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研报日期:2015-12-09
宏昌电子(603002) 宏昌电子是国内领先的电子级环氧树脂供应商。公司以高性能、环保型的电子级环氧树脂为主要产品,由于其优良的绝缘性、防腐性、耐化性、耐热性和接着性,被广泛应用于电子、电气行业的绝缘与封装,还应用于专用防腐涂料(主要用于汽车、船舶、集装箱和食品罐等行业)、复合材料等领域。具体分为:(1)电子级,用在电路板(覆铜板),占公司收入五六成,主要客户包括生益科技、美国杜邦集团有限公司等。(2)复合材料胶黏剂。(3)防腐材料部分,隔绝性能优异。 2016 年底有望迎来产能放量。公司产品的主要原材料是双酚A、环氧氯丙烷、四溴双酚A 和丙酮等。公司上市之后致力于寻找新工艺并改善设备,使得成本更低,设备更加优化。尽管投产较慢,但是对公司长远利好。公司目前产能7 万吨,基本满产满销,珠海项目16 年底建成,新增产能12 万吨,届时产能将达到19 万吨,跻身环氧树脂生产第一集团。鉴于公司销售渠道较好,下游需求旺盛,预计产能投入后销售将获得有力保证。 低端产品竞争激烈,高端领域格局较好,公司未来高端产品会逐步放量。目前市场竞争较为激烈,产品稳定性、交期稳定性是公司差异化竞争策略。公司环氧树脂产品在中国境内的市场占有率为8%,其中,覆铜板用阻燃型环氧树脂的市场占有率为15%。主要竞争对手没有上市,比如台湾地区的南亚、长春集团。国内比较强大的竞争对手包括三木(江苏)、扬农化工。环氧树脂市场容量120 万吨,其中环保树脂和风机叶片比较高端,毛利率高达20%以上,目前较多依赖进口,国内达标产能不足。公司正努力推进高端产品的进口替代,未来高端产品将逐步放量。 股权激励将充分调动公司管理人员的积极性。公司8 月公告,向公司管理人员授予的限制性股票数量不超过1000 万股,授予价格为每股4.59 元,行权条件(1)以14 年为基数15-17 年业绩增长不低于10%、20%、30%。或(2)以14 年为基数,15-17 年市值增长不低于10%、20%、30%。或(3)15-17年,相比上一年公司市值的降低率不高于上证指数降低率的80%。股权激励将充分调动公司管理人员的积极性,利好公司长远发展。 给予公司“增持”的投资评级,目标价12.98 元。宏昌电子是国内领先的电子级环氧树脂供应商,后期高端产品将逐步放量,公司也考虑转型。我们预计公司15-17 年EPS 分别为0.18、0.20、0.27 元,给予公司16 年64 倍PE,给与6 个月目标价12.98 元,给予“增持”投资评级。 风险因素:市场竞争加剧,市场开拓不及预期。?今日最新研究报告
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- 1 复盘:宏昌电子收盘5.79连续两天回调空间已经很大了、目前成本线、明天企稳继续t(宏昌电子603002)
- 2 聪明的外资连续第5天增持宏昌电子!
- 3 聪明的外资继续增持宏昌电子!12月18日开始的沪港通,宏昌电子获沪港通增持50.
- 4 心动不如手动,抢在外资买入之前!18日沪港通开始买入,如果买爆棚,宏昌电子股票价
- 5 下周一机会看点,一个是亚威如果跌停,对此股利好,二是大盘跳水,该股底部双小游龙,
- 6 只能怪自己太贪反包弱转强但是周一封板意欲明显不大按照常理周二不板就要走总有一丝幻
- 7 宏昌电子:宏昌电子2023年半年度业绩预告
- 8 宏昌电子-HBM+环氧塑封料+PCB+先进封装+集成电路+华海诚科最好的连板补涨龙!
- 9 本高科技公司有那么多的重大利好,如果,如果,如果下周有五连板,现在5.87元的价
- 10 宏昌电子股票股吧公司吧[7.04微评集]
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