研报日期：2017-04-10

　　新坐标(603040)　　事件：　　公司 4 月 9 日发布 2016 年年报， 2016 年营业收入 1.58 亿元，较上年同期增加34.13%； 归母净利润为 0.55 亿元，较上年同期增加 20.23%；综合毛利率为65.11%，比上年减少 4.91 个百分点。　　评论：　　年报符合预期，新品放量趋势已成。 根据年报， 16 年 Q3/Q4 扣非净利同比增长均达到 80%左右，远高于全年增速，原因在于新产品液压挺柱和滚轮摇臂开始大幅放量。气门传动组产品 2016 年实现营业收入 5630.98 万元，同比增加400.38%，占比达到 35.63%，已经成为公司新的盈利增长点。公司毛利率略微下滑，原因在于滚轮摇臂毛利率相对较低，但我们认为产能释放将逐渐摊薄固定成本，毛利率有望逐渐企稳。　　新品放量推动公司业绩进入高速增长通道。 公司原产品气门精密冷锻件单车价值约为 13 元，而新产品液压挺柱和滚轮摇臂单车价值可达到 144 元，市场空间增长 10 倍。目前国内乘用车挺柱和摇臂均为进口，未来空间大。新品当前客户主要是南北大众和比亚迪， 2016 年上述车企汽车销量为 350 万辆，足以消化公司募投 100 万辆产能。我们认为公司以大众为高起点，未来将能够快速切入到其他客户，公司业绩将进入高速增长通道。　　全球供应体系开拓打开更大市场空间。 目前公司销售收入基本来自国内，但随着公司获得福特 Q1 认证， 液压挺柱获得德国大众关于欧洲市场定点采购资格，公司将逐步推进全球市场。考虑到全球市场约为国内市场体量的 4 倍左右，公司将迈上更大的舞台。　　公司战略方向清晰，未来潜力无限。 公司是国内精密冷锻技术龙头，战略方向则是以此为平台向外进行产品拓展。长期来看，公司有望切入汽车其他部件、电动工具和航空航天领域，未来成长路径有望为 13 元—144 元—更高单体价值量，潜力无限。　　步入高速成长通道的精密冷锻件龙头， 上调至“强烈推荐-A”评级！ 我们预计公司 17-19 年净利润为 1.01 亿、 1.50 亿和 2.50 亿元， EPS 分别为 1.69 元、 2.51元和 4.17 元。 当前股价 91.74 元对应 17-19 年 PE 为 54 倍、 36 倍和 22 倍， 上调至“强烈推荐-A”评级。　　风险提示。 产能推进不达预期、新客户认证不达预期。[招商证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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