海通证券-上汽集团(600104)公司调研简报-开放态度,踏实脚步,面向未来-151110

钱百生

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海通证券-上汽集团(600104)公司调研简报-开放态度,踏实脚步,面向未来-151110

研报日期：2015-11-10

　　上汽集团(600104)　　150 亿元定增，开启上汽新时代。公司近日公告 A 股定增预案，将对不超过10 名对象增发不超过 150 亿元；其中上汽总公司、员工持股将分别不超过30 亿元、11.68 亿元，锁定期 36 个月；其他机构投资者锁定期 12 个月。　　全面投向非传统领域，加码蓝海战略。募集资金将投向新能源汽车、商用车大规模智能化定制、前瞻技术与互联网、汽车服务与汽车金融等多个非传统汽车领域，为上汽集团“蓝海战略”加码，旨在布局新兴领域、形成先发优势。新能源汽车领域，未来计划整合全产业链优势，提高技术、降低电耗，在补贴退坡背景下增强产品综合竞争力。互联网汽车领域，计划与阿里巴巴合作研发互联网汽车产品。后市场方面，计划整合经销商、车享网店的线下资源，集中精力培育市场。　　转型、改革，传递声音，顺应时代大趋势。此次定增向市场传达了两个重要信息。（1）公司态度转变，具有强烈的转型愿景，旨在摆脱单纯制造商身份，努力成为综合汽车服务提供商。（2）公司具有机制体制改革愿景，通过员工持股等方式，增强体制活力、提升效率。　　盈利预测与投资建议。公司目前股息率 7%、PE 仅 8 倍、PB 仅 1.3 倍，且未来近年股息率预计或将保持稳定，蓝筹白马、配置价值。预计公司2015-2017 年 EPS 分别为 2.58、2.84、3.27 元，对应 2015 年 1 1 月 9 日收盘价 PE 分别为 8、7、6 倍。目标价 23 元，对应 2016 年 PE 为 8 倍。维持增持评级。　　风险提示。系统性风险。项目推进低于预期。今日最新研究报告

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