研报日期：2016-07-04

　　创力集团(603012)　　煤机行业优质企业。公司是国内领先的以煤矿综合采掘机械设备为主的高端煤机装备供应商。公司在煤炭行业景气普遍下滑的大环境下，近年来经营业绩也受到了一定影响。公司2015 年全年保持了37.63%的综合毛利率，主要产品采煤机、掘进机毛利率保持在40%以上；公司2015 年实现营业收入10.07 亿元，归母净利润1.26 亿元，全年过亿元的净利润体量在同类企业中亦属可贵。我们认为，长期来看，公司煤机业务的发展会优于行业趋势，未来煤炭行业供给侧改革企稳，公司主业业绩也有望稳定在合理区间。　　切入新能源电动车领域。公司4 月底公告：（1）拟设立合资公司—合肥创大新能源科技有限公司，用于建设年产2 亿Ah 电池包和3 万台电机及控制器的生产项目。（2）拟向全资子公司上海创力普昱增资5000 万，用于建设年产2 万套新能源汽车车载充电机、5000 套直流充电桩充电模块、2 万套车载DC/DC 转换器及2 万套智能高压配电箱的研发、生产项目。　　成熟经验绑定核心技术人员。创大集团结合过去煤机发展的成功经验，此次合资公司对技术人员及科研人员利益有充分的考虑，合资公司预留10%的股权给合肥创大技术团队，9%的股权留给合肥中航研究所的科研人员，股权结构的多样化保证了主要技术及科研人员与公司长远发展利益的一致。　　2016 年新能源车增长亮点在物流车。由于物流车有行驶路线相对固定、对续航里程要求不高、使用频率较高等特点，因而电动物流车相对于传统物流车在经济效益上体现得更为明显。据evtank 估计，2016 年电动物流车行业有望复制2015 年电动客车行业的行情，产量有望突破10 万辆。　　公司远期业绩可期。公司与合肥中航新能源合作，可以凭借与目标核心客户的良好合作关系，积极开拓新能源物流车市场。我们认为，除核心客户外，不排除公司会积极地拓展新客户；2017 年公司实现预计的盈利目标会是大概率事件，未来业绩有望随下游电动物流车行业的快速放量实现超预期增长，公司远期业绩弹性可期。　　盈利预测与估值。我们预计公司16-18 年将实现收入10.14、20.68、22.24亿元，归属母公司净利润1.26、2.08、2.51 亿元，摊薄后EPS 分别为0.20、0.33、0.40 元。随着2016 年新能源物流车的快速放量，公司可以凭借与目标核心客户的良好合作关系，获得未来业绩的显着增长，我们看好17-18 年公司远期业绩的弹性，我们给予公司17 年PE 估值区间50-55 倍，未来6 个月合理价值区间为16.50-18.15 元/股，买入评级。风险提示：宏观经济下行风险；新能源业务推进进度低于预期； 今日最新研究报告

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