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研报日期:2016-03-25
喜临门(603008) 事件: 公司公布年报,2015 年度实现营业收入16.87 亿元,同比增长30.75%;归母净利润1.91 亿元,同比增长103%,EPS 为0.61 元;拟每10 股派发现金红利1.5元(含税)。 评论: 1、业绩略超预期,精准营销带动四季度经营逆势而上 业绩小幅超我们预期。去年尤其是四季度以来,公司自有品牌强势发力,通过策划“蜜月喜临门”营销方案、优化品牌形象以及产品结构等方式,带动第四季度收入、净利分别实现了65.39%、950%的高增长。我们估计第四季度同店增长约20-30%,是收入增长主要动力;同时门店扩张持续,估计公司去年门店新开净增60 家,预计今年将加快开店步伐,进一步提升开店对业绩的贡献。 2、盈利情况持续改善,16 年关注费用控制 公司费用情况整体优化,15 年销售、管理费用率分别同比下降3.74、1.12 个pct,第四季度因加大营销销售费用有所抬升。去年整体毛利率持续回升至39.61%,达到近5 年来最高水平。我们认为,公司去年以来加大预算管控举措成效渐显,但考虑到16 年加快门店扩张以及广告营销投入等,预计全年费用控制平稳为主。 3、传媒&智能领域布局有序开展 公司收购晟喜华视正式进入传媒领域,预计今年晟喜华视将启动精品战略,尝试网络剧等新形态,结合文化资源进一步提升主业品牌价值。智能板块,去年公司参股神灯科技35%股权,完善智能睡眠产品的研发和布局,预计舒眠公司将通过与国内知名家具厂商合作等方式,智能床垫有望于6 月份后正式推出市场。 4、维持目标价31.2 元和“强烈推荐-A”评级 我们认为,董事会和经营团队换届后,今年公司发展“实业 影视”的思路更为明确。1)实业以床垫为核心,采用自有品牌 国际大客户OEM 的双轮驱动策略,积极开拓多渠道发展;2)影视板块启动精品战略,尝试新形态;3)启动三年定增计划,大股东、员工持股,引入资深战投,彰显发展信心。预计2016-2018年EPS 分别为0.8、1.0、1.25 元,维持目标价31.2 元和“强烈推荐-A”评级。 风险提示:行业竞争加剧,房地产销量不达预期,智能床垫业务发展低于预期。 今日最新研究报告
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