应,最近谈的比较多的整合供应链、完善线上线下、冷链布局,我都是认可的。京东的参与似乎是如虎添翼,中国有句老话叫“穷则思变”,手握100多亿现金的永辉无疑是个零售业的“富二代”,这钱到底应该怎么花,难道不应该好好地盘算下?5、大股灾时期公司控股股东响应证监会号召,个人增持307万股,以表明对公司发展的信心。哦,对了,这又让我想起一件事,不知道大家还记不记得2012年的苏宁电器?6、对不起,我不想谈论关于永辉的估值问题。本人愚笨至极,对于永辉超市只知道他有一副好牌,然而却看不到确定性的东西。而至于预测这种事情还是留给神仙吧。
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- 1 老阿姨们很精彩(永辉超市601933)
- 2 永辉超市两百万股持有第二十五天,一股不卖,一动不动。富贵险中求,百年一次的股市盛(永辉超市601933)
- 3 郑州永辉“胖东来爆改”只是美好的开始(永辉超市601933)
- 4 看不懂永辉超市了,早上2.81出了,后面看见又拉了一波,想追但感觉还是有些萎靡(永辉超市601933)
- 5 我反反复复,一遍又一遍的喊你们:先买步步高,等步步高涨了抛出钱买永辉!胖东来帮扶(永辉超市601933)
- 6 在尚荣吧里有个和尚,4块多钱的时候天天很有信心说会跌到三块,他没有仓位,结果跌到(永辉超市601933)
- 7 违规减持补差价(永辉超市601933)
- 8 永辉的折扣店搞了这么久,叕没消息了,快点卖了吧各位(永辉超市601933)
- 9 基本可以确定,即使年报亏损,永辉的营业规模和业绩,也不会退市。如果超预期扭亏的话(永辉超市601933)
- 10 没有这个票。纯粹今天去逛了一下永辉超市。吐槽一下可乐和瓜子价格太贵。以前去大润发(永辉超市601933)
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